DIA DE NEGOCIAÇÃO-O ímpeto de Wall Street se acalma com os abalos tarifários

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 6 Ago (Reuters) - DIA DE NEGOCIAÇÃO

Entendendo as forças que impulsionam os mercados globais

Por Jamie McGeever, Colunista de Mercados

Wall Street (link) se recuperou na quarta-feira, com os investidores continuando a se inspirar nos lucros e no otimismo relacionado à IA em relação às tarifas (link), enquanto um fraco leilão de notas do Treasury de 10 anos serviu como um lembrete da precária situação fiscal dos EUA.

Mais sobre isso a seguir. Em minha coluna de hoje, analiso como a aparente disposição dos investidores em aceitar as tarifas desafia as ortodoxias (link) que sustentaram o liberalismo econômico e os mercados mundiais nos últimos 40 anos.

Se você tiver mais tempo para ler, aqui estão alguns artigos que recomendo para ajudá-lo a entender o que aconteceu nos mercados hoje.

1. Trump impõe tarifa adicional de 25% sobre produtos indianos e as relações atingem um novo patamar (link)

2. Disputa entre Índia e EUA sobre comércio e petróleo ameaça consequências mais amplas (link)

3. Lula rejeita a "humilhação" de ligar para Trump sobre a tarifa EUA-Brasil (link)

4. Nomeados pela era Biden podem atrapalhar o esforço de Trump para reformular o Fed (link)

5. O longo caminho do Banco da Inglaterra: Mike Dolan (link)
   
   
   

Principais movimentos do mercado de hoje

• CÂMBIO: Índice do dólar cai (link) 0,5%, sua quarta queda consecutiva. O real do Brasil sobe 0,8%, atingindo a maior alta em um mês, de 5,45/$.

• AÇÕES: O Nasdaq sobe 1,2%, sendo o índice principal de melhor desempenho em Wall St.

• AÇÕES/SETORES: Índice de consumo discricionário dos EUA +2,5%, índice de bens de consumo básicos +1,8%. Apple +5%, Super Micro Computer -18%.

• TÍTULOS: Um fraco leilão do Treasury de 10 anos empurra os rendimentos de prazos mais longos para cima em até 5 bps, acentuando a curva.

• COMMODITIES: O petróleo cai pelo quinto dia e atinge novas mínimas de cinco semanas (link) depois que o secretário de Estado dos EUA, Marco Rubio, sugere que pode haver um anúncio sobre possíveis sanções contra a Rússia.

O ímpeto de Wall St acalma os tremores tarifários

O sentimento positivo dos investidores e o apetite pelo risco foram exibidos em sua plenitude na quarta-feira, com o otimismo em relação aos lucros corporativos e ao boom tecnológico dos EUA novamente ofuscando os desenvolvimentos globais mais preocupantes sobre tarifas e crescimento.

Os operadores se animaram com as notícias de que a OpenAI (link) , fabricante do ChatGPT, está pensando em uma venda de ações que pode avaliar a empresa em US$ 500 bilhões e com a promessa da Apple (link) de gastar US$ 100 bilhões em fabricação nos EUA. Os lucros dos EUA também continuam a surpreender positivamente, e o índice S&P 500 de consumo discricionário subiu 2,4%, seu melhor dia desde maio.

Wall Street contrastou com uma sessão global mais moderada. Os índices de referência asiáticos, emergentes e europeus (link) ficaram todos estáveis na quarta-feira, com as tarifas do governo Trump pesando sobre o sentimento em todas as áreas.

A principal exceção foi a China (link), onde as ações de empresas de primeira linha fecharam em seu nível mais alto em mais de três anos e meio, na esperança de que os Estados Unidos e a China cheguem a um acordo comercial nos próximos dias.

O otimismo relacionado ao comércio em outros lugares, entretanto, é muito menor. Na quarta-feira, o presidente dos EUA, Donald Trump, impôs novas tarifas de importação à Índia, elevando a taxa tarifária total para 50%, enquanto o presidente do Brasil, Luiz Inácio Lula da Silva, disse à Reuters que as relações com os EUA estão em um nível mais baixo em 200 anos (link).

Enquanto isso, algumas autoridades do Fed estão sinalizando um crescente desconforto com o mercado de trabalho e a economia dos EUA. O presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari (link), e a presidente do Fed de San Francisco, Mary Daly, disseram na quarta-feira que as taxas de juros provavelmente devem ser reduzidas nos próximos meses.

No setor de títulos, uma venda fraca de US$ 42 bilhões de títulos do governo dos EUA de 10 anos atraiu a menor demanda em um ano e seguiu-se a um leilão um tanto decepcionante de US$ 58 bilhões de títulos de três anos no dia anterior. A venda de US$ 25 bilhões de títulos de 30 anos na quinta-feira será ainda mais examinada.

Também na quinta-feira, o Banco da Inglaterra (link) deverá reduzir sua taxa básica de juros de 4,25% para 4%. Mas os desafios enfrentados pelo Banco são significativos - a perspectiva fiscal (link) parece estar se deteriorando acentuadamente e a inflação está próxima do dobro da meta de 2% do banco central.

Antes disso, a China anuncia os dados comerciais de julho (link), com os economistas esperando que o crescimento das exportações desacelere e que o superávit diminua. No início desta semana, os números oficiais dos EUA mostraram que a lacuna comercial dos EUA com a China em junho diminuiu para o valor mais baixo em mais de 21 anos.

A resistência dos mercados às tarifas desafia a ortodoxia econômica de longa data

Os investidores têm vivido em um experimento econômico em tempo real desde que o presidente dos EUA, Donald Trump, (link) retornou à Casa Branca em janeiro.

Seja por causa das tarifas, do isolacionismo "America First", da politização aberta de instituições econômicas independentes ou das normas econômicas globais alteradas, os mercados estão tendo que lidar com desafios que poucos investidores enfrentaram antes.

Então, como eles estão reagindo ao fato de o líder do mundo livre ter rasgado o manual econômico que moldou o sistema financeiro global por 40 anos?

As ações de Wall Street e do mundo todo estão em níveis recordes, os spreads dos títulos corporativos de alto rendimento dos EUA são os mais baixos desde antes da crise financeira global de 2007-08 e os títulos do Treasury estão notavelmente calmos, com o rendimento de 10 anos abaixo da média dos últimos dois anos.

Nem tudo é sereno, é claro. O "prêmio de prazo" dos EUA - uma medida da compensação extra que os investidores exigem para manter os títulos do Treasury de longo prazo em relação à dívida de curto prazo - é o mais alto em mais de uma década. As expectativas de inflação e os rendimentos de longo prazo também aumentaram.

E é preciso reconhecer que o impacto total das tarifas de Trump ainda não foi totalmente sentido.

Mas, até o momento, não houve recessão nos EUA, mesmo que o crescimento esteja desacelerando. E a queda do mercado em decorrência do desastre tarifário do "Liberation Day" de Trump em 2 de abril durou poucas semanas.

A forte recuperação do mercado de ações desde então sugere que os investidores ficaram menos incomodados com as tarifas em si do que com o choque do anúncio inicial, a forma caótica como foi feito e a maneira amadora como as taxas foram calculadas.

Esse resultado não é o que os livros de economia teriam previsto.

UMA PARA VOCÊ, 19 PARA MIM

As tarifas são um imposto.

E a taxa tarifária média efetiva geral dos EUA parece estar em torno de 18%, de acordo com o Budget Lab de Yale. Esse valor está abaixo dos 28% estimados em maio, mas ainda é quase oito vezes maior do que o nível de dezembro.

Quem pagará esse imposto está em debate, mas se for mantido nesse nível, o presidente dos Estados Unidos terá efetivamente imposto um aumento de impostos de cerca de 1,8% do PIB, um dos maiores da história dos EUA.

Mas espere. Impostos mais altos não são ruins para os negócios, os mercados e o crescimento? Impostos mais altos não minam o poder de compra dos consumidores, não reduzem os investimentos e as contratações e não esmagam o espírito empreendedor do setor privado?

A aceitação relativamente rápida dos mercados levanta a questão: O que aconteceu com os últimos 40 anos de ortodoxia econômica, simbolizados pelo chamado "Consenso de Washington"?

Esse foi o conjunto de princípios elaborados no final da década de 1980 que refletiam amplamente as opiniões do Fundo Monetário Internacional, do Banco Mundial e do Treasury dos EUA, sediados em Washington, ostensivamente para ajudar a direcionar as políticas na América Latina, mas que, em última análise, serviram como estrutura econômica para as democracias liberais ocidentais e os mercados globais.

Elas incluíam o apoio à privatização, à desregulamentação, ao livre fluxo de capital, à disciplina fiscal e à redução de impostos. Também implicaram a redução das barreiras ao comércio, um dos pilares da globalização.

Durante anos, esses princípios foram considerados sacrossantos pelos formuladores de políticas, líderes empresariais e investidores. Alguns deles, como a adesão rígida a uma política fiscal rigorosa, foram postos à prova - e demonstraram ser frágeis, na melhor das hipóteses - durante a crise financeira global e a pandemia.

Então, agora que a linha tarifária foi ultrapassada, o que dizer de outros mandamentos econômicos? Os governos poderiam procurar aumentar a receita tributária de outras fontes, como impostos sobre a riqueza dos super-ricos, um "imposto Tobin" sobre transações de câmbio ou outros controles de capital "suaves"?

Obviamente, esses são anátemas para a doutrina do capitalismo de livre mercado. Mas as tarifas também eram.

Para ser justo, estamos apenas entrando nessa nova era. E como meu colega Mike Dolan observou no início desta semana, mesmo que as tarifas não levem a economia ou os mercados a um colapso, elas ainda podem levar a uma "queima lenta", com muitos anos de potencial econômico perdido, volatilidade elevada e retornos de investimento mais baixos.

Mas os investidores não estão olhando para o futuro tão distante. O que eles veem agora é uma economia dos EUA bastante resiliente, um sólido crescimento dos lucros e um otimismo em alta em relação à tecnologia e à IA dos EUA. E algumas das antigas ortodoxias podem estar no espelho retrovisor.

O que poderá movimentar os mercados amanhã?

• Comércio da Austrália (Junho)

• Lucros do Japão, incluindo Softbank, Sony e Toyota

• Comércio da China (Junho)

• Reservas cambiais da China (Junho)

• Decisão sobre a taxa de juros do Banco da Inglaterra

• Comércio da Alemanha (Junho)

• Produção industrial da Alemanha (Junho)

• Pedidos semanais de auxílio-desemprego nos EUA

• O Treasury dos EUA leiloa US$ 25 bilhões em títulos de 30 anos

• Lucros dos EUA, incluindo Eli Lilly, ConocoPhillips, Gilead Sciences, Motorola

• Discurso do presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic

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As opiniões expressas são de responsabilidade do autor. Elas não refletem as opiniões da Reuters News, que, de acordo com os Princípios de Confiança (link), está comprometida com a integridade, independência e isenção de preconceitos.