การแตกแยกครั้งใหญ่สุดในรอบ 30 ปีของ ธนาคารกลางสหรัฐฯ: 3 ฝ่ายโต้เถียงเรื่องลดดอกเบี้ย ขณะที่บอนด์บูลส์หมดความเชื่อมั่นในการผ่อนคลายในเดือนกันยายน

TradingKey - การประชุม FOMC เดือนกรกฎาคมของ Federal Reserve สิ้นสุดวันที่ 30 กรกฎาคม ตลาดส่วนใหญ่คาดว่าจะไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ยในรอบนี้ แต่คาดว่าจะมีการลดครั้งแรกในเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม ความเห็นที่แตกต่างอย่างสุดขั้วในหมู่นักกำหนดนโยบาย ธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำให้นักลงทุนพันธบัตรลังเล และปรับลดสถานะบูลส์ก่อนการตัดสินใจ

แม้จะมีมติร่วมกันว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 4.25%-4.50% สิ่งที่จับตาคือมุมมองที่แตกต่างกันของสมาชิก FOMC แต่ละคน และสิ่งที่ Jerome Powell ประธาน ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสื่อสารต่อทิศทางในอนาคต

การแบ่งพรรคหายากสามฝ่ายใน ธนาคารกลางสหรัฐฯ

Nick Timiraos จาก The Wall Street Journal ระบุว่า นี่อาจเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1993 จากการประชุมกว่า 259 ครั้ง ที่มีผู้ว่าการ ธนาคารกลางสหรัฐฯ มากกว่าหนึ่งคนออกมาแสดงความเห็นขัดแย้งกับประธาน

ความแตกแยกครั้งนี้มาจากมุมมองที่ต่างกันอย่างชัดเจนเรื่อง เช่น ผลกระทบของภาษีการค้าของ Trump ต่อเงินเฟ้อ ว่าเป็นเพียงชั่วคราวหรือถาวร สุขภาพของตลาดแรงงานสหรัฐฯ และความจำเป็นและความเร่งด่วนของการลดอัตราดอกเบี้ย

ฝ่ายต่างๆ แบ่งออกเป็น

1. ฝ่าย “ลดตอนนี้”

นำโดย Christopher Waller และ Michelle Bowman ซึ่งถูกมองว่าอาจสืบทอดตำแหน่งประธาน ธนาคารกลางสหรัฐฯ ภายใต้การบริหาร Trump สมัยที่สอง พวกเขาเชื่อว่า

• เงินเฟ้อจากภาษีการค้าน่าจะเป็นเพียงชั่วคราว
• ตลาดแรงงานเริ่มชะลอตัว หากรอนานเกินไปอาจเกิดการว่างงานเพิ่ม
• ธนาคารกลางสหรัฐฯ ควรลดอัตราดอกเบี้ยเชิงรุก ไม่ใช่รอให้ปัญหารุนแรงขึ้น

ทั้งสองเป็นสมาชิก FOMC เพียงสองคนที่เคยคาดการณ์ลดดอกเบี้ย 3 ครั้งในปี 2025 ในรายงาน SEP เดือนมิถุนายน

2. ฝ่าย “รอดูข้อมูลก่อน”

มี Mary Daly ประธาน ธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาซานฟรานซิสโกร่วมด้วย ยอมรับถึงความเสี่ยง แต่ต้องการข้อมูลเพิ่มเติมก่อนตัดสินใจ

Daly ระบุว่าต้องรอดูข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงานอีกอย่างน้อย 2 เดือน เพื่อยืนยันว่าการสะท้อนภาษีการค้าไม่ได้เร่งตัวและเศรษฐกิจไม่กลับมาเร่งเร็ว

พวกเขาเปิดกว้างต่อการลดดอกเบี้ย แต่รอให้ข้อมูลยืนยันแนวโน้มอ่อนตัวก่อน

3. ฝ่าย “รอหลักฐานชัดเจน”

นำโดย Raphael Bostic ประธาน ธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาแอตแลนตา ต้องการหลักฐานชัดเจนว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจอ่อนแรงจริงก่อนพิจารณาลดดอกเบี้ย

Bostic เตือนว่า หลังจากหลายปีที่มีข่าวเงินเฟ้อสูง ความคาดหวังของผู้บริโภคอาจเปลี่ยน ทำให้ผลกระทบจากภาษีการค้าอาจกลายเป็นแรงกดดันเงินเฟ้อระยะยาว

ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เริ่มถอย

ก่อนการประชุมเดือนกรกฎาคม การสำรวจรายสัปดาห์ของ JPMorgan ในกลุ่มลูกค้าพันธบัตรสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าสถานะซื้อสุทธิ (net long) ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองเดือน เป็นสัญญาณว่าความเชื่อมั่นในการลดดอกเบี้ยเดือนกันยายนอ่อนตัว

การถอยตัวนี้สะท้อนความสงสัยที่เพิ่มขึ้นต่อเวลาที่เหมาะสมและความจำเป็นในการผ่อนคลาย นั่นเพราะข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดยังคงแข็งแกร่ง

ดุลการค้าสินค้าสหรัฐฯ ขาดดุลลดลง 10.8% ในเดือนมิถุนายน มาอยู่ที่ 86 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนว่าผลกระทบเชิงลบต่อ GDP ไตรมาส 1 จากภาคการค้าน่าจะพลิกกลับในไตรมาส 2

โมเดล GDPNow ของ ธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาแอตแลนตา คาดการณ์การเติบโต GDP ไตรมาส 2 ที่ 2.9% ซึ่งเป็นการฟื้นตัวอย่างชัดเจนจากการหดตัว -0.5% ในไตรมาส 1

สหรัฐฯ บรรลุข้อตกลงอัตราภาษีสินค้ากับญี่ปุ่นและ EU โดยกำหนดอัตราพื้นฐานที่ 15% ต่ำกว่าที่เคยคุกคามไว้ที่ 24-30% การลดความไม่แน่นอนนี้ยังช่วยลดความเสี่ยงเงินเฟ้อจากการนำเข้า จึงเป็นอีกปัจจัยสนับสนุนให้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ รักษานโยบายเข้มงวดต่อไป

โอกาสลดดอกเบี้ยเดือนกันยายนดูเลือน

ณ เวลานี้ ตลาดประเมินโอกาสลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพียงประมาณ 60% ลดลงจาก 75% เมื่อเริ่มต้นเดือนกรกฎาคม

แม้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจเลือกลดดอกเบี้ยภายในปีนี้ แต่เส้นทางยังไม่ชัดเจน และความขัดแย้งภายใน FOMC กลายเป็นปัจจัยหลักที่ต้องจับตา