รายได้ไตรมาส 4 ของ Palantir พุ่งขึ้น 70% การสร้างรายได้จาก AI เร่งตัวขึ้น ขณะที่ประเด็นอื้อฉาวทวีความรุนแรงขึ้นด้วยหรือไม่?

TradingKey - Palantir ( PLTR) รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ที่แข็งแกร่งหลังปิดตลาดเมื่อวันจันทร์ โดยทั้งรายได้และกำไรพุ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ขณะเดียวกัน การคาดการณ์แนวโน้มในอนาคตยังสูงกว่าที่นักวิเคราะห์ประเมินไว้เป็นอย่างมาก ส่งผลให้ราคาหุ้นของบริษัทดีดตัวขึ้นประมาณ 7% ในการซื้อขายหลังปิดตลาด

ข้อมูลทางการเงินระบุว่ารายได้รวมในไตรมาส 4 แตะระดับ 1.41 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 70% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งสูงกว่าตัวเลขคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่ 1.34 พันล้านดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ หรือสูงกว่าคาดประมาณ 4.9% ทั้งนี้ ด้วยแรงขับเคลื่อนจากสองเครื่องยนต์หลักอย่างการขยายธุรกิจเชิงพาณิชย์และการเติบโตของสัญญาจ้างจากภาครัฐ ทำให้บริษัทแสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการดำเนินงานและแรงส่งของรายได้ที่ยอดเยี่ยมในไตรมาสนี้

ทุกสายธุรกิจมีผลการดำเนินงานที่น่าประทับใจ โดยเฉพาะตลาดเชิงพาณิชย์ในสหรัฐฯ ที่เติบโตถึง 137% เมื่อเทียบรายปี แตะระดับ 507 ล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่เพียงแต่จะสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 479 ล้านดอลลาร์อย่างมากเท่านั้น แต่ยังกลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโตในไตรมาสนี้อีกด้วย ด้านธุรกิจภาครัฐในสหรัฐฯ ก็แข็งแกร่งไม่แพ้กัน โดยขยายตัว 66% เมื่อเทียบรายปี มีรายได้แตะ 570 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่คาดไว้ 522 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ พัฒนาการที่สำคัญในไตรมาสนี้ยังรวมถึงการที่ Palantir ชนะสัญญาจ้างครั้งสำคัญสำหรับซอฟต์แวร์ ShipOS ของกองทัพเรือสหรัฐฯ

จากการเติบโตที่แข็งแกร่ง ส่งผลให้กำไรต่อหุ้น (EPS) แบบปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 0.25 ดอลลาร์ สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 0.23 ดอลลาร์ หรือเพิ่มขึ้น 8.6% นอกจากนี้ มูลค่ารวมของสัญญาเชิงพาณิชย์ในสหรัฐฯ ที่ยังไม่รับรู้รายได้พุ่งสูงขึ้น 145% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาสนี้ แตะระดับ 4.38 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเผยให้เห็นถึงศักยภาพของแนวโน้มรายได้ในอนาคต

อ่านเพิ่มเติม: "พรีวิวผลประกอบการไตรมาส 4 ของ Palantir: กระแสความนิยม AI จะไปต่อได้ไกลแค่ไหน? ผลประกอบการครั้งนี้จะเป็นตัวให้คำตอบ"

ผู้บริหารเปิดเผยระหว่างการแถลงผลประกอบการว่า มูลค่ารวมของสัญญาที่ลงนามพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.26 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนถึงการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราการเข้าถึงลูกค้าของแพลตฟอร์ม AI ในสถานการณ์ต่าง ๆ โดย David Glazer ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ระบุว่า Artificial Intelligence Platform (AIP) ของ Palantir ได้กลายเป็นเครื่องมือหลักในการปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานของลูกค้า เนื่องจากสามารถผสานรวมโมเดลภาษาขนาดใหญ่ (LLMs) เข้ากับข้อมูลภายในองค์กรได้อย่างลึกซึ้ง และทำงานได้อย่างเสถียรภายใต้พารามิเตอร์ที่ควบคุมได้ ซึ่งในขณะนี้ความต้องการกำลังเร่งตัวขึ้น

Alex Karp ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) กล่าวว่า ปัจจุบันบริษัททำคะแนนได้ 127% ตามเกณฑ์ "Rule of 40" ซึ่งเป็นผลรวมของอัตราการเติบโตของรายได้และอัตรากำไรจากการดำเนินงานแบบปรับปรุงแล้ว เขากล่าวว่าผลงานนี้บ่งชี้ว่า Palantir กำลังบรรลุสมดุลที่ดีระหว่างการเติบโตอย่างรวดเร็วและความสามารถในการทำกำไรที่ยั่งยืน

นักวิเคราะห์เชื่อว่าจุดเด่นของรายงานผลประกอบการฉบับนี้ไม่ใช่เพียงแค่รายได้และกำไรที่สูงกว่าคาดเท่านั้น แต่ที่สำคัญกว่าคือความสามารถที่แสดงให้เห็นในการขยายตัวอย่างต่อเนื่องในระดับธุรกิจ ความสามารถในการเปลี่ยนแพลตฟอร์ม AI ให้เป็นรายได้เชิงพาณิชย์ที่เพิ่มขึ้น และความผูกพันของลูกค้าที่เหนียวแน่นยิ่งขึ้น

ท่ามกลางความกังวลของตลาดที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความผันผวนของหุ้นเทคโนโลยีกลุ่มเติบโต รายงานผลประกอบการของ Palantir ได้ส่งสัญญาณเชิงบวกให้กับนักลงทุนอย่างไม่ต้องสงสัย

Palantir รากฐานที่หยั่งลึกในตลาดภาครัฐ

Palantir มีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งในภาคข้อมูลภาครัฐมาเป็นเวลานาน โดยสร้างความได้เปรียบที่เป็นผู้นำในด้านการป้องกันประเทศ ความมั่นคง และการบังคับใช้กฎหมาย จากการลงทุนในเทคโนโลยี AI มาอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ช่วงแรก ๆ บริษัทได้ผสานความสามารถของ AI เข้ากับระบบข้อมูลของรัฐบาล การวิเคราะห์ข่าวกรอง และการใช้งานทางทหารอย่างลึกซึ้ง โดยวางตำแหน่งตัวเองเป็นผู้เล่นหลักใน "โครงสร้างพื้นฐาน AI ของภาครัฐ"

CEO Alex Karp กล่าวระหว่างการแถลงผลประกอบการว่า การวางตำแหน่งของบริษัทในสาขา AI ตั้งแต่เนิ่น ๆ คือสิ่งที่ช่วยให้ Palantir สร้างความได้เปรียบทางเทคโนโลยีที่สามารถขยายขนาดได้ ในขณะที่คู่แข่งส่วนใหญ่ยังคงพยายามไล่ตามให้ทัน

"บริษัทที่ยังไม่นำ AI มาใช้กำลังล้าหลัง พวกเขาหวังว่าจะตามให้ทัน แต่เส้นทางเทคโนโลยีที่หลายบริษัทเลือกกำลังทำลายความสามารถในการทำกำไรของตนเอง หากบริษัทมีรายได้แต่ถูกกำหนดให้ไม่มีกำไร รายได้นั้นก็ไร้ค่า" เขากล่าว

ในฐานะหุ้นเด่นในกลุ่ม AI ราคาหุ้นของ Palantir พุ่งสูงขึ้นสะสมกว่า 800% ในช่วงสองปีที่ผ่านมา โดยมีมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นมากกว่า 3.15 แสนล้านดอลลาร์ การเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งในภาคส่วนภาครัฐในไตรมาสที่สี่ช่วยยืนยันแนวโน้มนี้ได้เป็นอย่างดี

เมื่อไม่นานมานี้ บริษัทได้ลงนามในสัญญาจ้างครั้งสำคัญมูลค่าสูงถึง 448 ล้านดอลลาร์กับกองทัพเรือสหรัฐฯ สำหรับการบำรุงรักษาและอัปเกรดเรือดำน้ำ นอกจากนี้ ก่อนหน้านี้บริษัทยังได้บรรลุข้อตกลงความร่วมมือทางเทคนิคระยะยาวกับกองทัพบกสหรัฐฯ มูลค่าสูงถึง 1 หมื่นล้านดอลลาร์ เพื่อจัดหาระบบบูรณาการข้อมูลและระบบสนับสนุนการตัดสินใจในสนามรบ

Karp ตั้งข้อสังเกตว่า การที่รัฐบาลสหรัฐฯ นำแพลตฟอร์มของ Palantir มาใช้นั้นกำลังหยั่งลึกขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยระบุว่า 'อเมริกาเริ่มมีแสนยานุภาพและความมั่นใจมากขึ้น และกำลังทิ้งห่างจากศัตรูรวมถึงพันธมิตรบางรายด้วย' เขากล่าวว่าเนื่องจากความต้องการบริการที่เกี่ยวข้องกับการป้องกันประเทศยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง บริษัทจึงได้เลื่อนโครงการริเริ่มทางธุรกิจระหว่างประเทศบางส่วนออกไป เพื่อให้ความสำคัญกับความต้องการโครงการภายในประเทศก่อน

ข้อพิพาทระหว่าง Palantir และ ICE

อย่างไรก็ตาม ความร่วมมืออย่างต่อเนื่องของบริษัทกับสำนักงานตรวจคนเข้าเมืองและศุลกากรสหรัฐฯ (ICE) ได้ก่อให้เกิดข้อพิพาทที่รุนแรงเช่นกัน

ตามข้อมูลที่มีการเปิดเผย ตั้งแต่ต้นปี 2025 Palantir ได้ลงนามในสัญญาด้านเทคโนโลยีมูลค่ากว่า 81 ล้านดอลลาร์กับ ICE ซึ่งครอบคลุมโครงการที่เกี่ยวข้องกับการคัดกรอง การติดตาม และการบูรณาการข้อมูลของผู้อพยพที่ไม่มีเอกสาร โดยสัญญาฉบับหนึ่งที่ทำขึ้นเมื่อเดือนเมษายน 2023 มีมูลค่าสูงถึง 30 ล้านดอลลาร์ และถือเป็นโครงการก่อสร้างระบบที่ใหญ่ที่สุดของ ICE ตั้งแต่ปี 2011

ความร่วมมือนี้เริ่มต้นขึ้นตั้งแต่สมัยรัฐบาลทรัมป์ ความสัมพันธ์อันใกล้ชิดของ Peter Thiel ผู้ก่อตั้งบริษัทกับรัฐบาลทรัมป์ได้ปูทางให้บริษัทได้รับทรัพยากรและคำสั่งซื้อจำนวนมหาศาลจากภาครัฐ สื่อต่าง ๆ มักมองว่า Palantir เป็นผู้ได้รับประโยชน์โดยตรงจากยุทธศาสตร์ AI แห่งชาติของสหรัฐฯ

ในเดือนมกราคมปีนี้ เกิดเหตุการณ์รุนแรงขึ้นในเมืองมินนิอาโปลิสระหว่างการปฏิบัติงานของ ICE โดยพลเมืองสหรัฐฯ 2 รายถูกเจ้าหน้าที่ตรวจคนเข้าเมืองของรัฐบาลกลางยิงเสียชีวิต จนนำไปสู่การประท้วงทั่วประเทศ เหตุการณ์นี้ยังทำให้ Palantir ซึ่งเป็นผู้ให้การสนับสนุนด้านเทคนิค ตกเป็นเป้าของการวิพากษ์วิจารณ์ด้านจริยธรรมอย่างหนัก นักการเมือง องค์กรสาธารณะ และอดีตพนักงานบางส่วนได้ตำหนิบริษัทอย่างรุนแรงฐาน 'อำนวยความสะดวกในการใช้เทคโนโลยีในทางที่ผิดโดยรัฐบาล' ซึ่งยิ่งเพิ่มความร้อนแรงให้กับข้อพิพาทเกี่ยวกับขอบเขตทางศีลธรรมของบริษัท

