สินค้าโภคภัณฑ์ติดอยู่ในสงครามการค้าโลก: สถานการณ์จะเลวร้ายแค่ไหน?

Investing.com — ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์กําลังอยู่ในใจกลางของสงครามการค้าโลกที่ทวีความรุนแรงขึ้น โดยการยกระดับล่าสุดส่วนใหญ่มาจากการเลือกตั้งซ้ําของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และความตึงเครียดด้านภาษีระหว่างสหรัฐฯ-จีนที่กลับมาอีกครั้ง

RBC Capital Markets ได้ประเมินขอบเขตของผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกและหุ้นในกลุ่มเหมืองแร่

ผลการศึกษาแสดงให้เห็นภาพที่ระมัดระวังแต่อยู่บนพื้นฐานของข้อมูลเกี่ยวกับความเปราะบางของภาคส่วนต่างๆ หากสงครามการค้าลุกลามมากขึ้น

ตาม RBC แม้ว่าภาษีจะถูกยกเลิกทั้งหมด ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่มีโอกาสเกิดขึ้นน้อยมาก ความเสียหายจากความสัมพันธ์ทางการค้าที่แตกหักและความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นจะยังคงอยู่ อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงในปัจจุบันบ่งชี้ว่าการยกระดับจะยังคงดําเนินต่อไป

กลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกกําลังตอบสนองแล้ว โดยราคาหลายรายการลดลงจากระดับสูงสุดล่าสุดและแรงกดดันกําลังเพิ่มขึ้นทั่วทั้งโครงสร้างต้นทุน

โบรกเกอร์ใช้เส้นโค้งต้นทุนอุตสาหกรรมเป็นเกณฑ์มาตรฐานในการวัดความเสี่ยงขาลง โดยข้อมูลในอดีตระบุว่าสินค้าโภคภัณฑ์มักจะอยู่ที่ประมาณเปอร์เซ็นไทล์ที่ 90 ของเส้นโค้งต้นทุน

การเคลื่อนไหวใดๆ ที่ต่ํากว่านั้นมักจะกระตุ้นให้เกิดการลดการผลิต ที่ระดับราคาปัจจุบัน แร่เหล็กจะต้องลดลงอีก 18% เพื่อให้ถึงระดับรองรับต้นทุน ($80/t) ทองแดงอาจลดลง 24% ($3.15/lb) และอลูมิเนียมอยู่สูงกว่าระดับรองรับประมาณ 12% ที่ $1/lb

RBC เตือนว่าหากตลาดถึงระดับเปอร์เซ็นไทล์ที่ 75 ซึ่งรุนแรงกว่า ซึ่งพบเพียง 11% ของเวลาในอดีต ราคาสินค้าโภคภัณฑ์อาจลดลงอย่างรวดเร็ว: ทองแดงลดลง 41% เหลือ $2.50/lb แร่เหล็กลดลง 34% เหลือ $64/t และอลูมิเนียมลดลง 17% เหลือประมาณ $0.90/lb

การลดลงดังกล่าวจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อกําไรของบริษัทเหมืองแร่ การวิเคราะห์สถานการณ์ของ RBC ชี้ว่ากําไรทั้งภาคส่วนจะลดลง 13% ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 90 และลดลง 37% หากราคาลงไปถึงเปอร์เซ็นไทล์ที่ 75

ผู้ผลิตโลหะพื้นฐานเช่น Anglo American, Antofagasta และ Norsk Hydro ดูเหมือนจะได้รับผลกระทบมากที่สุดเนื่องจากตําแหน่งที่สูงกว่าบนเส้นโค้งต้นทุน

Anglo American และ Antofagasta โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เผชิญกับความเสี่ยงขาลงอย่างมากโดยมีราคาทองแดงที่ $4.63/lb ซึ่งสูงกว่าระดับรองรับมาก

ในทางตรงกันข้าม Norsk Hydro กําลังกําหนดราคาอลูมิเนียมที่ $0.90/lb แล้ว ซึ่งบ่งชี้ว่ามีโอกาสลดลงอีกอย่างจํากัด

