DIA DE NEGOCIAÇÃO-Estagflação-ISM

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 5 Ago (Reuters) - DIA DE NEGOCIAÇÃO

Entendendo as forças que impulsionam os mercados globais

Por Jamie McGeever, Colunista de Mercados

Wall Street (link) contrariou a tendência positiva das ações globais e fechou em queda na terça-feira, já que os dados do setor de serviços dos EUA reacenderam os temores de estagflação (link) e mostraram a difícil posição em que o Federal Reserve (link) pode se encontrar no próximo mês.

Mais sobre isso a seguir. Em minha coluna de hoje, analiso o tumulto dos últimos dias, que viu os mundos da política, da política e dos lucros das empresas dos EUA colidirem, expondo as grandes divergências (link) que percorrem os mercados de ações e títulos do país.

Se você tiver mais tempo para ler, aqui estão alguns artigos que recomendo para ajudá-lo a entender o que aconteceu nos mercados hoje.

1. Trump descarta Bessent para a presidência do Fed (link)

2. Fácil de perder, difícil de restaurar: A confiança nos dados dos EUA está em jogo (link)

3. A UE ainda espera turbulência nas relações comerciais com os EUA (link)

4. Os mercados lutam para avaliar a fumaça e os espelhos: Mike Dolan (link)

5. A economia brasileira está pronta para enfrentar a tarifa de 50% de Trump (link)
   
   
   

Principais movimentos do mercado de hoje

• CÂMBIO: O índice do dólar (link) está estável. O iene é o grande impulsionador do G10 FX, caindo cerca de 0,3% em relação ao dólar e ao euro.

• AÇÕES: S&P 500, Nasdaq e Dow caem, Russell 2000 sobe. Índices de referência asiáticos, chineses, europeus (link), índices emergentes, todos subiram.

• AÇÕES/SETORES: Sete setores do S&P 500 caem, liderados por serviços públicos -1%; índice de materiais +0,8%. Ações da Palantir (link) +7,8%.

• TÍTULOS: Os rendimentos dos EUA aumentam, subindo 4 bps na ponta curta, achatando a curva. o leilão de 3 anos está no lado fraco.

• COMMODITIES: Petróleo (link) cai 1,7%, os futuros do petróleo Brent atingiram uma baixa de cinco semanas de US$ 67,52/bbl. O WTI chega a US$ 65/bbl.

Estagflação-ISM

Os sinais de alerta da estagflação (link) levantados pelos números da atividade do setor de serviços dos EUA na terça-feira são um lembrete de que a maior economia do mundo e o banco central mais importante enfrentam desafios significativos nos próximos meses.

Os investidores se basearam mais nas pressões de preços borbulhantes do relatório de serviços do ISM do que nos sinais de abrandamento da atividade. Os rendimentos do Treasury subiram e, como resultado, as expectativas de corte nas taxas foram reduzidas.

Ainda assim, é um fato curioso. A queda de Wall Street na sexta-feira andou de mãos dadas com a queda dos rendimentos e um aumento dramático nas apostas de corte nas taxas. Hoje, uma inclinação hawkish nos mercados futuros de títulos e taxas foi acompanhada por uma venda de ações de base ampla.

Há outros fatores em jogo, entre eles a enxurrada de lucros do segundo trimestre, manchetes sobre tarifas e um novo aumento na incerteza política. Mas esses movimentos são um lembrete de que pode haver motivos bons e ruins para aumentar ou diminuir os rendimentos, e que a correlação com as ações pode mudar de um dia para o outro.

O relatório do ISM mostrou que a atividade do setor de serviços em junho ficou estagnada, enquanto o índice de preços pagos subiu para o valor mais alto em quase três anos. Tarifas (link), pressões inflacionárias, temores de crescimento estão todos na mistura.

Contraste isso com os dados da atividade de serviços da China (link) divulgados na terça-feira, que mostraram o ritmo mais rápido de expansão em julho em 14 meses.

De modo geral, os lucros corporativos dos EUA têm sido sólidos. Das 330 empresas do S&P 500 que divulgaram seus relatórios até a última sexta-feira, 80,6% divulgaram lucros que superaram o consenso, em comparação com a média de longo prazo de 67,1%, de acordo com dados da LSEG. Mas a Caterpillar (link) alertou na terça-feira que as tarifas representam desafios significativos e podem custar à empresa até US$ 1,5 bilhão este ano.

Enquanto isso, o presidente dos EUA, Donald Trump (link), disse à CNBC na terça-feira que não indicará o secretário do Treasury, Scott Bessent (link), para um cargo no Conselho de Governadores do Fed, descartando-o assim como candidato à presidência do Fed. Trump disse que anunciará o substituto da governadora Adriana Kugler "muito em breve"

Trump também disse que os EUA estão "muito próximos" de um acordo comercial com a China (link) e que ele se reuniria com seu colega chinês Xi Jinping antes do final do ano se um acordo fosse fechado.

Na quarta-feira, há dois destaques no calendário asiático para os investidores se concentrarem - os últimos números do comércio chinês e uma decisão sobre a taxa de juros do Reserve Bank of India (link).

Espera-se que o RBI mantenha sua taxa repo de referência em 5,50%. Mas, em vista das tarifas exorbitantes (link) recentemente impostas às exportações indianas pelos EUA, os investidores estão colocando uma chance próxima de um em seis de um corte na taxa. A provável intervenção do RBI (link) na terça-feira impediu que a rúpia atingisse novas mínimas de 88,00 por dólar.

Enquanto isso, os números do comércio da China serão observados de perto depois que dados oficiais dos EUA na terça-feira mostraram que o déficit comercial dos Estados Unidos com seu rival asiático diminuiu em junho, atingindo o valor mais baixo em mais de 21 anos (link). À luz dos números contrastantes do PMI na terça-feira, vale a pena ficar de olho nisso.

Navegando pelas personalidades divididas dos mercados dos EUA

Durante alguns dias extraordinários em que os mundos da política, da política, da economia e dos lucros das empresas dos EUA se chocaram, as divergências que permeiam os mercados de ações e de títulos do país ficaram bem evidentes.

Para o mercado de títulos, a divisão separa os títulos do Treasury de curto prazo, que são precificados pela taxa de juros do Fed, dos títulos de vencimento mais longo, que são mais sensíveis às preocupações com a dívida e o déficit dos EUA.

Para o índice de referência S&P 500, essa linha está entre os "Sete Magníficos", juntamente com algumas outras megacapacidades focadas em tecnologia e inteligência artificial, e todos os outros.

Esses tipos de divisões sempre existiram até certo ponto, mas se tornaram mais aparentes este ano, dada a concentração histórica em Wall Street e a rápida deterioração da perspectiva fiscal dos EUA.

Os movimentos dramáticos nos ativos dos EUA nos últimos dias servem como um microcosmo dessas divergências mais profundas.

RESUMO E RESUMO

A divisão no mercado de títulos estourou na sexta-feira.

Desencadeada pelos números surpreendentemente fracos do setor de empregos e pela decisão chocante de Trump de demitir um funcionário sênior da agência responsável pela coleta dos dados, o rendimento de dois anos do Treasury despencou 25 pontos-base e a curva de rendimento de 2s/30s se inclinou em 20 pontos-base. Esses foram os maiores movimentos em um ano e dois anos e meio, respectivamente.

A queda nos rendimentos, especialmente na extremidade curta da curva, indica que as supostas preocupações dos investidores com a indisciplina fiscal evaporam rapidamente assim que surgem rachaduras no mercado de trabalho que afetam o crescimento. Lá se vão os vigilantes dos títulos.

O que é revelador é que não houve recuo na segunda-feira. de facto, os preços dos títulos do Treasury subiram ainda mais, empurrando o rendimento de dois anos para 3,66%, seu ponto mais baixo desde maio.

Os rendimentos de longo prazo também caíram, mas não de forma tão agressiva, o que resultou na dramática inclinação da curva de 2s/30s na sexta-feira para níveis que, com exceção da breve birra tarifária de abril, não eram vistos há mais de três anos.

Os investidores podem se assustar com o tamanho da dívida federal e com as necessidades de financiamento do Treasury, mas ainda assim querem se abastecer de títulos de dois anos quando acham que os cortes nas taxas estão chegando. Esse pensamento paralelo não é novo, mas a grande diferença nas narrativas que conduzem as extremidades anterior e posterior da curva é notável.

PERMANEÇA NA LINHA

A história da concentração do mercado acionário dos EUA já é conhecida por todos, mas os últimos dias ressaltam como ela é de cair o queixo - e aparentemente arraigada.

Relatórios de lucros de grande sucesso dos constituintes do 'Mag 7' Meta META.O, Microsoft MSFT.O e Apple AAPL.O impulsionaram outra onda de desempenho superior das ações das grandes empresas de tecnologia, reavivando o debate sobre o risco de concentração, bolhas e os benefícios de longo prazo da IA.

De acordo com algumas medidas, algumas poucas grandes empresas de tecnologia agora representam até 40% da capitalização total do mercado acionário dos EUA. A tecnologia está mais cara do que nunca em relação ao índice S&P 500 mais amplo, mesmo em comparação com a bolha pontocom, de acordo com o Bank of America.

As avaliações médias e o crescimento dos lucros de Wall Street estão, portanto, sendo cada vez mais impulsionados pela Big Tech. Se retirarmos as 10 maiores empresas, o S&P 490 praticamente não registrou crescimento de lucros nos últimos três anos, de acordo com Andrew Lapthorne, da SocGen.

Novamente, há várias narrativas em ação aqui. Pode ser verdade que os investidores estrangeiros queiram reduzir sua exposição às BOLSA EUA, mas não queiram perder o boom das Big Techs. Portanto, mesmo que os investidores estrangeiros comecem a se desfazer de alguns ativos dos EUA - e isso é discutível - eles não estarão aptos a se desfazer de empresas como a Nvidia NVDA.O e a Microsoft.

Este é um momento delicado para os investidores. Wall Street está em um nível recorde de alta, mas o risco de concentração também raramente foi maior. A perspectiva para os títulos de longo prazo é preocupante, dada a dinâmica fiscal e inflacionária atual, mas a ponta de curto prazo parece muito mais atraente, embora até mesmo isso seja complicado pelas pressões econômicas e políticas exclusivas que recaem sobre o Fed.

As divergências nos mercados dos EUA podem diminuir, gradual ou repentinamente, ou podem continuar inabaláveis por algum tempo. Sem uma bola de cristal, é difícil saber exatamente qual seria o catalisador da reversão à média.

Entretanto, uma coisa é garantida: nesse ambiente, valerá a pena ser ágil.

O que pode movimentar os mercados amanhã?

• Comércio da China (julho)

• Índia (link) decisão sobre a taxa de juros

• Inflação de Taiwan (Julho)

• PMI do Reino Unido (julho)

• Produção industrial da Alemanha (Junho)

• Vendas no varejo da zona do euro (Junho)

• Treasury dos EUA leiloa US$ 42 bilhões em notas de 10 anos

• Lucros dos EUA, incluindo McDonald's, Disney, Uber, DoorDash

• Autoridades do Fed dos EUA discursam: A governadora Lisa Cook e a presidente do Fed de Boston, Susan Collins, no mesmo evento; a presidente do Fed de San Francisco, Mary Daly

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