ภายใต้ความเสี่ยงการปิดตัวรัฐบาล สินทรัพย์รัฐต้องการความชัดเจน ในขณะที่หุ้นสามารถเติบโตจากความกำกวม

TradingKey - ความเสี่ยงการปิดตัวรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง แต่ปฏิกิริยาตลาดในหุ้นและพันธบัตรอาจแตกต่างกันอย่างมากภายใต้ความไม่แน่นอน

ณ วันที่ 29 กันยายน วิกฤตการปิดตัวรัฐบาลถึงจุดวิกฤต ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งก่อนหน้านี้ดูเหมือนจะไม่สนใจต่อการปิดตัวรัฐบาล ได้จัดการประชุมฉุกเฉินกับผู้นำสภาคองเกรส 4 คน — สัญญาณของความเร่งด่วนที่เพิ่มขึ้น

ก่อนที่การเจรจาสุดท้ายจะสรุปผลและการลงมติในวุฒิสภาจะเกิดขึ้น นักลงทุนยังเผชิญความเสี่ยงที่ข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญอาจถูกเลื่อนออกไป — ซึ่งอาจเปลี่ยนทิศทางตลาด

ตามที่ TradingKey ระบุก่อนหน้านี้ หุ้นสหรัฐฯ อาจได้ประโยชน์ไม่ว่ารายงานเช่น การจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls) หรือ CPI จะถูกเลื่อนออกไปหรือไม่ ทำไม?

• ข้อมูลการจ้างงานภาคเอกชนที่อ่อนแอ (ADP, การยื่นขอสวัสดิการว่างงาน) อาจเสริมความผ่อนคลายของเฟด
• ความเชื่อมั่นตลาดโดยรวมยังคงแข็งแกร่งและมองบวก
• นักลงทุนอาจตีความว่าการเลื่อนข้อมูลคือโอกาสในการซื้อ หากมันบ่งชี้ถึงการเติบโตที่ช้าลงและการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่ม

ในสภาพแวดล้อมนี้ ความกำกวมอาจสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของหุ้น — โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อดัชนี S&P 500 พยายามทำลาย "เอฟเฟกต์กันยายน" ที่มีมานาน

สำหรับนักลงทุนพันธบัตร อย่างไรก็ตาม การคำนวณนั้นต่างออกไป ต่างจากหุ้น ตลาดพันธบัตรรัฐไม่ได้ดำเนินการภายใต้ตรรกะ "ไม่มีข่าว = ข่าวดี" แต่เป็นในโหมด "ใช่หรือไม่ใช่": ต้องมีหลักฐานชัดเจนว่าเศรษฐกิจอ่อนแอลงเพื่อให้อัตราผลตอบแทนลดลง — หรือไม่มีก็ตาม

ปัจจุบัน ตลาดพันธบัตรต้องการสัญญาณชัดเจนว่าเศรษฐกิจตกต่ำอย่างต่อเนื่องเพื่อให้อัตราผลตอบแทนลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่ข้อความที่ขัดแย้งกันจากผู้กำหนดนโยบายและข้อมูลสร้างความลังเล

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เจ้าหน้าที่เฟดหลายคน — รวมถึงเบธ แฮมแมค (คลีฟแลนด์) อาล์เบอร์โต มุซาเลม (เซนต์หลุยส์) และราฟาเอล โบสติก (แอตแลนตา) — เตือนว่าเงินเฟ้อยังอยู่เหนือเป้าหมาย และเรียกร้องให้ระมัดระวังในการผ่อนคลายเพิ่ม ประธานาธิบดีเจอโรม พาวเวลล์ ย้ำว่าไม่มี "ทางเลือกไร้ความเสี่ยง" สำหรับนโยบาย

ในขณะเดียวกัน ข้อมูลที่แข็งแกร่งกว่าคาดการณ์ — รวมถึงการเติบโตของ GDP ไตรมาส 2 และการยื่นขอสวัสดิการว่างงานครั้งแรกที่ต่ำลง — ทำให้ผู้ค้าลดความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม

อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี ร่วงต่ำกว่า 4% ชั่วคราวหลังการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดเมื่อวันที่ 17 กันยายน — ระดับต่ำสุดในรอบ 5 เดือน — แต่ได้ปรับตัวขึ้นอีกสู่ระดับประมาณ 4.2% ณ ขณะเขียน ยืนอยู่ที่ 4.161%

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐ 10 ปี สหรัฐฯ ที่มา: Investing.com

อุปสรรคสูงสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ย — และอัตราผลตอบแทนที่ลดลง

เจมส์ แอทฮีย์ (James Athey) ผู้จัดการพอร์ตที่ Marlborough Investment Management กล่าวว่า รายงานการจ้างงานคือสิ่ง "ที่คุณต้องการขับเคลื่อนการรีบาวด์จากจุดนี้ — มันคือส่วนสำคัญที่สุดของเรื่องราวเศรษฐกิจอ่อนแอ เฟดผ่อนคลาย"

เขาเสริมว่า แม้ข้อมูลจะถูกเผยแพร่ เราต้องการตัวเลขที่อ่อนแอชัดเจนเพื่อดันอัตราผลตอบแทนลง — และนั่นคืออุปสรรคสูง แอทฮีย์ ได้ลดการถือครองพันธบัตรรัฐสหรัฐฯ ไปแล้ว

ตามเครื่องมือ CME FedWatch Tool ความน่าจะเป็นปัจจุบันคือ:

• โอกาส 89% สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม
• โอกาส 66% สำหรับการลดครั้งต่อไปในเดือนธันวาคม

แม้สรุปนโยบายเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) ของเฟดเดือนกันยายน จะชี้ไปที่การลดอัตราดอกเบี้ยอีก 2 ครั้ง ครั้งละ 25 จุดพื้นฐาน ในปีนี้ (รวม 50 จุดพื้นฐาน) แต่ความเห็นยังแตกต่างกันอย่างลึกซึ้งระหว่างผู้กำหนดนโยบาย ตัวอย่างเช่น สตีเฟน มิแรน (Stephen Miran) ผู้ว่าการฝ่ายทรัมป์ ได้เรียกร้องให้ลดเพิ่ม 125 จุดพื้นฐาน — มากกว่าความเห็นพ้องอย่างมาก

ความคาดหวังสำหรับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรชัดเจนว่าแตกต่างกัน: ในตลาดออปชัน ผู้ซื้อเดิมพันว่าอัตราผลตอบแทน 10 ปี จะลดกลับสู่ 4% หรือต่ำกว่าภายในปลายเดือนพฤศจิกายน ในขณะเดียวกัน การสำรวจลูกค้าโกลด์แมน แซคส์ แสดงให้เห็นการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของตำแหน่งพันธบัตรเชิงลบ

วองการ์ด (Vanguard) โต้ว่าอัตราผลตอบแทนปัจจุบันที่ ~4.16% ถูกกำหนดราคาอย่างสมเหตุสมผล สะท้อนสมดุลระหว่างความเสี่ยงขาลงจากตลาดแรงงานที่เปราะบาง และแรงกดดันขาขึ้นจากเศรษฐกิจที่ยืดหยุ่นและเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว

ลิงก์บทความต้นฉบับ