Palantir ได้ออกมาปกป้องความร่วมมือกับ ICE ในหลายโอกาสต่อสาธารณะ โดย CEO Alex Karp ย้ำว่าบริษัทให้ความสำคัญกับการคุ้มครองความเป็นส่วนตัวของข้อมูลอย่างมากเสมอมา และรับประกันผ่านการออกแบบผลิตภัณฑ์ว่ารัฐบาลจะได้รับอนุญาตเพียงขั้นต่ำเท่านั้น เขากล่าวว่า "หากคุณวิจารณ์ ICE คุณควรเรียกร้องให้ใช้ Palantir มากขึ้น เพราะแพลตฟอร์มของเรากำหนดให้ผู้ใช้ต้องปฏิบัติตามการคุ้มครองความเป็นส่วนตัวตามบทบัญญัติแก้ไขเพิ่มเติมครั้งที่ 4 (Fourth Amendment) โดยธรรมชาติ"

Palantir ท่ามกลางฟองสบู่และมูลค่า

แม้ว่า Palantir จะมีแรงส่งการเติบโตของรายได้และกำไรที่แข็งแกร่งในรายงานผลประกอบการล่าสุด แต่ข้อถกเถียงเรื่อง "มูลค่าที่สูงเกินจริง" (overvalued) ยังคงมีอยู่ ซึ่งทำให้บริษัท AI ดาวเด่นแห่งนี้ตกอยู่ในสภาวะยื้อยุดระหว่าง "การปั่นกระแส" และ "มูลค่าที่แท้จริง" ในระยะยาว

ในช่วงปีที่ผ่านมา หุ้นของ Palantir พุ่งขึ้นสะสม 81% โดยแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 207.52 ดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2025 อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา หุ้นของบริษัทก็ได้เผชิญกับการปรับฐาน โดยลดลงสะสมเกือบ 30% และยังปรับตัวลงประมาณ 15% ตั้งแต่ต้นปี 2026 แม้ความผันผวนจะเพิ่มขึ้น แต่มูลค่าตลาดในปัจจุบันยังคงอยู่ที่ประมาณ 3.5 แสนล้านดอลลาร์ ทำให้บริษัทยังคงเป็นหนึ่งในบริษัทที่มีมูลค่าสูงสุดในดัชนี S&P 500

ย้อนกลับไปเมื่อเดือนพฤศจิกายน 2025 Michael Burry ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ซึ่งโด่งดังจากการขายชอร์ตตลาดซับไพรม์ได้สำเร็จในช่วงวิกฤตการเงิน ได้เปิดเผยสถานะชอร์ตในหุ้น Palantir ต่อสาธารณะ และเตือนผ่านโซเชียลมีเดียว่าภาคส่วน AI กำลังเกิดฟองสบู่สินทรัพย์ใหม่ อารมณ์ของตลาดได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญในขณะนั้น และหุ้นของ Palantir ก็ทำผลงานรายเดือนที่แย่ที่สุดในรอบสองปี

เมื่อต้องเผชิญกับความสงสัย ในเวลานั้น Karp ได้ตอบโต้อย่างรุนแรง โดยเรียกพฤติกรรมการขายชอร์ตว่า "บ้าคลั่ง" และกล่าวหาต่อสาธารณะว่าเป็นการ "ปั่นตลาด"

ในจดหมายถึงผู้ถือหุ้นฉบับล่าสุด เขายังคงย้ำว่ากำไรของบริษัทนั้น "เป็นของจริงและไม่ใช่ผลจากการปั่นแต่ง" พร้อมระบุอย่างตรงไปตรงมาว่าผลิตภัณฑ์ของบริษัทได้กลายเป็นเสาหลักทางโครงสร้างที่ขาดไม่ได้ในการประยุกต์ใช้โมเดลภาษาขนาดใหญ่ เขาเขียนว่า "บริษัทที่ขาดการให้ความสำคัญอย่างแรงกล้าต่อมูลค่าที่ระบบเหล่านี้สร้างขึ้น ในขณะที่ไม่สามารถ 'จับหนู' ได้จริง ในที่สุดก็จะเลือนหายไปจากสายตาและถูกลืม"

ต้นตอของข้อโต้แย้งเรื่องการประเมินมูลค่าอยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่า แม้บริษัทจะสามารถสร้างรายได้จาก AI อย่างต่อเนื่องในทั้งตลาดลูกค้าเชิงพาณิชย์และภาครัฐ แต่อัตราส่วน P/E ล่วงหน้ายังคงอยู่ในระดับที่สูงมาก ตามรายงานของสื่อที่อ้างอิงข้อมูล FactSet ที่ปรับค่าเงินเฟ้อแล้ว พบว่าตั้งแต่ปี 1984 เป็นต้นมา ไม่มีบริษัทใดในดัชนี S&P 500 ที่ขึ้นไปถึงระดับที่ Palantir ครองอยู่ในปัจจุบันในแง่ของสัดส่วน "การประเมินมูลค่าต่อขนาดรายได้"

