นักวิเคราะห์ CIBC แนะให้ผู้มองตราสารหนี้สหรัฐฯ ในแง่ร้ายต้องทบทวนมุมมอง

Investing.com — ตลาดบอนด์กําลังเปลี่ยนแปลง นี่คือความรู้สึกที่ผู้ร่วมตลาดกําลังสื่อสารในช่วงนี้ ขณะที่พวกเขาพยายามทําความเข้าใจผลกระทบจากนโยบายการค้าของประธานาธิบดีทรัมป์ ที่จริงแล้ว ตลาดบอนด์ได้รับเครดิตสําหรับการที่ทรัมป์ประกาศหยุดการเก็บภาษีตอบโต้เป็นเวลา 90 วันสําหรับทุกประเทศยกเว้นจีน หลังจากที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นจาก 4% เป็น 4.5% หลังจาก 'วันปลดปล่อย'

ในบันทึกถึงลูกค้าเมื่อวันพฤหัสบดี เอเวอรี่ เชนเฟลด์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ CIBC (TSX:CM) เวิลด์ มาร์เก็ตส์ ได้วิเคราะห์ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ "ปั่นป่วนอย่างมาก" ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา

เชนเฟลด์เริ่มต้นด้วยการชี้ให้เห็นว่าไม่มีใครสนใจเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลดลง 40 จุดพื้นฐานในหกวัน ลงต่ํากว่า 4% เมื่อวันที่ 4 เมษายน อย่างไรก็ตาม เมื่อมันพุ่งขึ้นไปถึง 4.5% ในเวลาไม่กี่วัน การชี้นิ้วกล่าวโทษก็เริ่มขึ้น

"ในการชี้นิ้วกล่าวโทษนั้น มีการอ้างถึงการบีบตัวของเงินทุนรีโปสําหรับผู้ถือบอนด์ที่ใช้เลเวอเรจ การขายบังคับโดยผู้ที่ขาดทุนจากหุ้น หรือการทิ้งบอนด์โดยจีนและประเทศอื่นๆ ที่ผิดหวังกับภาษีของสหรัฐฯ ทั้งหมดนี้ถูกอ้างเป็นเหตุผล โดยไม่มีหลักฐานสนับสนุน" เชนเฟลด์กล่าว

ในขณะที่ทฤษฎีสมคบคิดครองพาดหัวข่าว เชนเฟลด์กล่าวว่า บางครั้งคําอธิบายที่ง่ายที่สุดก็เป็นคําอธิบายที่ดีที่สุด คําอธิบายที่ง่ายที่สุดคือการที่อัตราผลตอบแทน 10 ปีลงต่ํากว่า 4% นั้น "มากเกินไป ขึ้นอยู่กับความกลัวว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในทันที และการผ่อนคลายนโยบายของเฟดอย่างรวดเร็วซึ่งขัดแย้งอย่างชัดเจนกับความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางระบุไว้"

หลังจากที่ฝุ่นตลบลงแล้ว นักเศรษฐศาสตร์สังเกตว่าพันธบัตรรัฐบาลกลับมาอยู่ที่จุดเดิมก่อนการปรับตัวขึ้นในช่วงต้นเดือนเมษายน

เชนเฟลด์กล่าวต่อไปว่าหากผู้คนกังวลเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยระยะยาว ให้จับตาดูกระบวนการงบประมาณ ซึ่งกําลังหยุดชั่วคราวเพื่อพักการประชุม แต่จะกลับมาเร็วๆ นี้ ร่างกฎหมายของวุฒิสภามีการตัดงบประมาณเพียงเล็กน้อยและรวมถึงการลดภาษีอย่างกว้างขวาง นอกเหนือจากการขยายการลดภาษีในยุคทรัมป์ พวกอนุรักษ์นิยมในสภาผู้แทนราษฎรสนับสนุนหลังจากที่ผู้นําสัญญาว่าจะตัดการใช้จ่าย 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ แม้ว่าจะส่งมอบได้ การขาดดุลงบประมาณก็จะยังคงสูง—แม้ว่าจะไม่ห่างไกลจากความคาดหวังของตลาด นักลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลอาจกังวลว่าวุฒิสภาหลีกเลี่ยงการตัดงบประมาณลึกเนื่องจากกลัวปฏิกิริยาตอบโต้จากผู้มีสิทธิเลือกตั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับโครงการเช่น Medicaid

"หากไม่มีสิ่งเหล่านี้ ตลาดพันธบัตรรัฐบาลอาจเผชิญกับปัญหาในอนาคต" เขากล่าว "เวอร์ชันของวุฒิสภาที่มีการตัดการใช้จ่ายเพียงเล็กน้อยจะเห็นการขาดดุลประจําปีพุ่งจากต่ํากว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ ไปถึง 3 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2031 ตามคณะกรรมการเพื่องบประมาณที่รับผิดชอบ"

เขากล่าวให้จับตาดูว่ารัฐสภาจะหาเงินออมเพิ่มเติมหรือลดการตัดภาษีหรือไม่ คาดว่าพวกอนุรักษ์นิยมทางการคลังของพรรครีพับลิกันจะต่อต้านการเพิ่มการขาดดุล อาจใช้เพดานหนี้หรือร่างงบประมาณเป็นเครื่องมือต่อรอง การต่อสู้นี้มีแนวโน้มที่จะยืดเยื้อเกินกว่าเป้าหมายวัน Memorial Day แม้ว่าการขาดดุลที่เพิ่มขึ้นไม่ใช่สิ่งที่ดี แต่อาจไม่กดดันผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวหากรัฐบาลเปลี่ยนไปออกหนี้ระยะสั้นมากขึ้น—แม้ว่าจะเสี่ยงต่อต้นทุนการรีไฟแนนซ์ที่สูงขึ้นในภายหลัง

สุดท้าย เชนเฟลด์กล่าวว่าอีกความกังวลหนึ่ง แม้ว่าจะไม่น่าเป็นไปได้มาก คือข่าวลือเรื่อง "ข้อตกลงมาร์-อา-ลาโก" หนึ่งในองค์ประกอบของแผนนี้คือการบังคับให้ผู้ถือหนี้ต่างชาติของสหรัฐฯ เข้าสู่พันธบัตรอายุ 100 ปีในอัตราที่ไม่ดี อาจใช้การขู่เรื่องภาษี ซึ่งนักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่าเป็นรูปแบบหนึ่งของการผิดนัดชําระหนี้ แม้ว่าจะมีวัตถุประสงค์เพื่อลดต้นทุนทางการเงินและทําให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง แต่มันจะทําลายความต้องการในอนาคตสําหรับหนี้ของสหรัฐฯ เขากล่าว "หากมีความเป็นไปได้เพียงเล็กน้อยของผลลัพธ์นี้ที่ถูกกําหนดราคาในพันธบัตรรัฐบาลแล้ว การลดการอ้างอิงถึงแพ็คเกจมาร์-อา-ลาโกทั้งหมดจะช่วยผลักดันให้อัตราผลตอบแทนลดลง" เขาสรุป

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน