สเปซเอ็กซ์ร่วงลงกว่า 5% เข้าใกล้ราคาเสนอขายที่ 135 ดอลลาร์: ปรับตัวลดลงเกือบ 40% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์, อัลต์แมนเยาะเย้ยมัสก์กรณีนำเสนอแนวคิดศูนย์ข้อมูลในอวกาศระยะสั้น

TradingKey - เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา สเปซเอ็กซ์ ( SPCX) ร่วงลงกว่า 5% ในระหว่างวันสู่ระดับต่ำสุดที่ 137.5 ดอลลาร์ ซึ่งเกือบจะหลุดต่ำกว่าราคา IPO ที่ 135 ดอลลาร์ โดยปรับตัวลดลงเกือบ 40% จากระดับสูงสุดที่ 225.64 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 16 มิถุนายน

หลังจากที่แอปเปิ้ลยื่นฟ้องโอเพนเอไอเมื่อเร็ว ๆ นี้ อิลอน มัสก์ ผู้ก่อตั้งสเปซเอ็กซ์ และแซม อัลต์แมน ซีอีโอของโอเพนเอไอ ก็ได้ปะทะคารมกันบนโซเชียลมีเดีย

มัสก์เริ่มเปิดประเด็นตอบโต้บนแพลตฟอร์ม X โดยพาดพิงถึงอัลต์แมนโดยตรงว่า "หลังจากที่ขโมยองค์กรการกุศลด้าน AI แบบโอเพนซอร์สไปแล้ว ตอนนี้คุณยังขโมยเทคโนโลยีโทรศัพท์ของแอปเปิ้ลอีก! ต่อไปคุณจะทำอะไรอีก?"

อัลต์แมนตอบกลับและเยาะเย้ยมัสก์ว่า "คุณต่างหากที่เป็นคนเร่ขายแนวคิดศูนย์ข้อมูลในอวกาศระยะสั้นให้กับนักลงทุนในตลาดสาธารณะ"

[ที่มา: TradingView]

ขณะเดียวกัน จอร์จ โนเบิล ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ได้ออกมาย้ำจุดยืนมุมมองเชิงลบอย่างรุนแรงของเขาอีกครั้งเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยความกังวลหลักมุ่งไปที่การแห่ขายหุ้นครั้งใหญ่ของคนในบริษัทที่กำลังจะเกิดขึ้น จากการคำนวณของโนเบิลพบว่า ระยะเวลาห้ามขายหุ้นของคนในจะเริ่มทยอยสิ้นสุดลงเป็นระยะ ๆ หลังจากที่มีการเปิดเผยรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 2 และภายในช่วงต้นเดือนกันยายน คนในอาจขายหุ้นออกมาได้มากถึงประมาณ 44% ของหุ้นทั้งหมดของบริษัท ซึ่งเมื่อถึงจุดนั้น จำนวนหุ้นหมุนเวียนจะพุ่งขึ้นประมาณ 900% โดยหุ้นเหล่านี้ได้มาด้วยต้นทุนที่ต่ำอย่างยิ่ง ทำให้มีแรงจูงใจในการขายทำกำไรมหาศาล

โนเบิลชี้ว่าความหายากของหุ้นสเปซเอ็กซ์ในตลาดเอกชนก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ คือปัจจัยหลักที่ช่วยหนุนมูลค่าประเมินที่สูงของบริษัท อย่างไรก็ดี ภายหลังการทำ IPO ความหายากนี้ได้หมดไป และปรากฏการณ์ 'short squeeze' ที่เคยถูกสร้างขึ้นมาก่อนหน้านี้ก็ได้กลับทิศทางในเวลาต่อมา

