Resultados da Chevron no 3T26: Margens de refinamento impulsionam lucro e fluxo de caixa

A Chevron (NYSE: CVX) registrou vendas e outras receitas operacionais de US$ 65,24 bilhões no 3º trimestre de 2026, alta de 35% em relação aos US$ 48,17 bilhões do mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído subiu de US$ 1,82 para US$ 5,06. O lucro líquido atribuível à Chevron quase triplicou, atingindo US$ 9,92 bilhões, com o aumento dos preços realizados de petróleo bruto e das margens de produtos refinados compensando a menor produção total da empresa, os efeitos temporais desfavoráveis e as interrupções relacionadas ao conflito no Oriente Médio. O fluxo de caixa operacional aumentou para US$ 16,0 bilhões.

Dados do Lucro Recorrente

No trimestre encerrado em 30 de setembro, o lucro informado da Chevron incluiu uma provisão judicial de US$ 160 milhões, um impairment de US$ 110 milhões e US$ 24 milhões em custos de liquidação de pensões. Os efeitos cambiais reduziram o lucro em mais US$ 143 milhões, resultando em um lucro ajustado de US$ 10,36 bilhões, ou US$ 5,28 por ação diluída.

A melhora foi ampla nos resultados de upstream e downstream, enquanto a geração de caixa cresceu mais rápido do que a produção. O retorno sobre o capital empregado também aumentou para 17,7%, apesar de um ligeiro recuo na produção total de óleo equivalente.

Os preços médios à vista do petróleo Brent subiram de US$ 69 para US$ 97 por barril, sustentando os preços realizados no upstream. O cenário de alta dos preços também gerou US$ 1,58 bilhão em efeitos temporais desfavoráveis, em comparação com um efeito favorável de US$ 110 milhões no mesmo trimestre do ano anterior.

Margens de refino compensam queda na produção

O lucro do upstream subiu para US$ 5,70 bilhões, mas o avanço ano a ano mais expressivo veio do downstream, onde o lucro saltou de US$ 1,14 bilhão para US$ 4,93 bilhões. Margens mais altas de produtos refinados e operações de refino confiáveis impulsionaram o segmento de downstream, mesmo com a queda nas vendas internacionais de produtos.

A produção de upstream nos EUA ficou praticamente estável em 2,04 milhões de barris de óleo equivalente por dia. O lucro, no entanto, subiu devido aos preços realizados mais altos de líquidos e despesas operacionais menores, incluindo a ausência de custos com indenizações rescisórias e custos de transação relativos à aquisição da Hess registrados no ano anterior. O ramp-up dos projetos Ballymore, Whale e Anchor aumentou a produção no Golfo da América, mas foi parcialmente compensado pela menor produção na bacia de Bakken.

A produção internacional de upstream caiu de 2,05 milhões para 1,94 milhão de barris de óleo equivalente por dia. A Chevron atribuiu a queda principalmente a menores direitos de partilha associados aos preços mais altos e aos efeitos do conflito no Oriente Médio. A produção recorde em ativos operados na Austrália e um mês de produção na Venezuela após a alteração para a contabilidade pelo método da equivalência patrimonial proporcionaram compensações parciais.

O processamento de petróleo bruto nas refinarias dos EUA aumentou 3%, atingindo o recorde de 1,09 milhão de barris por dia, com uma utilização da capacidade próxima de 98%. As vendas de produtos refinados nos EUA ficaram praticamente estáveis, indicando que as margens mais elevadas e a confiabilidade das refinarias — e não o crescimento do volume de vendas — foram os principais impulsionadores do lucro. As vendas internacionais de produtos caíram 9% devido a interrupções no fornecimento no Oriente Médio, mas as margens mais altas ainda impulsionaram o lucro do downstream internacional.

Fluxo de caixa e balanço patrimonial

O fluxo de caixa das operações, excluindo variações no capital de giro, atingiu US$ 16,6 bilhões, em comparação com US$ 9,9 bilhões no ano anterior. A Chevron afirmou que o aumento no fluxo de caixa operacional informado refletiu lucros maiores e distribuições de caixa mais elevadas da Tengizchevroil.

