ทรัมป์จะสัมภาษณ์ผู้สมัครประธานเฟด: มีแนวโน้มได้ “นกพิราบ” ซึ่งเป็นข่าวดีสำหรับทองคำ

1. บทนำ

TradingKey - ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ทองคำได้ผ่านตลาดกระทิงครั้งยิ่งใหญ่ โดยราคาพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้นักลงทุนทองคำ (gold bulls) ทำกำไรได้อย่างมหาศาล (รูปที่ 1) มองไปข้างหน้า นักลงทุนทองคำ — โดยเฉพาะนักลงทุนระยะกลางถึงระยะยาวที่ใช้กลยุทธ์ “ซื้อไว้แล้วถือ” (buy-and-hold) — จะยังคงได้รับผลตอบแทนสูงต่อไปได้หรือไม่? เพื่อตอบคำถามนี้ ประเด็นหลักต้องอยู่ที่นโยบายการเงินระยะกลางของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และการคัดเลือกประธานเฟดคนต่อไป

เมื่อวันที่ 15 ตุลาคม 2025 นายเบสเซนต์ (Bessent) รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระบุว่า จะมีผู้สมัคร 3–4 รายถูกเสนอชื่อให้ประธานาธิบดีทรัมป์สัมภาษณ์ในเดือนธันวาคม หลังวันขอบคุณพระเจ้า (Thanksgiving) เราเชื่อว่า ทรัมป์มีแนวโน้มจะแต่งตั้งประธานเฟดแนว “นกพิราบ” (dovish) ซึ่งอาจนำไปสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่มากขึ้นและเร็วขึ้น ให้แรงหนุนเชิงบวกอย่างแข็งแกร่งต่อราคาทองคำ

รูปที่ 1: ราคาทองคำ (ดอลลาร์สหรัฐ/ออนซ์)ที่มา: TradingKey

2. เบสเซนต์จะส่งรายชื่อผู้สมัคร

เมื่อวันพุธที่ 15 ตุลาคม เบสเซนต์ประกาศว่า รายชื่อผู้สมัครเดิม 11 ราย สำหรับตำแหน่งประธานเฟด ได้ถูกคัดเหลือเพียง 5 ราย ตามรายงานสื่อก่อนหน้านี้ ผู้สมัครทั้งห้า ได้แก่:

• มิเชลล์ โบว์แมน (Michelle Bowman) รองประธานเฟดฝ่ายกำกับดูแล
• คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ (Christopher Waller) กรรมการเฟดคนปัจจุบัน
• เควิน แฮสเซตต์ (Kevin Hassett) ผู้อำนวยการสภาเศรษฐกิจแห่งชาติ
• เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) อดีตกรรมการเฟด
• แลร์รี ฟิงค์ (Larry Fink) ผู้บริหารระดับสูงของแบล็กร็อก

แม้เบสเซนต์จะระบุว่า การคัดเลือกผู้สมัครอิงจากเกณฑ์สองข้อ ได้แก่ “ความเปิดกว้างทางความคิด” และ “การประเมินสถานการณ์เศรษฐกิจปัจจุบัน” แต่เราคาดว่า ทรัมป์จะให้ความสำคัญกับเกณฑ์แรกเป็นหลัก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ประธานเฟดคนต่อไปจะต้องแสดงท่าทีชัดเจนต่อทรัมป์ว่า สนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ

ประธานเฟดแนว “นกพิราบ” คนใหม่คาดว่าจะเข้ารับตำแหน่งในช่วงกลางปีหน้า ซึ่งจะส่งผลต่อตลาดทองคำทั้งในระยะสั้นและระยะกลาง ในระยะสั้น ตลาดน่าจะเริ่ม “ตั้งราคา” (price in) ความคาดหวังต่อนโยบายการเงินผ่อนคลายของประธานเฟดคนใหม่ ซึ่งจะส่งผลต่อราคาทองคำทันที ส่วนในระยะกลาง ประธานเฟดคนใหม่มีแนวโน้มสูงที่จะดำเนินการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจัง ตัวอย่างเช่น กิจกรรมในตลาดออปชันล่าสุดแสดงให้เห็นว่า นักเทรดกำลังเดิมพันว่า เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 50 จุดฐาน (basis points) ก่อนสิ้นปี ซึ่งถือว่ารุนแรงกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ที่จะลด 25 จุดฐานสองครั้ง

3. ผลกระทบต่อราคาทองคำหากประธานเฟดแนว “นกพิราบ” เข้ารับตำแหน่ง

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องและนโยบายการเงินผ่อนคลายอื่น ๆ จากเฟด เป็นแรงผลักดันสำคัญที่ทำให้ราคาทองคำเพิ่มขึ้น ด้วยเหตุผลสามประการ:

