OpenAI เปิดตัว “Compute Annual Pass” ก่อนการทำ IPO เพื่อล็อกรายได้ระยะยาว: จะสามารถตอบโต้ Anthropic เพื่อบรรลุการฟื้นตัวของมูลค่าประเมินในการทำ IPO ได้หรือไม่?

เรื่องนี้ไม่ใช่เรื่องแปลกในอุตสาหกรรมเทคโนโลยี โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคส่วนหน่วยความจำที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมา เมื่อเดือนเมษายนปีนี้ สื่อเกาหลีใต้รายงานว่าสัญญาการจัดหาของ Samsung และ SK Hynix กำลังเปลี่ยนไปสู่โครงสร้างระยะยาว โดยก่อนหน้านี้ Samsung เคยยอมรับสัญญาไตรมาสแบบระยะสั้นพิเศษจนถึงเมื่อปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ปีนี้เป็นต้นไป Samsung จะเริ่มใช้กรอบข้อตกลงระยะยาว (LTA) ขั้นต่ำ 3 ปีกับสัญญาทั้งหมดที่ทำกับลูกค้ารายใหญ่ ขณะที่ SK Hynix กำลังเจรจาสัญญาจัดหา DRAM สำหรับการใช้งานทั่วไปในระยะยาวกับ Google เป็นเวลาสูงสุด 5 ปี ซึ่งคาดว่าการเจรจาจะเสร็จสิ้นภายในครึ่งแรกของปีนี้

Shawn Kim นักวิเคราะห์ฮาร์ดแวร์เทคโนโลยี ชี้ให้เห็นถึงข้อดีของข้อตกลงระยะยาว (LTA) สำหรับหน่วยความจำเหล่านี้ว่า ท่ามกลางสถานการณ์ที่หน่วยความจำกลายเป็นอุปสรรคสำคัญในโครงสร้างพื้นฐาน AI การที่ลูกค้าลงนามในข้อตกลง LTA เพื่อรับประกันการจัดหานั้น กำลังเปลี่ยนโฉมหน้าของธุรกิจหน่วยความจำจากเดิมที่เป็นธุรกิจตามวัฏจักร ให้กลายเป็นแหล่งรายได้ระยะยาวที่มีความมั่นคง มีอัตรากำไรสูง และมีความสม่ำเสมอมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม แนวปฏิบัตินี้มักเกิดขึ้นในส่วนต้นน้ำของห่วงโซ่คุณค่า AI โดยนอกจากซัพพลายเออร์หน่วยความจำอย่าง Samsung และ SK Hynix ที่กล่าวไปข้างต้นแล้ว ยังรวมถึง Nvidia ( NVDA ), Broadcom (AVGO) และบริษัทอื่น ๆ โดยรายงานจาก Wall Street Journal ในเดือนพฤษภาคมระบุว่า Nvidia ได้เปิดเผยภาระผูกพันในการซื้อจากซัพพลายเออร์มูลค่า 9.52 หมื่นล้านดอลลาร์ในรายงานประจำไตรมาสล่าสุด ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างน่าตกใจถึง 89% เมื่อเทียบกับช่วง 3 เดือนก่อนหน้า นอกจากนี้ ในรายงานผลประกอบการเดือนมีนาคม Broadcom ยังประกาศว่าบริษัทได้ "ล็อกห่วงโซ่อุปทานที่จำเป็น" เพื่อสนับสนุนเป้าหมายรายได้ชิป AI มูลค่า 1 แสนล้านดอลลาร์ในปีหน้า

สาเหตุที่การเปิดตัวสัญญาประมวลผลระยะยาวของ OpenAI กลายเป็นจุดสนใจของตลาด เนื่องจากเป็นเรื่องยากมากที่บริษัทผู้พัฒนาโมเดลขนาดใหญ่ในอุตสาหกรรม AI จะนำเสนอข้อตกลงระยะยาวในฝั่งอุปสงค์ โดยปกติแล้ว บริษัทอย่าง OpenAI ซึ่งจัดอยู่ในกลุ่มแอปพลิเคชันซอฟต์แวร์ มักดำเนินธุรกิจในรูปแบบจ่ายตามการใช้งานจริง เช่น จ่ายตามจำนวนโทเคน อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรม AI ได้พัฒนาไปไกลกว่าการเป็นธุรกิจที่เน้นต้นทุนต่ำและใช้สินทรัพย์น้อย แม้ว่า OpenAI จะมีสัดส่วนสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับบริษัทฮาร์ดแวร์หรือผู้ให้บริการคลาวด์ แต่บริษัทยังคงมีคำสั่งจัดซื้อด้านการประมวลผลมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ และมีความจำเป็นเร่งด่วนที่จะต้องส่งต่อความกดดันจากความไม่แน่นอนไปยังบริษัทปลายน้ำ

การล็อกตัวผู้ใช้งานผ่านสัญญาระยะยาวช่วยให้ OpenAI สามารถจัดการกับความกังวลหลักของตลาดที่มีต่อบริษัทในเรื่องรายได้ที่ต่ำกว่าความคาดหมายได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยรายงานจาก Wall Street Journal เมื่อปลายเดือนเมษายนระบุว่า OpenAI ไม่สามารถบรรลุเป้าหมายรายได้ ChatGPT ในปี 2568 และเป้าหมายผู้ใช้งานประจำสัปดาห์ 1 พันล้านคนภายในสิ้นปี 2568 ได้ ซึ่งหากสัญญาประมวลผลระยะยาวประสบความสำเร็จในการนำไปใช้ จะช่วยให้บริษัทสามารถล็อกรายได้ในอนาคต ลดความไม่แน่นอน และเพิ่มโอกาสในการนำบริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ (IPO)

อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้ไม่ใช่สิ่งที่ OpenAI สามารถตัดสินใจได้เพียงฝ่ายเดียว กุญแจสำคัญอยู่ที่ว่าลูกค้าของ OpenAI ท่ามกลางสถานการณ์ตลาดที่มีผู้เล่นรายใหญ่สามรายในปัจจุบัน อันได้แก่ OpenAI, Google และ Anthropic โดยมูลค่าล่าสุดของ Anthropic ที่ 9 แสนล้านดอลลาร์นั้นได้แซงหน้า OpenAI ไปแล้วนั้น จะเต็มใจเดิมพันกับอนาคตของ OpenAI หรือไม่ นอกจากนี้ ยังไม่เป็นที่แน่ชัดว่าศักยภาพการประมวลผลที่รับประกัน (Guaranteed Capacity) ของ OpenAI มีผลผูกพันกับลูกค้ามากน้อยเพียงใด เนื่องจากยังไม่มีการเปิดเผยข้อกำหนดสัญญา กลไกการผิดนัดชำระ และการจัดเตรียมการชำระเงินล่วงหน้าของโครงการดังกล่าว

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด