กองทุนโทเคน ไม่ใช่สเตเบิลคอยน์ อาจเป็นแรงขับเคลื่อนแท้จริงของการเติบโตคริปโตในปี 2025?

TradingKey – ตลอดปี 2025 เทรนด์สำคัญสองประการในวงการคริปโตฯ คือ สเตเบิลคอยน์ และการโทเคนสินทรัพย์ (asset tokenization) โดยหากเทียบกับมูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์ที่เพิ่มขึ้นอย่างมั่นคง 25% ในปีนี้ กองทุนตลาดเงินโทเคน (tokenized money market funds) และผลิตภัณฑ์ที่อิงกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กลับพุ่งขึ้นถึง 80% ชี้ให้เห็นศักยภาพการเติบโตอย่างมหาศาลของเซ็กเมนต์นี้

ข้อมูลจาก RWA.xyz เผยว่า ณ ต้นเดือนกรกฎาคม มูลค่าทรัพย์สินภายใต้การจัดการ (AUM) ของผลิตภัณฑ์โทเคนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ รวมทั้งกองทุนโทเคนและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ รูปแบบดิจิทัล เพิ่มขึ้น 80% นับตั้งแต่ต้นปี ทะลุ 7.4 พันล้านดอลลาร์ โดยกองทุนโทเคนของ BlackRock อย่าง BUIDL และของ Franklin Templeton อย่าง BENJI นำตลาดในด้านขนาด บางกองเติบโตได้เกือบสองเท่าของกองทุนอื่น ๆ

มูลค่ารวมของผลิตภัณฑ์โทเคนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แหล่งที่มา: RWA.xyz

ขณะเดียวกัน ข้อมูลจาก DeFiLlama แสดงให้เห็นว่า ช่วงเวลาเดียวกันนี้ มูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์เพิ่มขึ้น 24.58% สู่ 2.556 แสนล้านดอลลาร์ ในปีนี้ การผ่านร่างกฎหมาย GENIUS Act ในสหรัฐฯ และกฎระเบียบสเตเบิลคอยน์ของฮ่องกง ได้จุดประกายกระแสการควบคุมและมาตรฐานสเตเบิลคอยน์ทั่วโลก Circle ซึ่งได้รับการขนานนามว่าเป็น “หุ้นสเตเบิลคอยน์” ตัวแรก ราคาหุ้นพุ่งขึ้นสิบเท่าในเดือนแรกที่เปิดตัว

มูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์ในปี 2025 แหล่งที่มา: DeFiLlama

Financial Times รายงานว่า ตลาดโทเคนพันธบัตรรัฐบาลได้รับเงินทุนไหลเข้าจำนวนมากจากบริษัทคริปโตฯ และเทรดเดอร์ ที่มองว่ากองทุนโทเคนเหมาะกับการถือครองเงินสดสำรองมากกว่าสเตเบิลคอยน์ และยังถูกนำไปใช้เป็นหลักประกันในการเทรดอนุพันธ์คริปโตฯ เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน

Olivier Portenseigne จาก FundsDLT บริษัทลูกของ clearinghouse รายใหญ่ ระบุว่า แม้สเตเบิลคอยน์ยังคงครองตลาด แต่กองทุนตลาดเงินโทเคนกำลังกลายเป็นเครื่องมือที่จับต้องได้จริงสำหรับเทรดเดอร์ และเทรดเดอร์เริ่มหันมาสนใจกันมากขึ้น

เขาเสริมว่า การโทเคนสินทรัพย์ทำให้การลงทุนในกองทุนรวม (mutual funds) ถูกลงและเข้าถึงได้ง่ายขึ้น ช่วยยกระดับสภาพคล่องอย่างมีนัยสำคัญ

ทั้งเทรดเดอร์คริปโตฯ และสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมต่างให้ความสนใจกับโอกาสเติบโตของ Real World Assets (RWA) tokenization ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา เพราะการโทเคนสินทรัพย์ช่วยให้ธุรกรรมมีประสิทธิภาพและต้นทุนต่ำลง การใช้กองทุนโทเคนพันธบัตรรัฐบาลและตลาดเงินเป็นหลักประกันยังช่วยเร่งให้เกิดการนำไปใช้จริง

McKinsey ประเมินว่า ขนาดตลาดในอนาคตของกองทุนรวมโทเคน พันธบัตร และตราสารแลกเปลี่ยน (ETN) อาจพุ่งถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นราว 30% ของอุตสาหกรรมกองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิมมูลค่า 7 ล้านล้านดอลลาร์

นักวิเคราะห์ของ Moody’s ชี้ว่า ต่างจากสเตเบิลคอยน์ส่วนใหญ่ ผลิตภัณฑ์โทเคนสินทรัพย์ให้นักลงทุน “ถือเงินสดสำรองในรูปแบบที่ใช้สะดวกและได้ผลตอบแทน”

ในทางกลับกัน ผู้ปล่อยสเตเบิลคอยน์เองก็มีส่วนขยายตลาดสินทรัพย์โทเคน โดยนำเงินสำรองไปลงทุนในทรัพย์สินคุณภาพสูงที่สร้างผลตอบแทน เช่น พันธบัตรรัฐบาลโทเคน

ตัวอย่างเช่น กองทุนโทเคนพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า 409 ล้านดอลลาร์ของ Janus Henderson ส่วนใหญ่ถูกถือนักโดย Sky Money ผู้ปล่อยสเตเบิลคอยน์อันดับสาม USDS (เดิมคือ MakerDAO)

อย่างไรก็ตาม ยังมีเสียงเตือนว่า พื้นที่สินทรัพย์โทเคนยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น สินทรัพย์โทเคนพันธบัตรบางชนิดยังไม่เป็นที่ยอมรับว่ามีสภาพคล่องหรือประสิทธิภาพเหนือพันธบัตรกระดาษแบบดั้งเดิม และอาจยังตามหลังในหลายประเด็นสำคัญ