อุปสรรค์สำคัญของพันธบัตรสหรัฐฯ: มาตรการภาษีของทรัมป์อาจถูกกระทบจากคำตัดสินของศาล

TradingKey - ในสถานการณ์โลกที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวยังคงอยู่ในระดับสูง นักค้าได้หันมาใช้รายได้จากมาตรการภาษีของทรัมป์เป็นเสาหลักสำคัญในการรักษาเสถียรภาพทางการคลังสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ศาลอุทธรณ์สหรัฐฯ ได้ตัดสินว่ามาตรการภาษีบางส่วนของทรัมป์นั้นผิดกฎหมาย ซึ่งได้สร้างความสั่นสะเทือนให้กับเสาหลักนี้

ย้อนกลับไปในเดือนเมษายน นโยบายภาษีของทรัมป์ได้สร้างความตื่นตระหนกในตลาดโลกจากความกังวลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น แต่ในตอนนี้ นักลงทุนเริ่มพึ่งพาทุนจากภาษีที่คาดว่าจะมีมากมายเพื่ออุดช่องว่างทางการคลังที่เกิดจากการลดภาษี มุ่งหวังที่จะปรับปรุงสถานการณ์หนี้สูงของสหรัฐฯ และควบคุมการกู้ยืมของรัฐบาลเพื่อเสริมสร้างเสถียรภาพของตลาดพันธบัตร

นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าคำตัดสินเมื่อวันศุกร์อาจเป็นตัวกระตุ้นให้มีการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในวันอังคารและวันพุธนี้ เนื่องจากนักลงทุนกังวลว่ารายได้จากภาษีที่ลดลงอาจนำไปสู่การเพิ่มการออกพันธบัตรรัฐบาลและทำให้เกิดภาวะอุปทานล้นตลาด ซึ่งจะกดดันราคาลง

ถึงแม้ว่าศาลอนุญาตให้มาตรการภาษียังคงอยู่จนถึงวันที่ 14 ตุลาคม แต่ความเชื่อมั่นของตลาดก็ได้ถูกสั่นคลอน และภาระรายได้จากภาษีก็ต้องมาพิจารณาใหม่

ภาษี: ทางออกระยะสั้นเพียงหนึ่งเดียวในการลดหนี้

ก่อนหน้านี้ สำนักงานงบประมาณรัฐสภาที่ไม่ฝักใฝ่ฝ่ายใด (CBO) ได้คาดการณ์ว่ามาตรการภาษีของทรัมป์จะเพิ่มรายได้ของรัฐบาลสหรัฐฯ ขึ้นอีก 4 ล้านล้านดอลลาร์ในทศวรรษหน้า ในขณะเดียวกัน การลดภาษีคาดว่าจะเพิ่มการกู้ยืมของรัฐบาลขึ้นอีก 4.1 ล้านล้านดอลลาร์

ข้อมูลล่าสุดแสดงว่ารายได้จากภาษีของสหรัฐฯ ในเดือนสิงหาคมเกินกว่า 30,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นยอดรายเดือนสูงสุดที่เคยมีมาในปี 2025 รายได้จากภาษีปีนี้ได้ทะลุถึง 183,000 ล้านดอลลาร์แล้ว นักวิเคราะห์ระบุว่าด้วยอัตราปัจจุบันสหรัฐฯ สามารถเก็บรายได้เท่ากับรายได้รวมจากภาษีของปีที่แล้วได้ภายในเพียงสี่ถึงห้าเดือน

แอนดี้ เบรนเนอร์ หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ต่างประเทศที่ NatAlliance Securities กล่าวว่า การใช้รายได้จากภาษีและส่วนหนึ่งจากการขายของบริษัทชิปในจีนเป็นวิธีเดียวที่รัฐบาลสหรัฐฯ จะลดหนี้ค้างอยู่ในระยะสั้นได้ "หากรายได้จากภาษีหายไปกะทันหัน เราจะเจอปัญหา" เขากล่าว

เดส ลอว์เรนซ์ นักกลยุทธ์การลงทุนอาวุโสที่ State Street Global Advisors อธิบายเพิ่มเติมว่า ด้วยขนาดการใช้จ่ายของรัฐบาลสหรัฐฯ CBO คาดการณ์ว่าหากไม่รายได้จากภาษี อัตราหนี้ต่อ GDP ของสหรัฐฯ อาจทะลุระดับสูงสุดที่เคยเกิดขึ้นในช่วงสงครามโลกครั้งที่สองภายในปี 2029

ถึงแม้รายได้จากภาษีจะเติมเต็มช่องว่างทางการคลังในปัจจุบัน แต่ลอว์เรนซ์ตั้งข้อสังเกตว่าการใช้จ่ายของสหรัฐฯ ยังคงเกินกว่ารายได้อย่างมาก ซึ่งยังคงเป็นปัญหาสำคัญ ข้อมูลจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ณ วันที่ 18 สิงหาคม ระบุว่าหนี้ของสหรัฐฯ เกือบจะถึง 37.2 ล้านล้านดอลลาร์แล้ว

ผลกระทบของการยกเลิกภาษีต่อพันธบัตรรัฐบาล

เธียร์รี วิซแมน นักยุทธศาสตร์อัตราดอกเบี้ยทั่วโลกที่ Macquarie Group กล่าวว่า หากภาษีของทรัมป์ส่วนใหญ่ถูกยกเลิกโดยศาล นักวิเคราะห์บางคนอาจยินดีกับการตัดสินใจนี้ เพราะอาจนำไปสู่การลดอัตราเงินเฟ้อ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น และธนาคารกลางสหรัฐที่มีแนวโน้มที่จะผ่อนคลายนโยบายการเงินมากขึ้น อย่างไรก็ตาม หากความสนใจเปลี่ยนไปที่หนี้และขาดดุล ตลาดพันธบัตรอาจเกิดความวุ่นวาย

ในการเผชิญหน้ากับความเป็นไปได้นี้ วิซแมนเสริมว่า การยกเลิกภาษีในขณะที่การลดภาษีดำเนินต่อไปนั้นเป็นความเสี่ยงหลักต่อพันธบัตรในสัปดาห์ที่จะถึงนี้

เอ็ด มิลส์ นักวิเคราะห์ที่ Raymond James ระบุถึงอีกผลกระทบร้ายแรงกว่านั้น: หากศาลสูงยืนยันคำตัดสิน รัฐบาลอาจสูญเสียทรัพยากรทางการคลังที่สำคัญและจำเป็นต้องคืนภาษี ซึ่งอาจนำไปสู่การออกพันธบัตรและอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น

การตัดสินเกี่ยวกับภาษีจะส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์อื่นๆ ด้วย ทรัมป์กล่าวว่าการลดลงของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในวันอังคารที่ 2 กันยายนได้รับอิทธิพลจากการตัดสินใจล่าสุดของศาล "เพราะตลาดหุ้นต้องการภาษี พวกเขาต้องการเห็นภาษี" ในวันนั้นดัชนีหุ้นใหญ่ทั้งสามของสหรัฐฯ ลดลงและปิดตลาดต่ำลงเป็นเวลาสองวันติดต่อกัน ถึงระดับต่ำสุดในสัปดาห์

ทรัมป์กล่าวว่าหากแพ้จะทำให้เกิด "ความวุ่นวายที่ไม่เคยมีมาก่อน" แต่หากชนะ ตลาดหุ้นจะ "พุ่งสูงขึ้น"

Trump Tariffs: The Sole Lifeline for U.S. Bonds Faces Potential Disruption with Court Ruling

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว