Resultados do 3T26 da Hamilton: Crescimento dos Prêmios Compensado por Maiores Perdas

A Hamilton Insurance Group (NYSE: HG) reportou uma receita total no 3T 2026 de US$ 828,0 milhões, alta de aproximadamente 24% em relação aos US$ 667,7 milhões registrados no mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído caiu de US$ 1,32 para US$ 0,81. Os prêmios líquidos ganhos subiram 13,1%, para US$ 591,3 milhões, mas índices de sinistralidade e de custos de aquisição mais altos elevaram o índice combinado para 97,3% e reduziram o resultado de subscrição para US$ 15,5 milhões.

Resultados Operacionais Principais

O aumento na receita refletiu o crescimento tanto nos prêmios ganhos quanto nas receitas de investimentos. Os prêmios emitidos brutos subiram 17,3%, liderados pelo crescimento de dois dígitos nos segmentos Internacional e Bermudas.

A rentabilidade de subscrição seguiu na direção oposta. O índice de sinistralidade e despesas de regulação de sinistros aumentou 8,7 pontos percentuais, para 62,0%, enquanto o índice de custos de aquisição subiu 1,5 ponto, para 25,5%. O trimestre incluiu US$ 53,9 milhões em perdas com catástrofes, principalmente US$ 47,1 milhões referentes ao desenvolvimento desfavorável de reservas de anos anteriores ligado ao conflito na Ucrânia.

A Hamilton também reportou separadamente um resultado operacional de US$ 179,9 milhões, LPA operacional de US$ 1,78 e um retorno operacional anualizado sobre o patrimônio líquido médio de 24,9%. Esses números operacionais são apresentados em uma base diferente do lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários, do LPA diluído e do retorno anualizado de 11,3% sobre o patrimônio líquido médio ordinário.

Desempenho por Negócios e Segmentos

O segmento Internacional gerou a maior parte do crescimento dos prêmios. Os prêmios emitidos brutos aumentaram 20,1%, impulsionados por novos negócios e expansão de contratos em seguros de linhas especiais, responsabilidade civil e resseguro especializado. Seu índice de sinistralidade recorrente no ano corrente melhorou 0,8 ponto, embora perdas com catástrofes e custos de aquisição mais altos tenham elevado o índice combinado para 97,1%.

Os prêmios emitidos brutos de Bermudas avançaram 13,9%, mas o resultado de subscrição caiu vertiginosamente. Seu índice combinado deteriorou-se em 17,0 pontos, para 97,7%, refletindo US$ 42,6 milhões em desenvolvimentos desfavoráveis de perdas por catástrofes de anos anteriores relacionados à Ucrânia, um sinistro expressivo no resseguro patrimonial e de linhas especiais e uma mudança no mix em direção a mais negócios de resseguro de responsabilidade civil.

Ganhos com Investimentos Elevaram a Receita, mas Participação de Não Controladores Limitou o Lucro Ordinário

A demonstração do resultado consolidada da Hamilton registrou US$ 235,1 milhões em ganhos líquidos de investimentos realizados e não realizados somados à receita líquida de investimentos, ante US$ 137,9 milhões no período anterior. Como resultado, o lucro líquido consolidado antes da atribuição à participação de não controladores aumentou para US$ 228,2 milhões, vindo de US$ 176,4 milhões, apesar da rentabilidade de subscrição mais fraca.

No entanto, o lucro líquido atribuível à participação de não controladores subiu de US$ 40,2 milhões para US$ 146,7 milhões. Isso deixou US$ 81,5 milhões atribuíveis aos acionistas ordinários, ante US$ 136,2 milhões, o que explica por que o LPA diluído diminuiu mesmo com o aumento da receita total e do lucro líquido consolidado.

Em seus destaques, a Hamilton reportou separadamente US$ 88,4 milhões em receita líquida de investimentos, composta por US$ 144,7 milhões em retornos do fundo Two Sigma Hamilton Fund e um prejuízo de US$ 56,3 milhões decorrente de investimentos em renda fixa, curto prazo, caixa e equivalentes de caixa. Essa medida destacada difere do total de investimentos mais amplo apresentado na demonstração do resultado consolidada.

Balanço Patrimonial e Alocação de Capital

O total de caixa e ativos investidos atingiu US$ 6,4 bilhões em 30 de setembro de 2026, em comparação com US$ 5,9 bilhões no final de 2025. O patrimônio líquido aumentou de US$ 2,8 bilhões para US$ 2,9 bilhões, enquanto o valor patrimonial por ação subiu 4,6%, para US$ 29,80. O valor patrimonial por ação somado aos dividendos acumulados cresceu 11,6%, para US$ 31,80.

A Hamilton recomprou US$ 3,1 milhões em ações ordinárias durante o trimestre e US$ 44,9 milhões nos primeiros nove meses de 2026. A empresa também pagou um dividendo especial de US$ 205,8 milhões em março de 2026.

Visão da Administração

A CEO Pina Albo destacou o crescimento de 17% nos prêmios emitidos brutos e afirmou que a Hamilton continuou a encontrar oportunidades atraentes, apesar de um mercado em transição e de tensões geopolíticas. A administração atribuiu a consistência da empresa à sua plataforma diversificada, embora os resultados de subscrição do trimestre mostrem que a evolução de reservas, sinistros de grande porte e o mix de negócios continuam sendo variáveis importantes.

Risks Investors Need to Watch

• Perdas geopolíticas e evolução de reservas: O trimestre incluiu US$ 53,9 milhões em perdas com catástrofes, com a maior parte do valor vinculada ao desenvolvimento desfavorável de anos anteriores decorrente do conflito na Ucrânia. Novas alterações nas reservas podem afetar os resultados futuros de subscrição.
• Pressão no mix de negócios: Um volume maior de negócios em resseguro de responsabilidade civil e um grande sinistro nos ramos patrimonial e especial elevaram o índice de sinistralidade recorrente do ano corrente. A mesma mudança no mix também contribuiu para custos de aquisição mais elevados.
• Volatilidade nos resultados de investimentos: Os retornos do fundo Two Sigma foram positivos, enquanto investimentos em renda fixa, curto prazo e caixa geraram prejuízo na medida destacada pela empresa. Mudanças na participação de não controladores também podem criar uma diferença substancial entre o lucro consolidado e o atribuível aos acionistas ordinários.
• Condições de mercado em transição: A administração citou um mercado em mudança, enquanto os prêmios patrimoniais em Bermudas no acumulado do ano foram afetados por prêmios de reintegração menores e reduções nas taxas. A pressão contínua nos preços pode limitar o crescimento dos prêmios ou as margens de subscrição.

Resumo

Os resultados da Hamilton no 3T 2026 combinaram um crescimento de dois dígitos nos prêmios com uma rentabilidade de subscrição materialmente mais fraca. O segmento Internacional liderou a expansão, enquanto o desenvolvimento de reservas e a pressão de sinistros em Bermudas impulsionaram a maior parte da deterioração no índice combinado. Os ganhos com investimentos sustentaram o lucro consolidado, mas a maior participação de não controladores reduziu o valor atribuível aos acionistas ordinários; os resultados futuros dependerão da evolução dos sinistros, do mix de negócios, das condições de preço e da consistência dos retornos dos investimentos.