หุ้น Oracle พุ่งขึ้น 12%, ทำไมถึงมีผลการดำเนินงานโดดเด่นกว่าหุ้นกลุ่มเดียวกันอย่าง MSFT, AMZN, GOOG?

รายงานผลประกอบการของ Oracle ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 10 มีนาคม ได้ส่งแรงหนุนให้ความเชื่อมั่นของตลาดปรับตัวสูงขึ้นไปแล้วครั้งหนึ่ง

บริษัทเปิดเผยว่ารายได้รวมในไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณ 2026 เติบโตขึ้น 22% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 1.72 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จากคลาวด์เพิ่มขึ้น 44% สู่ระดับ 8.9 พันล้านดอลลาร์ โดยในจำนวนนี้ รายได้จากโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์เติบโต 84% รายได้จาก Oracle Cloud Database เพิ่มขึ้น 35% และรายได้จากฐานข้อมูลมัลติคลาวด์พุ่งทะยานขึ้น 531% เมื่อเทียบรายปี

ที่สำคัญที่สุดคือ ภาระผูกพันตามสัญญาที่เหลืออยู่ (RPO) แตะระดับ 5.53 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 325% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ฝ่ายบริหารยังได้ปรับเพิ่มตัวเลขคาดการณ์รายได้รวมสำหรับปีงบประมาณ 2027 ขึ้นเป็น 9 หมื่นล้านดอลลาร์

ตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ว่าแม้ความกังวลของตลาดในเรื่อง "การลงทุน AI มหาศาลแต่ให้ผลตอบแทนช้า" จะยังไม่หมดไป แต่ทัศนวิสัยด้านคำสั่งซื้อได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ทิศทางการเติบโตของ Oracle มีความชัดเจนและเป็นรูปธรรมมากขึ้น

นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารของ Oracle ระบุอย่างชัดเจนในรายงานผลประกอบการว่า ความต้องการคลาวด์สำหรับการฝึกฝนและประมวลผล AI ยังคงสูงกว่าอุปทานที่มีอยู่ ยิ่งไปกว่านั้น ลูกค้ารายใหญ่ด้าน AI หลายรายมีสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งขึ้น ทำให้บริษัทมั่นใจว่าจะสามารถบรรลุเป้าหมายหรืออาจเติบโตเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปีงบประมาณ 2027 และในอนาคต

สิ่งนี้สะท้อนว่าการพุ่งขึ้นของราคาหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนเพียงเพราะกระแสความตื่นตัวในคำว่า "AI" ของตลาดเท่านั้น แต่เป็นเพราะ Oracle ได้พิสูจน์ให้เห็นถึงความต่อเนื่องของรายได้ที่แข็งแกร่งขึ้นและทัศนวิสัยในอนาคตที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

เมื่อเปรียบเทียบ Oracle กับหุ้นในกลุ่มเดียวกัน พบว่ากลุ่มซอฟต์แวร์มีการฟื้นตัวเป็นวงกว้างเมื่อวันจันทร์ แต่การปรับตัวขึ้นของ Oracle นั้นโดดเด่นที่สุด

ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่ากองทุน ETF กลุ่มซอฟต์แวร์ IGV พุ่งขึ้น 5.4% ในวันนั้น ซึ่งถือเป็นผลงานที่ดีที่สุดในรอบปี โดยในบรรดาหุ้นกลุ่มเดียวกันนั้น Microsoft ปรับตัวเพิ่มขึ้น 3.68%, Salesforce ปรับตัวขึ้น 4.76%, CrowdStrike พุ่งขึ้น 6.13%, ServiceNow ทะยานขึ้น 7.3%, Cloudflare ปรับตัวสูงขึ้น 10.2%, CoreWeave เพิ่มขึ้น 8.11%, Palantir ขยับขึ้น 3.37%.