ผู้ที่ได้รับผลกระทบน้อยกว่าคือผู้ผลิตถ่านหินและโลหะกลุ่มแพลตินัม เช่น Glencore, Anglo American Platinum และ Ecora Resources

ผลิตภัณฑ์ของพวกเขามีราคาอยู่ภายในโครงสร้างต้นทุนอยู่แล้ว และกําไรจะมีความยืดหยุ่นมากกว่าเว้นแต่จะมีการช็อกทางเศรษฐกิจอย่างรุนแรง

ตลาดที่กว้างขึ้นได้ตอบสนองอย่างรวดเร็ว นับตั้งแต่มีการประกาศเกี่ยวกับการค้าล่าสุด ดัชนี SXPP ลดลง 20% โดยชื่อเช่น Norsk Hydro, Glencore และ Antofagasta ได้รับผลกระทบหนักที่สุด

เพื่อให้เข้าใจบริบท วิกฤตในอดีตเช่น GFC และ COVID-19 เห็นการลดลง 60-75% ซึ่งบ่งชี้ว่านี่อาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น

การประเมินมูลค่าสะท้อนถึงแรงกดดัน RBC หมายเหตุว่าอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทรัพย์สินสุทธิและ EV/EBITDA ของภาคส่วนได้ลดลงเหลือ 0.72x และ 4.6x ต่ํากว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวแต่ยังคงสูงกว่าจุดต่ําสุดในช่วงวิกฤต ซึ่งเหลือพื้นที่สําหรับการลดลงเพิ่มเติม

กระแสเงินสดอิสระและความยืดหยุ่นของงบดุลมีความแตกต่างกันอย่างมากในภาคส่วน Ecora Resources และ Norsk Hydro ถูกมองว่ามีตําแหน่งเชิงป้องกันมากที่สุดเนื่องจากมีค่าใช้จ่ายลงทุนที่จํากัดและรายได้ที่มั่นคง ในขณะที่ Vale S.A. และ Antofagasta เผชิญกับความเครียดมากขึ้นหากสภาวะแย่ลง

ความเสี่ยงของการละเมิดอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA 3 เท่าเป็นจริงภายใต้สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดของ RBC

การจ่ายเงินปันผลก็มีความเสี่ยงเช่นกัน ภายใต้สถานการณ์ที่รุนแรง การจ่ายเงินของ Antofagasta จะหายไปอย่างสิ้นเชิง ในขณะที่ Central Asia Metals และ Vale S.A. จะเห็นการลดลง

ในทางตรงกันข้าม Norsk Hydro, Ecora Resources และ Anglo American Platinum ดูเหมือนจะมีความยืดหยุ่นมากที่สุดในการรักษาการจ่ายเงินของพวกเขา

ในแง่ของผลกระทบ ผู้เล่นที่แข็งแกร่งกว่าอาจใช้ภาวะถดถอยเพื่อรวมกิจการ

Rio Tinto ได้เริ่มหันไปทางลิเธียมแล้วและอาจดําเนินการซื้อกิจการต่อไปหากการประเมินมูลค่ายังคงน่าดึงดูด

BHP Group อาจถูกจํากัดมากกว่าแม้จะมีการคาดการณ์เกี่ยวกับการควบรวมกิจการเพิ่มเติม

Glencore ยังคงไม่ทราบ ผู้บริหารได้แสดงความสนใจในข้อตกลงที่เปลี่ยนแปลง แต่ความผันผวนได้ทําให้ความพยายามในการขายสินทรัพย์บางอย่างหยุดชะงักไปแล้ว

RBC คาดการณ์ว่าการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศของสหรัฐฯ จะยังคงเป็นไปอย่างปานกลาง (1% ในปี 2025/26) แต่เตือนว่าความตึงเครียดทางการค้าที่เพิ่มขึ้นก่อให้เกิดความเสี่ยงขาลงที่สําคัญสําหรับราคาสินค้าโภคภัณฑ์และบริษัทเหมืองแร่

พวกเขาเชื่อว่าการประเมินมูลค่าตลาดในปัจจุบันยังไม่ได้คํานึงถึงสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดที่อาจเกิดขึ้นอย่างเต็มที่ โดยเส้นโค้งต้นทุนยังคงเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่สําคัญ

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน