คาดหวังอะไรจากรายงาน CPI เดือนกรกฎาคมของสหรัฐฯ: การปรับราคาภาษีที่ชะงัก ลดความกังวลเงินเฟ้อและหนุนหุ้นในเดือนสิงหาคม

TradingKey - วันอังคารที่ 12 สิงหาคม สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ (BLS) จะเผยแพร่รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนกรกฎาคม ข้อมูลสำคัญที่อาจกำหนดแนวนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯและมีอิทธิพลต่อทิศทางหุ้นสหรัฐฯ ในช่วง “สิงหาคมอันตราย” ซึ่งวอลล์สตรีทมองว่าอ่อนแอเชิงประวัติศาสตร์

นักวิเคราะห์คาดว่าภาษีศุลกากรของทรัมป์กำลังกดดันเงินเฟ้อ แต่การเติบโตค่าจ้างที่ชะลอและอุปสงค์ที่อ่อนลงอาจจำกัดอำนาจการตั้งราคาของบริษัท ส่งผลให้แรงย่อตามฤดูกาลของตลาดอาจไม่รุนแรง

CPI ที่คาดการณ์

ตามข้อมูลของ FactSet กลางคาดไว้ดังนี้:

• Headline CPI MoM: +0.2% ลดลงจาก +0.3% ในเดือนมิถุนายน
• CPI YoY: +2.8% เพิ่มขึ้นจาก +2.7%
• Core CPI (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) MoM: +0.3% สูงสุดตั้งแต่กุมภาพันธ์ 2025 จาก +0.2%
• Core CPI YoY: +3.0% เพิ่มขึ้นจาก +2.9%

การเปลี่ยนแปลงรายเดือนของ Core CPI สหรัฐฯ ที่มา: TradingKey

ผลกระทบจากภาษี: ค่อยเป็นค่อยไป

CPI เดือนมิถุนายนสะท้อนสัญญาณแรกของการส่งผ่านภาษีไปยังสินค้าประเภทของเล่น เฟอร์นิเจอร์ และเครื่องใช้ไฟฟ้า สำหรับเดือนกรกฎาคม โฟกัสคือบริษัทต่างๆ จะยังขึ้นราคาได้ต่อหรือไม่

Goldman Sachs คาดว่า:

• ราคารถใหม่: -0.2%
• รถใช้แล้ว: +0.75% เพิ่ม 0.02 จุดให้กับ Core CPI
• สินค้าในครัวเรือนและเพื่อสันทนาการ: จากผลของภาษี กลุ่มนี้อาจเพิ่ม 0.12 จุดให้กับ Core CPI

นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เห็นพ้องว่าผลกระทบเต็มรูปแบบจะค่อยเป็นค่อยไป ปัจจุบันสหรัฐฯ มีอัตราภาษีเฉลี่ยสำหรับสินค้าประมาณ 15% แต่ “อัตราที่มีผลจริง” (อิงข้อมูลนำเข้า) อยู่เพียง 9-10% ดังนั้น JPMorgan คาดว่าเงินเฟ้อ CPI สิ้นปีจะอยู่ที่ 3.0-3.5% โดย Core CPI ที่ 3.5-4.0% เมื่อวัฏจักรสต็อกขยายผลของภาษี

UBS มองว่ารายงานเดือนกรกฎาคมอาจเป็นจุดเริ่มต้นของการเร่งขึ้นของเงินเฟ้อหลายเดือน โดย Core CPI อาจแตะ 3.5% สิ้นปี

แต่เศรษฐกิจชะลออาจจำกัดเงินเฟ้อ

แม้ต้นทุนเพิ่มขึ้น อุปสงค์ที่อ่อนลงอาจจำกัดความสามารถของบริษัทในการผลักดันต้นทุนไปยังผู้บริโภค

เจสัน ถัง นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสแห่ง TradingKey กล่าวว่า:

“แม้จะเห็นสัญญาณเงินเฟ้อกระเตื้องขึ้นเมื่อไม่นานมานี้ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ลดลงน่าจะจำกัดแรงกดดันเงินเฟ้อจากฝั่งอุปสงค์ ดังนั้นเราคาดว่าเงินเฟ้อจะค่อยๆ ลดลงในช่วงเดือนข้างหน้า”

ปัจจัยขับเคลื่อนเงินเฟ้อหลักของเดือนกรกฎาคม:

