DIA DE NEGOCIAÇÃO-Tarifas e nervosismo do IPC atenuam o sentimento

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 11 Ago (Reuters) - DIA DE NEGOCIAÇÃO

Entendendo as forças que impulsionam os mercados globais

Por Jamie McGeever, Colunista de Mercados

Os mercados mundiais tiveram um início de semana moderado na segunda-feira, embora o Nasdaq (link) tenha atingido uma nova alta, já que um calendário de dados e lucros leve permitiu que os investidores digerissem as últimas notícias relacionadas a tarifas e aguardassem os números da inflação dos EUA na terça-feira (link).

Mais sobre isso a seguir. Em minha coluna de hoje, analiso a nevasca de dados do mercado de trabalho dos EUA - muitas vezes conflitantes, às vezes distorcidos - e pergunto qual número melhor ilumina o nevoeiro. Poderia ser agora a continuação dos pedidos de auxílio-desemprego (link)?

Se você tiver mais tempo para ler, aqui estão alguns artigos que recomendo para ajudá-lo a entender o que aconteceu nos mercados hoje.

1. A estrutura do Fed pode estar mudando, não apenas as taxas: Mike Dolan (link)

2. O escolhido de Trump para o Fed queria acabar com sua proteção contra a política (link)

3. Trump abre as portas para as vendas da versão dos chips de IA de última geração da Nvidia na China (link)

4. O nervosismo do mercado de dívida sinaliza cautela para ações em alta (link)

5. Preços de fábrica da China em julho não atingem a previsão, preocupações com a deflação persistem (link)
   
   
   

Principais movimentos do mercado de hoje

• CÂMBIO: O índice do dólar sobe 0,4%. O Bitcoin atinge a maior alta em um mês, acima de US$ 122 mil, para se aproximar do pico recorde, mas termina o dia em baixa.

• AÇÕES: As ações da Nasdaq e da Austrália atingiram novos máximos. Mas os três principais índices de Wall Street caem 0,3-0,5%.

• AÇÕES/SETORES: Nvidia atinge novo recorde, mas termina em baixa, Intel (link) ganha 3,6% e TKO (link) sobe 10%. O índice de energia do S&P 500 cai 0,8%.

• TÍTULOS: Os rendimentos do Treasury mal se movem mais do que 1 pb em toda a curva. Uma das sessões mais tranquilas dos últimos tempos.

• COMMODITIES: Ouro (link) cai 1,4%, soja (link) futuros sobem 2,5% - ambos relacionados aos comentários de Trump sobre tarifas.

Tarifas e nervosismo do IPC atenuam o sentimento

Wall Street fechou em baixa na segunda-feira, mesmo com a Nasdaq atingindo novas máximas, com as últimas notícias relacionadas à guerra tarifária do presidente dos EUA, Donald Trump, em geral minando o apetite pelo risco em vez de fortalecê-lo.

Trump assinou uma decreto na segunda-feira prorrogando o prazo das tarifas da China (link) por mais 90 dias, faltando apenas algumas horas para que as tarifas dos EUA sobre os produtos chineses voltassem a atingir taxas de três dígitos.

Isso ocorreu depois que uma autoridade dos EUA disse à Reuters, no fim de semana, que as empresas de chips Nvidia e Advanced Micro Devices concordaram em dar ao governo dos EUA 15% da receita (link) das vendas de chips avançados para a China.

A notícia foi surpreendente e confusa.

"É uma loucura", disse Geoff Gertz, membro sênior do Center for New American Security, um grupo de reflexão independente de Washington, D.C. "Ou a venda de chips H20 para a China é um risco à segurança nacional e, nesse caso, não deveríamos estar fazendo isso, ou não é um risco à segurança nacional e, nesse caso, por que estamos aplicando essa penalidade extra à venda?"

Um aumento das ações da Nvidia nesta semana marcaria um recorde de 12 ganhos semanais consecutivos. A ação agora representa 8% de toda a capitalização de mercado do S&P 500, o maior peso de qualquer ação individual no índice mais amplo desde que os dados começaram a ser coletados em 1981, de acordo com Torsten Slok, da Apollo.

