Waters comprará unidade da Becton em um acordo de US$ 17,5 bilhões em meio a pressões tarifárias

Por Sabrina Valle e Mrinalika Roy

14 Jul (Reuters) - A fabricante de equipamentos de laboratório Waters Corp WAT.N disse na segunda-feira que comprará uma unidade de biociência e diagnóstico desmembrada da fornecedora de tecnologia médica Becton Dickinson BDX.N em uma transação de ações e dinheiro avaliada em US$ 17,5 bilhões, expandindo sua escala em aplicações clínicas e de diagnóstico.

A Becton Dickinson, que vinha apresentando desempenho abaixo do esperado nos últimos meses e era alvo de ativistas, deixará um segmento de diagnósticos e biociências sensível a tarifas, enquanto se concentrará em tecnologia médica, onde poderá ter maior poder de precificação e uma base de produção nacional mais sólida. A unidade fabrica produtos usados para detectar doenças infecciosas e câncer.

As ações da Becton Dickinson subiram 0,6%, fechando em US$ 177,09 na segunda-feira, apesar do acordo avaliar a unidade abaixo dos US$ 30 bilhões divulgados quando a BD divulgou planos de cisão em 5 de fevereiro. A reação foi positiva, já que analistas acreditavam que um acordo havia se tornado menos provável.

As ações da Becton caíram 28% desde então, devido a problemas de fabricação e às tarifas anunciadas em abril pelo presidente dos EUA, Donald Trump. Os reveses forçaram a empresa a reduzir sua projeção anual em maio, afetando negativamente sua avaliação.

Waters superou concorrentes maiores ao utilizar uma estrutura de Reverse Morris Trust com eficiência tributária — uma transação baseada em ações viável apenas para compradores de porte semelhante, afirmou uma pessoa próxima à transação. Embora a Thermo Fisher e a Agilent Technologies sejam líderes no setor, seu porte as torna grandes demais para utilizar uma estrutura semelhante.

A Waters pagará aos acionistas da Becton US$ 4 bilhões em dinheiro — captados por meio de dívida — e o restante em ações. Espera-se que os acionistas da Waters detenham aproximadamente 61% da empresa combinada, enquanto os da Becton deterão cerca de 39%. A nova entidade será negociada sob o símbolo de ações da Waters.

O acordo é uma aposta de que os acionistas da Becton terão mais sorte sob a gestão do presidente-executivo da Waters, Udit Batra, amplamente creditado por orquestrar a aquisição da Sigma-Aldrich pela MSD KGaA MRCG.DE por US$ 17 bilhões (link) em 2015.

A aquisição dá à Waters, fornecedora de tecnologias analíticas que atendem aos mercados de ciências biológicas e diagnóstico, maior escala. A empresa afirmou que dobrará seu mercado potencial total para cerca de US$ 40 bilhões, com uma taxa de crescimento anual de 5% a 7%, o que foi bem recebido pelos analistas.

Mas seus investidores reagiram com ceticismo.

As ações da Waters caíram quase 14%, fechando em US$ 304,18 na segunda-feira, refletindo dúvidas sobre a complexidade e os riscos de execução associados às sinergias e à estrutura do negócio, de acordo com o JP Morgan.

O acordo "deixa a criação de valor dependente da integração e execução bem-sucedidas pela administração da Waters", disse o analista do JP Morgan, Robbie Marcus.

Analistas da Jefferies concordaram com o sentimento, observando que o acordo adicionou complexidade à estratégia de crescimento antes clara da Waters. Mas também disseram que a experiência da Batra confere credibilidade ao complexo processo de integração que temos pela frente.

A Becton estava com desempenho inferior tanto em crescimento de receita quanto em margens e "pode se beneficiar de uma gestão mais focada", disse Jeff Jonas, gerente de portfólio da Gabelli Funds, que possui ações da BD e da Waters Corp.

A estrutura Reverse Morris Trust permite que uma empresa evite uma grande conta de impostos ao desmembrar uma unidade que ela deseja alienar e, ao mesmo tempo, fundi-la com outra empresa.