ผลการดำเนินงานของ Oracle แข็งแกร่งกว่าบริษัทกลุ่มซอฟต์แวร์และบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI เหล่านี้อย่างเห็นได้ชัด บ่งชี้ว่าเม็ดเงินไม่ได้เพียงแค่ไหลกลับเข้าสู่ทั้งภาคส่วน แต่กำลังมุ่งเน้นไปยังกลุ่มย่อย 'โครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ AI + ฐานข้อมูล + แพลตฟอร์มองค์กร'

ในขณะเดียวกัน Google ( GOOG) ปรับตัวขึ้นเพียง 1.11% ในวันดังกล่าว, Amazon ขยับขึ้นเพียง 0.63%, Meta ปรับตัวขึ้นเพียง 0.74% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแม้บริษัทแพลตฟอร์มรายใหญ่จะฟื้นตัวเช่นกัน แต่ลำดับความสำคัญของเงินทุนนั้นสูงกว่าสำหรับบริษัทอย่าง Oracle ที่มี 'ทั้งยอดสั่งซื้อคลาวด์ AI และการปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้อย่างชัดเจน' ตลาดไม่ได้ไล่ซื้อหุ้นบิ๊กเทคแบบครอบคลุมทั้งกลุ่ม แต่กำลังแยกแยะระหว่างบริษัทที่สามารถเปลี่ยนรายจ่ายด้านทุนสำหรับ AI ให้กลายเป็นรายได้ที่ตรวจสอบได้จริง กับบริษัทที่ได้รับผลประโยชน์เพียงในเชิงแนวคิดเท่านั้น

หากพิจารณาจากผลตอบแทนในตลาดเมื่อวันจันทร์เพียงอย่างเดียว Oracle ถือเป็นดาวเด่นในกลุ่มซอฟต์แวร์และห่วงโซ่คลาวด์ AI โดยในแง่ของโครงสร้างธุรกิจนั้นมีลักษณะใกล้เคียงกับ "ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์" มากกว่าบริษัทซอฟต์แวร์เพียงอย่างเดียว ขณะที่ในด้านคุณภาพการเติบโต ตัวเลข RPO การเติบโตของคลาวด์ และแนวทางผลประกอบการปีงบประมาณ 2027 มีความน่าดึงดูดใจมากกว่าคู่แข่งหลายราย

เมื่อเปรียบเทียบกับคู่แข่งอย่าง Microsoft, Salesforce และ ServiceNow ข้อได้เปรียบของ Oracle อยู่ที่ความสามารถในการเปลี่ยนอุปสงค์ด้าน AI ให้กลายเป็นการจองใช้บริการคลาวด์และรายได้จากฐานข้อมูลโดยตรง แทนที่จะหยุดอยู่เพียงแค่ระดับการนำเสนอเรื่องราวของผลิตภัณฑ์เท่านั้น

อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ยังบ่งชี้ว่าการประเมินมูลค่าของ Oracle จะมีลักษณะเหมือนกับบริษัทที่เน้น "การดำเนินการตามคำสั่งซื้อ" มากยิ่งขึ้น แทนที่จะเป็นบริษัทแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์ทั่วไป

ปัจจุบันตลาดพร้อมที่จะให้พรีเมียมในระดับที่สูงขึ้น หากบริษัทยังคงแสดงให้เห็นว่าอุปสงค์คลาวด์ AI นั้นเป็นของจริง มีความยั่งยืน และสามารถแปรเปลี่ยนเป็นกำไรและกระแสเงินสดอิสระได้

การพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งเมื่อวันจันทร์ถือเป็นการวางรากฐานตรรกะการกำหนดราคาใหม่นี้โดยเนื้อแท้

ประเด็นถกเถียงที่ใหญ่ที่สุดเกี่ยวกับ Oracle ในช่วงที่ผ่านมาไม่ใช่เรื่องที่ว่าธุรกิจมีการเติบโตหรือไม่ แต่เป็นเรื่องที่ว่าคุณภาพของการเติบโตนั้นเพียงพอหรือไม่ และแรงกดดันด้านการระดมทุนจะส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนหรือไม่

หลังจาก Oracle เปิดเผยรายงานผลประกอบการล่าสุดเมื่อวันที่ 10 มีนาคม ราคาหุ้นพุ่งขึ้นประมาณ 12% ในช่วงหนึ่งจาก "แนวโน้มรายได้ที่แข็งแกร่ง" เนื่องจากตลาดเริ่มเชื่อว่าการขยายศูนย์ข้อมูล AI จะช่วยหนุนการเติบโตให้ต่อเนื่องไปจนถึงหลังปี 2027 โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเติบโตอย่างรวดเร็วของ RPO และโมเดลการชำระเงินล่วงหน้าของลูกค้า ซึ่งช่วยคลายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการใช้จ่ายด้านทุนจำนวนมหาศาล