• ราคาอาหาร: ปรับขึ้นจากแรงกดดันของห่วงโซ่อุปทาน
• สินค้าเพื่อการขนส่ง: ราคาประมูลรถมือสองกำลังฟื้นตัว
• ที่อยู่อาศัย: เงินเฟ้อค่าเช่ายังหนืด
• พลังงาน: ราคาน้ำมันที่ลดลงจะชดเชยแรงกดดันบางส่วน

นักวิเคราะห์ของ Bloomberg ชี้ปัจจัยสำคัญ: การเติบโตของรายได้ใช้จ่ายได้ในครัวเรือนชะลอลงอย่างมาก เหลือเพียงหนึ่งในสามของจุดสูงสุดช่วงโรคระบาด

เมื่อรวมกับการปรับทบทวนตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรลดลง 258,000 ตำแหน่ง รายได้ที่แท้จริงน่าจะหดตัวในเดือนมิถุนายน

แม้ยอดค้าปลีกเดือนกรกฎาคมออกมาดี นักวิเคราะห์เตือนว่าไม่ควรตีความเกินจริงว่าเป็นอุปสงค์ผู้บริโภคที่ยืดหยุ่น

ขณะที่เงินเฟ้อสินค้าเพิ่มขึ้น เงินเฟ้อภาคบริการยังคงชะลอลง เป็นสัญญาณบวกต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ JPMorgan เน้นความแตกต่างนี้: เงินเฟ้อภาคบริการชะลออยู่ แต่หากเงินเฟ้อบริการเริ่มเร่งขึ้น นั่นอาจบ่งชี้ว่าเงินเฟ้อมีความ “เหนียวตัว” มากขึ้น

ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเอนผ่อนคลายมากขึ้น?

สัปดาห์ที่แล้ว ประธานาธิบดีทรัมป์ได้เสนอชื่อสตีเฟน มิแรน ประธานสภาที่ปรึกษาเศรษฐกิจแห่งทำเนียบขาว ให้เข้าดำรงตำแหน่งผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯที่ว่างอยู่ มิแรน ผู้เป็นสถาปนิกสำคัญของข้อตกลง Mar-a-Lago เชื่อว่าภาษีศุลกากรมีผลต่อเงินเฟ้อจำกัด และมองนโยบายเศรษฐกิจของทรัมป์ว่าเป็น “แรงกดเงินเฟ้อ”

การแต่งตั้งของเขาอาจทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯเอนเอียงไปสู่การลดดอกเบี้ยที่เร็วและแรงขึ้น

JPMorgan ปรับคาดการณ์เมื่อสัปดาห์ก่อน โดยคาดว่าจะลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง 4 ครั้ง ครั้งละ 25 จุดฐาน เริ่มกันยายน

สิงหาคม “อันตราย” จะอันตรายน้อยลงหรือไม่?

ตามสถิติย้อนหลัง 35 ปี สิงหาคมและกันยายนเป็นเดือนที่แย่ที่สุดของดัชนี S&P 500 โดยเฉลี่ย S&P 500 ติดลบ 0.6% ในเดือนสิงหาคม และ 0.8% ในเดือนกันยายน

Morgan Stanley และ Deutsche Bank เตือนถึงโอกาสย่อตัว 5-10% ในไตรมาส 3 แต่หลายปัจจัยอาจลดความรุนแรงลง ได้แก่ โอกาสธนาคารกลางสหรัฐฯลดดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ผลประกอบการบริษัทที่แข็งแรง ความชัดเจนด้านนโยบายการค้า และแรงกดดันเงินเฟ้อที่ผ่อนคลาย

นักกลยุทธ์ของ Edward Jones กล่าวว่า:

“หากตัวเลข CPI บอกว่าตลาดวิ่งนำหน้าข้อมูลไปเล็กน้อย นั่นอาจสร้างความผันผวน แต่ถ้าไม่ได้แย่กว่าที่กังวล... ก็ยิ่งตอกย้ำว่าเรากำลังอยู่ในจุดเปลี่ยนของธนาคารกลางสหรัฐฯ”

อเล็กซิส เดอลาแดร์ริแยร์ นักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs Asset Management ระบุว่า ตอนนี้เราอยู่ในภาวะที่ไม่ใช่ทุกอย่างจะชัดเจน แต่ก็ชัดพอให้ธุรกิจตัดสินใจเรื่องการจ้างงาน การลงทุน และการปรับซัพพลายเชนเพื่อปกป้องอัตรากำไรได้