Resultados da Mammoth no 3º Trimestre de 2026: Expansão na Aviação Impulsiona o EBITDA Ajustado

A Mammoth Energy Services (NASDAQ: TUSK) registrou receita de US$ 21,3 milhões no 3T26, uma alta de 95% na comparação anual, enquanto o LPA diluído das operações continuadas melhorou para US$ 0,01, ante um prejuízo de US$ 0,26. O EBITDA ajustado atingiu US$ 5,8 milhões, mais que dobrando em relação ao trimestre anterior, à medida que os aluguéis da divisão de aviação, a lucratividade de areia e a maior ocupação de alojamentos compensaram as quedas nas receitas de frete e perfuração.

Principais Resultados Financeiros

A receita quase dobrou em relação ao mesmo período do ano anterior, mas recuou ante os US$ 26,1 milhões registrados no 2T26. Apesar da queda sequencial na receita, o EBITDA ajustado avançou em relação aos US$ 2,6 milhões do 2T e sua margem se expandiu de 10,0% para 27,2%, indicando um mix de negócios mais rentável.

Os resultados operacionais GAAP também apresentaram uma melhora expressiva, embora a Mammoth ainda tenha registrado um pequeno prejuízo operacional. Um ganho de US$ 1,2 milhão em títulos negociáveis ajudou as operações continuadas a atingirem um lucro líquido positivo.

O EBITDA ajustado e sua margem são métricas não GAAP. A margem EBITDA ajustada do ano anterior foi calculada a partir dos números divulgados de receita e EBITDA ajustado.

Desempenho Operacional e por Segmento

O segmento de Serviços de Aluguel gerou a maior parte do EBITDA ajustado por segmento no trimestre, impulsionado pela expansão da frota de aviação e pela maior utilização. Os segmentos de Areia e Alojamentos também registraram EBITDA ajustado positivo, enquanto Infraestrutura e Perfuração permaneceram ligeira ou significativamente no terreno negativo.

A receita de aluguéis cresceu principalmente porque a expansão da frota da aviação e a maior utilização contribuíram com US$ 5,4 milhões adicionais em relação ao ano anterior. A Mammoth encerrou o trimestre com 44 ativos de aviação — 14 aeronaves, 14 motores e 16 unidades auxiliares de energia (APUs) —, em comparação com 15 ativos um ano antes. Dos 44 ativos, 29 estavam gerando receita, ante 23 de 38 no final do 2T.

O volume de areia subiu para aproximadamente 228.000 toneladas, ante 122.000 toneladas no ano anterior, enquanto o preço médio de venda aumentou de US$ 18,26 para US$ 22,18 devido a uma mudança no mix de granulação. Em relação ao trimestre anterior, o volume permaneceu quase inalterado, mas uma redução de US$ 3,0 milhões na receita de frete reduziu a receita do segmento ante os US$ 8,0 milhões do 2T.

A taxa de utilização de quartos em alojamentos subiu para uma média de 270 quartos, ante 185 no ano anterior e 259 no 2T. A receita de perfuração caiu em relação ao trimestre anterior, uma vez que a utilização e os níveis de atividade foram afetados por tendências sazonais normais.

Melhora do Mix Avançou Mais Rápido que a Receita, mas Depreciação Manteve Operações GAAP no Vermelho

A principal divergência do trimestre ocorreu entre a receita e o EBITDA ajustado. A receita caiu aproximadamente 18% em relação ao 2T, mas o EBITDA ajustado subiu cerca de 122%. O EBITDA ajustado do segmento de aluguéis subiu para US$ 5,0 milhões, ante US$ 3,7 milhões, mesmo com um ligeiro recuo em sua receita, enquanto o segmento de areia passou de um prejuízo no EBITDA ajustado de US$ 0,4 milhão para um lucro de US$ 1,5 milhão, apesar da queda na receita relacionada ao frete.

A melhora não se traduziu totalmente em lucro operacional GAAP. Depreciação, exaustão, amortização e acréscimo aumentaram para US$ 6,6 milhões, ante US$ 2,8 milhões no ano anterior, devido à expansão da base de ativos, deixando a Mammoth com um prejuízo operacional de US$ 0,4 milhão. O lucro líquido das operações continuadas de US$ 0,3 milhão da empresa também se beneficiou de um ganho de US$ 1,2 milhão em títulos negociáveis, o que significa que o lucro líquido trimestral não foi gerado exclusivamente pelo lucro operacional.

Fluxo de Caixa, Investimentos de Capital e Liquidez

A expansão da Mammoth no setor de aviação continuou exigindo alto volume de capital. Os investimentos de capital das operações continuadas foram de US$ 41,8 milhões no 3T, incluindo US$ 40,1 milhões em Serviços de Aluguel, somando US$ 97,5 milhões nos primeiros nove meses de 2026.

No período de nove meses, as operações continuadas consumiram US$ 9,9 milhões em caixa operacional. Os aumentos nas contas a receber e no estoque representaram saídas de caixa operacional de US$ 8,6 milhões e US$ 10,7 milhões, respectivamente.

Em 30 de setembro, a Mammoth possuía US$ 13,1 milhões em caixa não restrito e US$ 24,5 milhões em títulos negociáveis, totalizando uma liquidez combinada de US$ 37,6 milhões. A empresa não relatou dívida com juros, e sua linha de crédito rotativo continuou sem saques, com US$ 20,0 milhões em capacidade disponível após considerar US$ 5,0 milhões em cartas de crédito.

Até 27 de outubro, a soma de caixa e títulos negociáveis havia caído para US$ 27,5 milhões, enquanto a linha rotativa permaneceu sem uso. Em 28 de outubro, a empresa firmou um contrato de empréstimo com garantia real sênior, garantindo compromissos de até US$ 58,0 milhões para apoiar o crescimento contínuo no segmento de aviação.

Projeções Financeiras (Guidance)

A Mammoth elevou suas projeções para 2026 pela terceira vez no ano, aumentando a expectativa de margem EBITDA ajustada para a faixa de 15%. A empresa também reiterou a previsão de crescimento da receita acima de 90%. Nos primeiros nove meses, a receita subiu para US$ 69,4 milhões, ante US$ 34,8 milhões, enquanto a margem EBITDA ajustada ficou em 15,0%.

A projeção para 2027 pressupõe a implantação contínua da frota de aviação existente, contribuições de investimentos adicionais no setor e melhorias operacionais em todo o portfólio. Não pressupõe vendas relevantes de ativos de aviação. A Mammoth não forneceu uma reconciliação do EBITDA ajustado projetado com a medida GAAP comparável porque certos componentes necessários não estavam disponíveis.

Visão da Administração

O diretor financeiro (CFO), Mark Layton, destacou a aviação como a prioridade da Mammoth para alocação de capital devido ao seu perfil de retorno e potencial de receita recorrente. A administração também espera que ativos de aviação adicionais exijam pessoal operacional incremental comparativamente modesto, o que pode dar suporte a uma maior expansão da margem se a utilização e a implantação avançarem conforme o planejado.

Transações Recentes de Insiders

O histórico de transações de insiders fornecido lista várias compras durante 2026, incluindo uma compra indireta significativa pela Wexford Capital. Esses registros descrevem apenas a atividade de transações e não estabelecem as opiniões dos insiders sobre o desempenho operacional futuro.

O consolidado separado de seis meses fornecido com os dados de transações informou zero compras, o que contraria os registros datados acima. Portanto, seria necessário verificar as declarações regulatórias originais antes de confiar nesse resumo consolidado.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Risco de implantação na aviação: Apenas 29 dos 44 ativos de aviação da Mammoth estavam gerando receita no final do trimestre. As perspectivas de EBITDA ajustado para 2027 dependem em parte da implantação de uma parcela maior da frota existente e da obtenção dos retornos esperados sobre investimentos adicionais.
• Intensidade de capital e liquidez: Os investimentos de capital nos primeiros nove meses atingiram US$ 97,5 milhões, enquanto as operações continuadas consumiram US$ 9,9 milhões em caixa operacional. A soma de caixa e títulos negociáveis também caiu após o encerramento do trimestre, aumentando a importância de uma alocação disciplinada de ativos e do acesso a financiamentos.
• Lucratividade GAAP permanece limitada: A Mammoth ainda reportou prejuízo operacional, e seu lucro líquido positivo nas operações continuadas foi beneficiado por um ganho com títulos negociáveis. A depreciação crescente resultante de uma base de ativos maior pode continuar criando uma lacuna entre o EBITDA ajustado e o resultado GAAP.
• Desempenho irregular dos segmentos: A volatilidade da receita de frete reduziu a receita de areia em relação ao trimestre anterior, a atividade sazonal pressionou a divisão de perfuração e o segmento de infraestrutura permaneceu com EBITDA ajustado negativo. Essas operações podem anular parte do avanço em aviação e alojamentos.

Resumo

Os resultados da Mammoth no 3T26 mostraram que o crescimento liderado pelo setor de aviação e um melhor mix de segmentos podem aumentar a lucratividade ajustada, mesmo quando a receita apresenta queda em relação ao trimestre anterior. Os segmentos de Serviços de Aluguel, Areia e Alojamentos impulsionaram a alta do EBITDA ajustado, mas os pesados investimentos em capital, o fluxo de caixa operacional negativo nos primeiros nove meses e a lacuna remanescente entre o EBITDA ajustado e o lucro operacional GAAP são contrapesos importantes. Os próximos indicadores a serem acompanhados são o ritmo de implantação dos ativos de aviação, a conversão do resultado ajustado em caixa operacional e o progresso em direção à margem na faixa de 15% projetada para 2026 e ao crescimento de mais de 40% no EBITDA ajustado meta para 2027.