ประการแรก ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ “ไม่ให้ผลตอบแทน” (non-yielding asset) ไม่สร้างดอกเบี้ยหรือเงินปันผล การลดอัตราดอกเบี้ยจะทำให้ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน เช่น พันธบัตรรัฐบาลและบัญชีออมทรัพย์ ลดลง ทำให้ช่องว่างผลตอบแทนกับทองคำแคบลง ตัวอย่างเช่น ระหว่างเดือนกันยายนถึงธันวาคม 2024 อัตราดอกเบี้ยนโยบายคาดว่าจะลดลงจาก 5% เป็น 4.5% ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นลดลง ทำให้ทองคำกลายเป็นทางเลือกการลงทุนที่น่าสนใจมากขึ้น กระตุ้นความต้องการและผลักดันราคาทองคำ ในช่วงดังกล่าว ราคาทองคำเพิ่มขึ้นจากประมาณ 2,493 ดอลลาร์สหรัฐ/ออนซ์ เป็น 2,718 ดอลลาร์สหรัฐ/ออนซ์ คิดเป็นผลตอบแทนมากกว่า 9%

ประการที่สอง การลดอัตราดอกเบี้ยมักส่งสัญญาณถึงนโยบายการเงินผ่อนคลาย ซึ่งเพิ่มสภาพคล่องในตลาดผ่านการขยายปริมาณเงิน ทำให้ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น ขณะนี้ แรงกดดันเงินเฟ้อในสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาการใช้จ่ายส่วนบุคคล (PCE) ยังคงสูงกว่า 3% อย่างต่อเนื่อง ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของเฟดอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ ความไม่แน่นอนจากความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีน ยังเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อผ่านต้นทุนการค้าที่สูงขึ้นและความปั่นป่วนในห่วงโซ่อุปทาน ทำให้ความเสี่ยงด้านราคาเพิ่มสูงขึ้น ทองคำซึ่งเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อแบบดั้งเดิม จะมีคุณค่าในการรักษามูลค่ามากขึ้นเมื่อความคาดหวังเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ความต้องการทองคำเพิ่มขึ้นตามธรรมชาติ

ประการที่สาม การลดอัตราดอกเบี้ยลดความน่าสนใจของดอลลาร์สหรัฐโดยตรง ผลักดันให้ดอลลาร์เข้าสู่แนวโน้มอ่อนค่า เนื่องจากราคาทองคำและมูลค่าดอลลาร์มีความสัมพันธ์เชิงลบในระยะยาว การอ่อนค่าของดอลลาร์มักผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้น แนวโน้มนี้ชัดเจนเป็นพิเศษในตลาดตั้งแต่ต้นปีนี้ หลายปัจจัยรวมกันส่งเสริมผลลัพธ์นี้:

• ความตึงเครียดทางการค้าทั่วโลกที่ทวีความรุนแรง ทำลายความเชื่อมั่นในดอลลาร์
• การชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญของการเติบโตทางเศรษฐกิจสหรัฐฯ ทำให้ดอลลาร์สูญเสียแรงหนุน
• แนวโน้มทั่วโลกในการ “ลดการใช้ดอลลาร์” (de-dollarisation) ที่ดำเนินต่อเนื่อง ลดความต้องการดอลลาร์เพิ่มเติม

ภายใต้อิทธิพลร่วมของปัจจัยเหล่านี้ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวลดลงต่อเนื่อง ในขณะที่ราคาทองคำระหว่างประเทศพุ่งขึ้นประมาณ 57% ในช่วงเวลาเดียวกัน ยืนยันอย่างชัดเจนถึงความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างดอลลาร์และทองคำ

4. เงินเฟ้อระยะกลางลดลง สนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด

อย่างที่กล่าวมาแล้ว เงินเฟ้อของสหรัฐฯ น่าจะยังไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น แต่ในมุมมองระยะกลาง เงินเฟ้อมีแนวโน้มผ่อนคลายลง จากปัจจัยหลักสามประการ:

• การฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของห่วงโซ่อุปทานโลก ร่วมกับความเป็นไปได้ที่ความตึงเครียดทางการค้าสหรัฐฯ–จีนจะผ่อนคลายลง จะช่วยลดต้นทุนการนำเข้าโดยตรง
• ราคาพลังงานที่ทรงตัว น่าจะลดแรงกดดันเงินเฟ้อจากด้านพลังงาน
• ตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลง อาจควบคุมการเติบโตของค่าจ้าง ช่วยบรรเทาแรงกดดันเงินเฟ้อเพิ่มเติม

การลดลงของเงินเฟ้อในระยะกลางของสหรัฐฯ จะสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยให้ประธานเฟดแนว “นกพิราบ” คนใหม่ สามารถดำเนินนโยบายการเงินผ่อนคลายได้อย่างเต็มที่มากขึ้น

5. สรุป

โดยสรุป รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบสเซนต์ จะส่งรายชื่อผู้สมัครตำแหน่งประธานเฟดให้ประธานาธิบดีทรัมป์สัมภาษณ์หลังวันขอบคุณพระเจ้า เราคาดการณ์ว่า ทรัมป์จะเลือกประธานเฟดแนว “นกพิราบ” ในท้ายที่สุด ด้วยเหตุนี้ นโยบายการเงินผ่อนคลายที่คาดว่าจะเกิดขึ้น จะให้แรงหนุนเชิงบวกต่อราคาทองคำ และมีศักยภาพที่จะผลักดันให้ทองคำทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่องตลอด 12 เดือนข้างหน้า

ประสบการณ์ทันที

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว

ลิงก์บทความต้นฉบับ