As chamadas ações de megacapitalização "Magnificent Seven", das quais a Nvidia faz parte, representam agora um recorde de 35,3% da capitalização de mercado total do S&P 500. As 10 principais ações representam um recorde de 40% da capitalização de mercado do índice.

Esse risco de concentração não é novidade, é claro, mas o avanço constante para um território desconhecido deve enervar alguns investidores.

Enquanto isso, as relações entre os EUA e o Brasil (link) não mostram sinais de melhora. O Ministro da Fazenda do Brasil, Fernando Haddad, disse na segunda-feira que sua reunião virtual com o Secretário do Treasury dos EUA, Scott Bessent, programada para o final desta semana, foi cancelada, um golpe para Brasília, que tenta reduzir a tarifa de 50% sobre muitas exportações brasileiras para os EUA.

As especulações continuam a girar em torno de quem Trump nomeará para substituir o presidente do Fed (link) Jerome Powell, cujo mandato termina oficialmente em maio próximo. Na segunda-feira, nada menos do que oito nomes parecem estar sendo considerados, de acordo com relatos da mídia.

Os principais indicadores econômicos de segunda-feira foram os da China (link), que mostraram que os preços ao produtor caíram mais do que o esperado em julho e que não houve alteração nos preços ao consumidor. A deflação ainda persegue a China, em contraste com os EUA, onde as tarifas estão pressionando os preços para cima.

Na terça-feira, as atenções se voltam para a Austrália (link), onde se espera que o banco central reduza sua taxa monetária em um quarto de ponto, para 3,60%, e depois para os números da inflação do IPC de julho dos EUA.

Quais dados podem iluminar a névoa dos empregos nos EUA?

Em meio a uma nevasca de sinais contraditórios, está se tornando cada vez mais difícil obter qualquer visibilidade sobre o mercado de trabalho dos EUA. Mas de todos os números que alimentam a importantíssima taxa de desemprego, o que merece mais atenção pode ser a continuação dos pedidos semanais de auxílio-desemprego.

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, disse que, embora ele e seus colegas analisem a "totalidade" dos dados, o melhor indicador da saúde do mercado de trabalho é a taxa de desemprego. Atualmente, essa taxa é de 4,2%, baixa para os padrões históricos e consistente com uma economia operando em pleno emprego.

Mas é um indicador defasado, o que significa que, quando começar a subir acentuadamente, a economia provavelmente já estará em uma posição muito precária. E também está sendo deprimido por fatores de oferta e demanda de mão de obra exclusivos da atual era de altas tarifas e baixa imigração nos EUA.

POUCO FOGO, POUCA CONTRATAÇÃO

O crescimento econômico está desacelerando. Em termos gerais, está ocorrendo a uma taxa anual de pouco mais de 1%, metade do ritmo observado nos últimos anos. Não é de se surpreender que as contratações das empresas também estejam diminuindo.

A última Pesquisa de Aberturas de Vagas e Rotatividade de Mão de Obra (Job Openings and Labor Turnover Survey, ou JOLTS) mostrou que as contratações em junho foram as mais fracas em um ano, enquanto o relatório da folha de pagamento não agrícola de julho e as revisões dos meses anteriores foram tão decepcionantes que o presidente Donald Trump demitiu o chefe da agência responsável pela coleta dos dados.

Mas a taxa de desemprego não está aumentando, principalmente porque as empresas não estão demitindo trabalhadores. Por quê? Talvez porque estejam apostando no aumento das incertezas sobre tarifas e inflação no segundo semestre do ano. Também é possível que as empresas ainda estejam assustadas com a escassez de mão de obra pós-pandemia.

Seja qual for o motivo, o ritmo das demissões em massa simplesmente não se acelerou, como mostram as pesquisas mensais do JOLTS. As demissões em massa em junho totalizaram 1,6 milhão, abaixo das médias dos últimos um, dois e três anos.

Enquanto isso, a redução da imigração, o aumento das deportações e o menor número de pessoas que voltaram a entrar no mercado de trabalho estão compensando as contratações fracas, mantendo assim a taxa de desemprego sob controle. A taxa de participação na força de trabalho em julho foi de 62,2%, a menor desde novembro de 2022.

E quanto aos pedidos semanais de auxílio-desemprego, outra variável importante no cenário do mercado de trabalho? Em desacelerações anteriores, as demissões em massa crescentes se refletiam em um aumento no número de pessoas que solicitavam auxílio-desemprego pela primeira vez.

Isso também não está acontecendo. Os 226.000 pedidos iniciais da semana passada ficaram bem próximos da média do ano passado e apenas alguns milhares acima das médias dos últimos dois e três anos.

"É uma economia de pouco fogo e pouca contratação", observa Oscar Munoz, estrategista de taxas dos EUA da TD Securities.

CHECK-UP REGULAR

Um número de alta frequência que passou despercebido, mas que merece mais atenção, é o de pedidos contínuos de auxílio-desemprego, que mede o número de trabalhadores que continuam a solicitar o auxílio-desemprego após perderem seus empregos. O aumento dos pedidos contínuos de auxílio-desemprego sugere que as pessoas que estão procurando ativamente por um emprego estão tendo dificuldades para conseguir um, um sinal de que o mercado de trabalho pode estar se abrandando.

Esse número subiu na semana passada para 1,97 milhão, o maior desde novembro de 2021, o que, em teoria, deveria pressionar para cima a taxa de desemprego.

Usando a analogia "estoque" versus "fluxo", os pedidos contínuos são o "estoque" e os pedidos semanais são o "fluxo". Cada um terá sua própria opinião sobre o que é mais importante, mas, no momento, os pedidos iniciais não estão oferecendo nenhuma orientação, enquanto os pedidos contínuos estão apontando para um abrandamento no mercado de trabalho.

As autoridades do Fed estão em alerta, mas o que as levaria a cortar as taxas?

Munoz e seus colegas da TD Securities estimam que os pedidos contínuos de cerca de 2,2 milhões seriam consistentes com uma taxa de desemprego de 4,5%, um nível de desemprego que a maioria dos economistas concorda que levaria o Fed a reduzir as taxas.

Essa também é a taxa de desemprego do final do ano nas últimas projeções econômicas do Fed de junho, um conjunto de previsões que também previa 50 bps de flexibilização até dezembro.

Uma taxa de desemprego de 4,4% provavelmente faria pender a balança para o Comitê Federal de Mercado Aberto, ao passo que 4,3% tornaria a decisão muito mais difícil, talvez um lance de moeda.

Para confundir ainda mais o cenário, outros indicadores sugerem que o mercado de trabalho está funcionando bem. O relatório da folha de pagamento de julho mostrou que os ganhos médios por hora no mês passado aumentaram a uma taxa anual de 3,9%, consistente com o nível observado no ano passado. E o número médio de horas trabalhadas foi de 34,3 horas, bem na média dos últimos dois anos.

Esses números e os dados do JOLTS são divulgados mensalmente, e haverá mais um de cada antes da reunião de política do Fed em 16 e 17 de setembro.

Mas se o foco maior na taxa de desemprego significar que os investidores querem uma verificação mais regular da temperatura do mercado de trabalho, eles devem ficar atentos aos pedidos contínuos semanais.

O que pode movimentar os mercados amanhã?

• Decisão sobre a taxa de juros da Austrália

• Inflação CPI da Índia (link) (Julho)

• Emprego e rendimentos no Reino Unido (Julho)

• Índice de sentimento ZEW da Alemanha (Agosto)

• Inflação do Brasil (link) (Julho)

• Inflação do IPC dos EUA (Julho)

• Dados do orçamento federal dos EUA (Julho)

• Autoridades do Fed dos EUA no palanque: presidente do Fed de Richmond, Thomas Barkin, presidente do Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid

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