O fluxo de caixa livre ajustado foi de US$ 14,2 bilhões, ante US$ 7,0 bilhões. Essa métrica se beneficiou do reembolso de um empréstimo de US$ 1 bilhão feito pela Tengizchevroil e de receitas provenientes da venda de ativos, enquanto o fluxo de caixa livre informado foi de US$ 12,0 bilhões. Os investimentos em capital (capex) caíram de US$ 4,4 bilhões para US$ 4,0 bilhões, principalmente devido a menores gastos na Bacia Permiana.

A Chevron reduziu a dívida total em US$ 3,5 bilhões e a dívida líquida em US$ 7,8 bilhões durante o trimestre. O índice de dívida/fluxo de caixa caiu de 1,3 vez no ano anterior para 0,6 vez, enquanto o índice dívida líquida/fluxo de caixa recuou de 1,1 vez para 0,4 vez. O conselho de administração também declarou um dividendo trimestral de US$ 1,78 por ação, a ser pago em 10 de dezembro de 2026 aos acionistas registrados em 18 de novembro.

Prioridades da administração

A administração enfatizou os investimentos em oferta adicional de energia e a redução de custos operacionais. As joint ventures da Chevron na Venezuela planejam investir US$ 7 bilhões ao longo de cinco anos, com a meta de mais do que dobrar a produção sob termos comerciais aprimorados e expansão de áreas de exploração.

Na região de Bakken, a empresa assinou acordos destinados a reduzir os custos de midstream em aproximadamente 50%, aumentando a flexibilidade operacional. O CEO Mike Wirth também destacou que a produção de upstream nos EUA ultrapassou 2 milhões de barris de óleo equivalente por dia pelo quinto trimestre consecutivo, juntamente com o volume recorde de refino nos EUA e recordes de produção em ativos operados na Austrália e no Mediterrâneo Oriental.

Transações recentes de insiders

O resumo de seis meses de transações de insiders fornecido classificou 1.115.528 ações em 18 transações como compras e 1.784.726 ações em nove transações como vendas. Isso resultou em uma venda líquida de 669.198 ações, com os dados registrando um valor líquido de ações de -0,70% e participações totais de insiders de 93,53 milhões de ações.

Os 10 registros mais recentes consistiram principalmente em conversões de instrumentos derivativos e vendas relacionadas. Essas transações não refletem, por si só, a visão dos insiders sobre as perspectivas da Chevron.

Riscos a serem monitorados pelos investidores

• Preços das commodities e efeitos temporais: Os preços mais altos do petróleo sustentaram as realizações de vendas, mas também geraram US$ 1,58 bilhão em efeitos temporais desfavoráveis relacionados a derivados e à contabilidade de estoques. Alterações nos preços do petróleo e nas margens de refino podem reverter parte dos benefícios do trimestre.
• Interrupções no Oriente Médio: O conflito reduziu a produção internacional de upstream e as vendas internacionais de produtos refinados, afetando diretamente ambos os principais segmentos operacionais.
• Pressão sobre a produção: A produção total da empresa caiu aproximadamente 3%, incluindo uma redução de 5% na produção de upstream internacional. Menores direitos de partilha sob preços mais elevados podem continuar a limitar os volumes informados, mesmo com a melhora dos preços realizados.
• Composição do fluxo de caixa: O fluxo de caixa livre ajustado beneficiou-se do reembolso de um empréstimo de US$ 1 bilhão por uma coligada e de receitas de vendas de ativos. Períodos futuros podem não receber o mesmo nível de suporte dessas fontes.
• Execução na Venezuela: O investimento planejado de US$ 7 bilhões em joint ventures e a meta de crescimento da produção dependem das condições comerciais, políticas, regulatórias e operacionais na Venezuela.

Resumo

O crescimento do lucro da Chevron no 3º trimestre de 2026 foi impulsionado mais pela alta nos preços realizados do petróleo, margens de downstream e confiabilidade operacional do que pelo aumento da produção. O volume recorde de refino nos EUA e a maior geração de caixa apoiaram a redução da dívida, enquanto a menor produção internacional, as perturbações geopolíticas e os efeitos temporais desfavoráveis continuaram a ser fatores limitantes relevantes. Os resultados futuros dependerão da manutenção de margens de refino favoráveis, da capacidade dos projetos de produção de elevar os volumes e da conversão dos investimentos planejados na Venezuela e em Bakken em retornos sustentáveis.