กลุ่มผู้สนับสนุนเชื่อว่า AI ไม่ใช่กระแสระยะสั้นอีกต่อไป แต่เป็นเครื่องยนต์ระยะยาวที่ขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงสู่ระบบดิจิทัลและความเป็นอัจฉริยะขององค์กร โดยมี Palantir เป็นศูนย์กลางของแนวโน้มนี้ และเมื่อบริษัทยังคงผลักดันการใช้งาน AI ในสถานการณ์ที่ซับซ้อน เช่น การทหาร การดูแลสุขภาพ และพลังงาน โครงสร้างการเติบโตก็คาดว่าจะแข็งแกร่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง และอัตราการเติบโตที่สูงจะค่อย ๆ ช่วยลดความกดดันด้านการประเมินมูลค่าลง

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ที่ระมัดระวังได้เตือนว่า แม้จะมีความเป็นผู้นำทางเทคโนโลยี แต่ก็อาจเป็นการยากที่จะรักษาอัตราส่วน P/E ในระดับหลักร้อยไว้ได้ เมื่อการเติบโตของรายได้ชะลอตัวลง หรือวัฏจักรของอุตสาหกรรม AI เข้าสู่ช่วงที่เริ่มเย็นตัวลง การ "ปรับตัวกลับ" ของการประเมินมูลค่าอาจกลายเป็นตัวแปรหลักที่กดดันราคาหุ้น

ทว่า มุมมองของตลาดบางส่วนเริ่มเปลี่ยนเป็นเชิงบวก โดย Louis DiPalma นักวิเคราะห์จาก William Blair เพิ่งปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือของหุ้น Palantir จาก "Market Perform" เป็น "Outperform" โดยเชื่อว่าการปรับฐานก่อนหน้านี้ได้ทำให้มูลค่าหุ้นกลับมาอยู่ในช่วงที่สมเหตุสมผลมากขึ้น

Karp เน้นย้ำต่อไปว่า Palantir ไม่ใช่ผลผลิตของการปั่นกระแส AI แต่เป็นบริษัทที่ส่งมอบผลลัพธ์ที่แท้จริงทั้งในด้านความสามารถในการทำกำไรและการเติบโต ในการแถลงผลประกอบการล่าสุด เขาได้ปฏิเสธข้อกล่าวหาเรื่อง "Round-tripping" หรือการที่บริษัทเข้าไปลงทุนในลูกค้าเพื่อกระตุ้นคำสั่งซื้อ AI โดยเขาระบุว่า "เราให้บริการก่อนจึงจะได้รับเงิน และเราได้รับเงินจำนวนมหาศาลจริง ๆ ในปีที่ผ่านมา นี่ไม่ใช่ความสัมพันธ์แบบการหมุนเงินเพื่อจ่ายอย่างแน่นอน"

การคาดการณ์แนวโน้มในอนาคตของบริษัทช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นในเชิงบวกให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น โดย Palantir คาดว่ารายได้ในไตรมาสแรกจะอยู่ที่ระหว่าง 1.532 พันล้านดอลลาร์ถึง 1.536 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 1.32 พันล้านดอลลาร์เป็นอย่างมาก สำหรับรายได้รวมตลอดปี 2026 คาดว่าจะแตะระดับ 7.182 พันล้านดอลลาร์ถึง 7.198 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าตัวเลขคาดการณ์ของ FactSet ที่ 6.22 พันล้านดอลลาร์

ความสมดุลระหว่างฟองสบู่และมูลค่าจะถูกตัดสินจากการส่งมอบผลงานในไตรมาสต่อ ๆ ไป ซึ่งการจะรักษาการเติบโตอย่างรวดเร็วไว้ได้หรือไม่นั้น จะเป็นบททดสอบสำคัญว่า Palantir จะสามารถนำพาบริษัทผ่านพ้นวงจรฟองสบู่ไปได้หรือไม่