การทะยานขึ้นเมื่อวันจันทร์ถือเป็นความคืบหน้าอีกขั้นจากรายงานผลประกอบการก่อนหน้านี้ เนื่องจากตลาดเริ่มเชื่อว่า Oracle ไม่ได้เพียงแค่ "ทุ่มเงินไปกับกำลังการประมวลผล" เท่านั้น แต่ได้มีการขายกำลังการผลิตดังกล่าวล่วงหน้าให้แก่ลูกค้าไปแล้ว

ทั้งนี้ ตัวเลข RPO มูลค่า 5.53 แสนล้านดอลลาร์ถือว่ามีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากเป็นสัญญาณว่าฐานรายได้จากสัญญาในอนาคตมีขนาดใหญ่มาก ซึ่งตราบใดที่ไม่มีข้อผิดพลาดร้ายแรงในการดำเนินงาน ฐานรายได้คลาวด์ของ Oracle ก็มีแนวโน้มที่จะขยับสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

การพุ่งขึ้นของหุ้น Oracle เมื่อเร็วๆ นี้ ไม่ได้หมายความว่าปัญหาทั้งหมดได้รับการแก้ไขแล้ว

บริษัทระบุในเดือนกุมภาพันธ์ว่ามีแผนระดมทุนสูงถึง 5 หมื่นล้านดอลลาร์ผ่านการจัดหาเงินทุนด้วยหนี้และส่วนของผู้ถือหุ้น และต่อมาได้ปิดรอบการระดมทุนมูลค่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งประกอบด้วยหุ้นกู้ระดับที่น่าลงทุนและหุ้นกู้แปลงสภาพ

แม้รายงานผลประกอบการจะเน้นย้ำว่าสัญญา AI จำนวนมากได้รับการสนับสนุนจากการชำระเงินล่วงหน้าของลูกค้าหรือลูกค้าเป็นผู้จัดหา GPU เอง แต่ตลาดก็ยังคงมีความเคลือบแคลงเกี่ยวกับอัตรากำไรของ OCI การแปลงกระแสเงินสด และวงจรการคืนทุนของรายจ่ายลงทุน

นี่คือเหตุผลที่หุ้นอย่าง Oracle มีแนวโน้มที่จะเกิดทิศทางแบบ "พุ่งแรงวันเดียวและตามด้วยการพิสูจน์" ตราบใดที่การคาดการณ์รายได้และ RPO ยังคงถูกปรับเพิ่มขึ้น เม็ดเงินลงทุนก็พร้อมจะให้มูลค่าที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หากการเติบโตของคำสั่งซื้อชะลอตัวลงหรือต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น ตลาดจะปรับลดมูลค่าลงทันทีอีกครั้ง

สิ่งนี้บ่งชี้ว่า Oracle ได้เข้าสู่ระยะที่การดำเนินงานจริงเป็นเรื่องสำคัญที่สุด โดยราคาหุ้นไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วย "จินตนาการ" อีกต่อไป แต่ขับเคลื่อนด้วย "ความเร็วในการส่งมอบ" แทน

ปัจจัยสำคัญที่สุดที่ต้องติดตามต่อไปไม่ใช่ว่า Oracle จะสามารถรักษาการพุ่งขึ้นของราคาหุ้นได้ต่อเนื่องอีกวันหรือไม่ แต่คือการรักษาการเติบโตของรายได้จากธุรกิจคลาวด์ในระดับสูง การขยายตัวของ RPO และความน่าเชื่อถือของเป้าหมายผลประกอบการในปีงบประมาณ 2570 ในการรายงานผลประกอบการครั้งต่อๆ ไป

สำหรับบริษัทในกลุ่มเดียวกัน ความแข็งแกร่งของ Oracle ได้ช่วยหนุนบรรยากาศการลงทุนให้กับกลุ่มซอฟต์แวร์และโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม มีเพียงบริษัทที่สามารถเปลี่ยน 'อุปสงค์ด้าน AI' ให้เป็น 'กำไรจาก AI' ได้อย่างแท้จริงเท่านั้น ที่จะยังคงได้รับความสนใจจากตลาดในระยะถัดไป

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด