Resultados da Oil States no 3T26: Crescimento em Downhole Eleva Receita Enquanto EBITDA Recua

A Oil States (NYSE: OIS) reportou receita de US$ 169,8 milhões no 3º trimestre de 2026 para o trimestre encerrado em 30 de setembro, alta de 3% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído subiu de US$ 0,03 para US$ 0,05. O segmento de Downhole Technologies impulsionou o aumento da receita, mas o EBITDA ajustado caiu 3%, com contribuições menores de Offshore Manufactured Products e Completion and Production Services na comparação anual.

Principais Resultados Financeiros

A receita apresentou crescimento modesto, enquanto o lucro operacional GAAP e o lucro líquido cresceram a ritmos mais acelerados. Despesas menores com depreciação e amortização, que caíram de US$ 12,1 milhões para US$ 8,0 milhões, favoreceram a comparação do lucro operacional, embora o trimestre também tenha incluído US$ 5,5 milhões em encargos de transição executiva, saída de instalações e despesas correlatas.

O EBITDA ajustado seguiu na direção oposta, caindo para US$ 20,1 milhões. Essa divergência indica que o aumento no lucro operacional não refletiu um crescimento amplo do EBITDA em toda a empresa.

Lucro operacional ajustado, lucro líquido ajustado e EBITDA ajustado são métricas não GAAP. O LPA ajustado foi de US$ 0,15 no 3º trimestre de 2026.

Desempenho Operacional e por Segmento

Os resultados dos segmentos apresentaram forte divergência. O segmento de Downhole Technologies expandiu-se substancialmente e voltou à lucratividade após o prejuízo do ano anterior, enquanto a receita encolheu nos outros dois segmentos operacionais.

O segmento de Offshore Manufactured Products continuou sendo o maior. O EBITDA ajustado do segmento caiu 16%, para US$ 18,8 milhões, mas os indicadores de pedidos no curto prazo melhoraram no comparativo sequencial: os novos pedidos (bookings) subiram 18%, para US$ 135 milhões, o índice book-to-bill alcançou 1,3 vez e a carteira de pedidos (backlog) aumentou 7%, atingindo US$ 482 milhões, seu nível mais alto desde dezembro de 2014. Dentro do segmento, a menor receita de produtos orientados a projetos superou os aumentos em serviços de projetos, produtos militares e outros produtos.

O segmento de Completion and Production Services registrou EBITDA ajustado de US$ 6,1 milhões, queda de 23% na comparação anual. A receita e o EBITDA ajustado também caíram sequencialmente, com a margem EBITDA ajustada recuando de 27% para 26%.

O segmento de Downhole Technologies deu a principal contribuição para o crescimento. O EBITDA ajustado do segmento evoluiu para US$ 3,6 milhões, ante um prejuízo de US$ 0,7 milhão no ano anterior, enquanto o lucro operacional passou de um prejuízo de US$ 4,7 milhões para um ganho de US$ 2,1 milhões. Na comparação sequencial, porém, sua margem EBITDA ajustada caiu de 11% para 8%, apesar do aumento da receita.

Crescimento em Downhole com Margem Menor Limitou Conversão do EBITDA

O segmento de Downhole Technologies adicionou aproximadamente US$ 13,2 milhões em receita na comparação anual, representando mais do que a totalidade do aumento consolidado, uma vez que os segmentos Offshore e Completion encolheram. No entanto, a margem EBITDA ajustada de 8% de Downhole continuou abaixo das margens de 18% de Offshore e de 26% de Completion and Production Services.

Essa mudança no mix ajuda a explicar por que a receita consolidada subiu 3%, enquanto o EBITDA ajustado recuou 3%. O EBITDA ajustado somado de Offshore e Completion caiu US$ 5,4 milhões, anulando com folga a melhora de aproximadamente US$ 4,3 milhões em Downhole e uma modesta redução no prejuízo do EBITDA ajustado corporativo.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Posição Financeira

O prejuízo operacional corporativo reportado aumentou de US$ 9,1 milhões para US$ 14,1 milhões, refletindo principalmente US$ 5,5 milhões em despesas de transição executiva e relacionadas a instalações no trimestre. Excluindo encargos e créditos, o prejuízo operacional corporativo melhorou ligeiramente, passando de US$ 8,8 milhões para US$ 8,6 milhões. A despesa com imposto de renda foi de US$ 2,1 milhões sobre um lucro antes dos impostos de US$ 5,3 milhões, incluindo alterações na provisão de avaliação (valuation allowance), itens fiscais pontuais e despesas não dedutíveis.

A Oil States gerou US$ 5,3 milhões em fluxo de caixa operacional no trimestre, apesar dos US$ 9,6 milhões investidos em capital de giro líquido. Após US$ 3,2 milhões em despesas de capital (CapEx), o fluxo de caixa livre trimestral — calculado como o fluxo de caixa operacional menos as despesas de capital — foi de aproximadamente US$ 2,1 milhões. O produto da venda de ativos gerou outros US$ 5,1 milhões.

Nos nove meses encerrados em 30 de setembro, o fluxo de caixa operacional ficou negativo em US$ 2,8 milhões, em comparação com o resultado positivo de US$ 55,0 milhões no mesmo período do ano anterior. O estoque consumiu US$ 37,5 milhões em caixa e a receita diferida consumiu US$ 12,4 milhões no período de 2026. Os estoques somaram US$ 220,4 milhões ao final do trimestre, ante US$ 183,4 milhões no final de 2025.

A posição de caixa caiu de US$ 69,9 milhões no fim do ano anterior para US$ 22,9 milhões, enquanto a dívida total (de curto e longo prazo) reduziu-se de US$ 55,0 milhões para aproximadamente US$ 20,0 milhões. A demonstração dos fluxos de caixa de nove meses incluiu US$ 50,5 milhões utilizados para resgatar notas seniores conversíveis e US$ 9,1 milhões em recompras de ações em tesouraria. A Oil States recomprou US$ 4,0 milhões em ações no 3º trimestre, e o conselho de administração aprovou posteriormente uma nova autorização de recompra de US$ 50,0 milhões com vigência até outubro de 2028.

Perspectiva da Administração

O presidente e CEO Lloyd Hajdik atribuiu o crescimento sequencial da receita à demanda nos segmentos de Offshore Manufactured Products e Downhole Technologies. A administração destacou a expansão da carteira de pedidos offshore, o crescimento lucrativo, a geração de caixa e a alocação disciplinada de capital, descrevendo o ciclo de investimentos offshore e internacional como construtivo para os próximos anos.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Fraca conversão de EBITDA: O crescimento da receita não se traduziu em expansão do EBITDA ajustado porque o avanço concentrou-se no segmento de Downhole Technologies, de menor margem, enquanto os dois segmentos de maior margem encolheram.
• Demandas de capital de giro: O fluxo de caixa operacional do 3º trimestre foi limitado por US$ 9,6 milhões em investimentos em capital de giro, e o fluxo de caixa operacional acumulado em nove meses continuou negativo devido ao aumento dos estoques.
• Execução da carteira de pedidos: A carteira de pedidos (backlog) e as novas encomendas de Offshore melhoraram, mas a receita e o EBITDA ajustado do segmento ainda ficaram abaixo do mesmo trimestre do ano anterior. O ritmo e a lucratividade na conversão da carteira de US$ 482 milhões continuam sendo determinantes.
• Pressão contínua nos segmentos: A receita de Completion and Production Services caiu 16%, enquanto as margens do EBITDA ajustado diminuíram na comparação sequencial em todos os três segmentos operacionais.
• Encargos GAAP: Custos com transição executiva e despesas com instalações ampliaram a diferença entre os resultados operacionais reportados e ajustados no trimestre.

Resumo

A Oil States registrou um modesto crescimento da receita e lucros GAAP maiores no 3º trimestre de 2026, impulsionada por uma recuperação expressiva em Downhole Technologies. A questão central envolveu a qualidade dos resultados e o mix de negócios: o EBITDA ajustado recuou devido ao enfraquecimento dos segmentos Offshore e Completion, enquanto a necessidade de capital de giro continuou a limitar a geração de caixa. Os resultados futuros dependerão da conversão lucrativa do backlog offshore ampliado, da estabilização do segmento de Completion and Production Services e de uma melhor conversão de caixa.