เฟดอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน: วอลเลอร์กล่าวว่า CPI เดือนมิถุนายนจะเป็นตัวกำหนดทิศทางนโยบายอัตราดอกเบี้ย, อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 5 ปี พุ่งขึ้นทะลุระดับสูงสุดล่าสุด

TradingKey — ถ้อยแถลงล่าสุดจากคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ส่งสัญญาณคุมเข้มนโยบายการเงินอย่างชัดเจน โดยระบุว่าหากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ในระดับสูง เฟดก็ไม่ตัดความเป็นไปได้ที่จะคุมเข้มนโยบายการเงินในระยะใกล้ ซึ่งเรื่องนี้ได้ทำลายความคาดหวังก่อนหน้านี้ของตลาดอย่างสิ้นเชิงที่ว่านโยบายการเงินจะเริ่มผ่อนคลายลงและเปลี่ยนทิศทางไปสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ย

วอลเลอร์ตั้งข้อสังเกตว่า หากข้อมูลเศรษฐกิจในระยะต่อไปบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมายนโยบายที่ระดับ 2% อย่างมีนัยสำคัญ เฟดอาจจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในระยะใกล้ พร้อมเสริมว่านโยบายการเงินในปัจจุบันกำลังอยู่ในช่วง "ทางแยก" ที่สำคัญ โดยเขาชี้ให้เห็นว่าทิศทางของนโยบายจะถูกกำหนดโดยข้อมูลเศรษฐกิจที่จะเปิดเผยออกมา ซึ่งรวมถึงรายงานดัชนี CPI ในวันอังคารนี้

แม้ว่าเขาไม่ได้สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนเวลาอันควรเพื่อหลีกเลี่ยงการเผชิญกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่เขาก็เน้นย้ำเช่นกันว่าตลาดแรงงานในปัจจุบันยังคงดำเนินไปด้วยดี ดังนั้น เฟดจึงต้องหลีกเลี่ยงการดำเนินรอยตามความผิดพลาดเมื่อไม่กี่ปีก่อน ที่ตอบสนองอย่างล่าช้าและรีรอในการดำเนินการในขณะที่แรงกดดันด้านราคากำลังก่อตัวสูงขึ้น

วอลเลอร์ยอมรับว่าตลาดแรงงานในปัจจุบันมีความร้อนแรงน้อยกว่ามากเมื่อเทียบกับช่วงวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปี 2022–2023 และมี "เกณฑ์ที่น่าเชื่อถือ" ที่จะเชื่อได้ว่าอัตราเงินเฟ้ออาจชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่องแม้จะไม่มีการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม เขาชี้ให้เห็นว่าการพึ่งพาเพียงความคาดหวังของภาคธุรกิจและนักลงทุนว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงนั้น ไม่เพียงพอที่จะทำให้เฟดเลือกที่จะรอดูสถานการณ์อยู่เฉย ๆ หากเฟดรอจนกระทั่งความเชื่อมั่นของตลาดค่อย ๆ เลือนหายไปก่อนที่จะดำเนินการ เฟดก็อาจถูกบีบให้ต้องเร่งปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงยิ่งขึ้นในภายหลังเพื่อไล่ตามสถานการณ์ให้ทัน

ตามรายงานการประชุมของเฟดประจำเดือนมิถุนายนที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แม้ว่าคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) จะมีมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ตามเดิมเมื่อเดือนที่แล้ว แต่มีเจ้าหน้าที่กลุ่มน้อยที่สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้ว ทั้งนี้ การคาดการณ์เศรษฐกิจล่าสุดแสดงให้เห็นว่า ผู้กำหนดนโยบาย 18 รายมีจำนวนครึ่งหนึ่งที่คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 basis points ในปีนี้ ซึ่งบ่งชี้ว่ากระแสคุมเข้มนโยบายการเงินภายในเฟดกำลังเพิ่มสูงขึ้น

จากข้อมูลของ CME FedWatch Tool ปัจจุบันตลาดได้สะท้อนปัจจัยเรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด 1 ครั้งในเดือนกันยายนไปอย่างเต็มที่แล้ว ขณะที่ความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสิ้นเดือนนี้สูงถึง 46.5%

[แหล่งที่มา: CME FedWatch]

สำหรับตลาดรอง ข้อมูล CPI ในวันพรุ่งนี้จะเป็นตัวปรับความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยตรง หากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานพุ่งสูงเกินคาดอีกครั้ง มีแนวโน้มอย่างมากที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและเงินดอลลาร์สหรัฐจะแข็งค่าขึ้น ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อมูลค่าของสินทรัพย์เสี่ยงกลุ่มเติบโต และยิ่งทำให้กำหนดเวลาในการปรับเปลี่ยนทิศทางนโยบายของเฟดล่าช้าออกไปอีก

ในปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่สูงกว่าคาดมาก โดยดัชนี Core PCE ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญ ได้ปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 3.4% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม ดัชนีนี้ไต่ระดับสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนมกราคม โดยแนวโน้มขาขึ้นได้เริ่มขึ้นก่อนที่จะเกิดสงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิรักเสียด้วยซ้ำ ซึ่งเรื่องนี้บ่งชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อไม่ได้ขับเคลื่อนด้วยปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และพลังงานเพียงอย่างเดียว แต่ยังมีแรงผลักดันจากหลายปัจจัย รวมถึงมาตรการภาษีและการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ส่งผลให้แรงกดดันด้านราคากระจายตัวเป็นวงกว้าง

แม้ว่าข้อมูล CPI จะเปิดเผยอย่างเป็นทางการในวันพรุ่งนี้ แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐได้ตอบรับการคาดการณ์ล่วงหน้าของตลาดไปเรียบร้อยแล้ว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่สะท้อนนโยบายการเงินระยะสั้น ปรับตัวขึ้น 55 basis points ในวันนี้แตะระดับ 4.273% ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันบัตรอายุ 5 ปี ซึ่งสะท้อนถึงความคาดหวังของตลาดที่มีต่อแนวทางนโยบายการเงินและอัตราเงินเฟ้อระยะกลางในช่วง 3 ถึง 5 ปีข้างหน้า ปรับตัวขึ้น 60 basis points ในวันนี้สู่ระดับสูงสุดที่ 4.374% ซึ่งทำลายสถิติสูงสุดครั้งก่อนเมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงของอัตราดอกเบี้ยปราศจากความเสี่ยงในตลาดการเงิน ปรับตัวขึ้น 52 basis points แตะระดับสูงสุดที่ 4.618%

สิ่งนี้บ่งชี้ว่าตลาดกำลังปรับเปลี่ยนความคาดหวังระยะสั้นสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย โดยมองว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงเป็นเวลานานขึ้น แมว่าความคาดหวังต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อในระยะยาวจะไม่ได้ปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในเวลาเดียวกันก็ตาม