เขาระบุว่า สเปซเอ็กซ์ไม่เคยทำกำไรรายปีได้เลยนับตั้งแต่ก่อตั้งบริษัท โดยผลขาดทุนตลอดทั้งปีของปีที่แล้วเพียงปีเดียวก็สูงถึงประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์แล้ว ขณะที่อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S) ณ ราคาเสนอขายก็สูงเกินกว่า 90 เท่า และในช่วงที่การเก็งกำไรหุ้นพุ่งสู่จุดสูงสุด ตลาดเคยให้มูลค่า P/S สูงเกือบ 140 เท่า ความไม่สอดคล้องกันอย่างรุนแรงระหว่างปัจจัยพื้นฐานและมูลค่าประเมินจึงเริ่มฉุดให้หุ้นเกิดการปรับฐาน ซึ่งในเวลานี้ ราคาหุ้นได้ลบช่วงบวกทั้งหมดที่ได้จากปรากฏการณ์ short squeeze ก่อนหน้านี้ และยังร่วงลงต่ำกว่าราคาเปิดในวันแรกของการซื้อขายอีกด้วย

ปัจจุบัน ความคิดเห็นของตลาดที่มีต่อสเปซเอ็กซ์มีความแตกแยกกันอย่างมาก นักวิเคราะห์ฝั่งซื้อ (buy-side) ได้กำหนดราคาเป้าหมายโดยส่วนใหญ่ยังมีมุมมองเชิงบวกต่อศักยภาพมูลค่าในระยะยาวของบริษัท อย่างไรก็ตาม นักลงทุนเน้นคุณค่าซึ่งนำโดยโนเบิล เชื่อว่าบริษัทขาดปัจจัยพื้นฐานที่สนับสนุนในด้านความสามารถในการทำกำไร ทำให้ราคาหุ้นที่สูงลิ่วและพหุคูณของมูลค่าประเมินนั้นไม่สมเหตุสมผลอย่างสิ้นเชิง

โนเบิลกล่าวว่า สตาร์ลิงก์เป็นธุรกิจเดียวของสเปซเอ็กซ์ที่สามารถทำกำไรได้อย่างต่อเนื่อง แต่ธุรกิจนี้เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนมูลค่าตลาดในปัจจุบันของบริษัทได้ โดยเขาประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของสเปซเอ็กซ์ไว้ที่ประมาณ 30 ดอลลาร์ต่อหุ้น และเรียกบริษัทนี้ว่าเป็น 'ฟองสบู่มูลค่าหุ้นขนาดใหญ่ที่รุนแรงที่สุดเท่าที่ผมเคยเห็นมา'

เป็นที่น่าสังเกตว่า ผลขาดทุนอย่างต่อเนื่องของบริษัทอาจทำให้สเปซเอ็กซ์ไม่ได้รับการรวมเข้าในดัชนี S&P 500 ไปอีกหลายปี

บทวิเคราะห์ตลาดชี้ว่า เบื้องหลังความผันผวนอย่างรวดเร็วของราคาหุ้นในรอบนี้ ข้อบกพร่องเชิงโครงสร้างในสัดส่วนหุ้นหมุนเวียนในตลาด (public float) ถือเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก โดยในการทำ IPO ครั้งนี้ บริษัทได้ปล่อยหุ้นออกมาเป็น public float เพียงประมาณ 4.24% เท่านั้น ส่งผลให้สภาพคล่องในตลาดอยู่ในภาวะตึงตัวอย่างยิ่ง สัดส่วนหุ้นหมุนเวียนที่น้อยนิดนี้เมื่อรวมกับความต้องการลงทุนที่ร้อนแรงในช่วงแรกของการทำ IPO จึงร่วมกันผลักดันให้ราคาหุ้นพุ่งทะยานขึ้นอย่างรุนแรงในช่วงเริ่มต้นเข้าซื้อขายในตลาด

อย่างไรก็ตาม เมื่อกระแสการเก็งกำไรในตลาดเริ่มซาลง ประกอบกับผลกระทบจากการลดลงของสัดส่วนการถือหุ้น (dilution) ของผู้ถือหุ้นเดิม ซึ่งเป็นผลมาจากการที่บริษัทเข้าซื้อกิจการเคอร์เซอร์ (Cursor) ด้วยการจ่ายด้วยหุ้นทั้งหมด แรงเทขายจึงสะสมตัวขึ้นอย่างรวดเร็วเป็นเงาตามตัว