Resultados do 3º Trimestre de 2026 da DaVita: Baixa Contábil na China Pressiona Margem Operacional

A DaVita (NYSE: DVA) reportou receita de US$ 3,578 bilhões no 3º trimestre de 2026, alta de 4,6% em relação aos US$ 3,420 bilhões de um ano antes, enquanto o LPA diluído subiu de US$ 2,04 para US$ 3,40. Uma baixa contábil sem efeito de caixa de US$ 62 milhões relacionada à China reduziu o lucro operacional GAAP para US$ 499 milhões e a margem operacional para 14,0%, enquanto o lucro operacional ajustado foi de US$ 561 milhões e o LPA diluído ajustado foi de US$ 3,82. Os fluxos de caixa operacional e livre recuaram na comparação anual, embora a DaVita tenha elevado os limites inferiores de duas faixas de projeções para 2026.

Resultados Principais

O crescimento da receita veio de ambas as principais categorias. A receita de serviços de diálise ao paciente aumentou 3,3%, para US$ 3,408 bilhões, enquanto outras receitas subiram de US$ 122 milhões para US$ 170 milhões. Os custos de atendimento ao paciente aumentaram aproximadamente 5,1%, para US$ 2,451 bilhões, e a baixa contábil na China adicionou US$ 62 milhões em despesas operacionais, fazendo com que o lucro operacional GAAP registrasse uma leve queda, apesar da receita maior.

Excluindo a baixa contábil, o lucro operacional ajustado foi de US$ 561 milhões, com margem de 15,7%. Ambas as métricas ficaram abaixo dos níveis do 2º trimestre de 2026, de US$ 579 milhões e 16,3%, respectivamente, indicando alguma pressão sequencial subjacente além da baixa contábil.

Desempenho Operacional e dos Segmentos

A diálise nos EUA permaneceu como a principal fonte de lucros da DaVita. A receita do segmento aumentou sequencialmente para US$ 3,050 bilhões, enquanto o lucro operacional subiu para US$ 544 milhões. O negócio realizou 7,33 milhões de tratamentos, com a média diária de tratamentos subindo 0,1% em relação ao 2º trimestre e o crescimento normalizado de tratamentos não adquiridos em 0,4% na comparação com o ano anterior.

A economia por unidade foi menos favorável. A receita por tratamento caiu US$ 0,62 na comparação sequencial, para US$ 415,25, uma vez que flutuações normais compensaram com sobra as taxas médias de reembolso mais altas e a melhoria na composição de pagadores. Os custos de atendimento ao paciente por tratamento aumentaram US$ 2,82, para US$ 280,22, devido principalmente a despesas mais elevadas com suprimentos médicos. As despesas gerais e administrativas de diálise nos EUA caíram US$ 15 milhões, para US$ 316 milhões, principalmente por causa de honorários profissionais menores.

Os serviços auxiliares enfraqueceram sequencialmente, impulsionados pela menor rentabilidade do Integrated Kidney Care e pelo prejuízo internacional reportado. A comparação a seguir utiliza o 2º trimestre de 2026 como período anterior porque os dados trimestrais comparáveis de segmentos do 3º trimestre de 2025 não foram fornecidos.

O resultado internacional incluiu a baixa contábil de US$ 62 milhões na China. Excluindo esse item, o lucro operacional internacional ajustado foi de US$ 46 milhões. O número de pacientes sob gestão baseada em risco do Integrated Kidney Care aumentou de 64.900 no 2º trimestre para aproximadamente 80.800, e os gastos médicos anualizados associados subiram de US$ 5,8 bilhões para US$ 6,4 bilhões, mesmo com a queda na receita e no lucro operacional trimestrais.

Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O fluxo de caixa operacional trimestral melhorou na comparação sequencial, passando de US$ 490 milhões para US$ 519 milhões, e o fluxo de caixa livre subiu de US$ 256 milhões para US$ 276 milhões. Ambos permaneceram substancialmente abaixo do mesmo trimestre do ano anterior, que fora atipicamente mais elevado. No acumulado dos últimos 12 meses, o fluxo de caixa operacional foi de US$ 1,870 bilhão, contra US$ 1,893 bilhão um ano antes, enquanto o fluxo de caixa livre ficou em US$ 980 milhões, em comparação com US$ 996 milhões.

A DaVita encerrou o trimestre com US$ 496 milhões em caixa e equivalentes de caixa, abaixo dos US$ 676 milhões no final de 2025. A dívida total foi de US$ 10,832 bilhões, a dívida líquida foi de US$ 10,337 bilhões e o índice de alavancagem ficou em 3,38 vezes, comparado a 3,37 vezes no 2º trimestre. A taxa de juros efetiva média ponderada subiu de 5,43% para 5,54%.

A empresa gastou US$ 111 milhões para recomprar aproximadamente 0,6 milhão de ações durante o 3º trimestre a um preço médio de US$ 186,21. Gastou outros US$ 87 milhões em 0,5 milhão de ações entre o final do trimestre e 27 de outubro. As recompras nos primeiros nove meses de 2026 totalizaram US$ 863 milhões por 5,837 milhões de ações.

Baixa Contábil na China Pesou Sobre as Operações, mas Contagem Menor de Ações Amplificou Crescimento do LPA

O trimestre registrou tendências fortemente divergentes entre lucro operacional reportado, lucro líquido atribuível e LPA. O lucro operacional GAAP caiu 1,3%, refletindo em grande parte a baixa contábil de US$ 62 milhões na China. Contudo, o efeito líquido da baixa contábil no lucro atribuível à DaVita foi de apenas US$ 27 milhões, após um crédito de US$ 34 milhões de participações não controladoras e um benefício fiscal de US$ 1 milhão.

Outros fatores sustentaram o crescimento do resultado líquido. Outras receitas melhoraram para US$ 9 milhões, ante um prejuízo de US$ 41 milhões um ano antes, enquanto o montante do lucro líquido alocado às participações não controladoras caiu de US$ 90 milhões para US$ 46 milhões. Como resultado, o lucro líquido atribuível à DaVita subiu 48,3%, embora o lucro líquido consolidado tenha tido uma alta mais moderada de 12,1%.

A média ponderada de ações diluídas também recuou aproximadamente 11,2%, caindo de 73,8 milhões para 65,5 milhões. A combinação de maior lucro atribuível e menor quantidade de ações impulsionou o LPA diluído em 66,7%, um ritmo materialmente mais rápido do que a variação subjacente no lucro operacional.

Projeções para 2026

A DaVita elevou os limites inferiores de suas faixas de projeção para o lucro operacional ajustado e o LPA ajustado, mantendo seus limites superiores inalterados. Isso estreitou ambas as faixas para cima. A projeção de fluxo de caixa livre foi reafirmada.

Transações Recentes de Insiders

O resumo de transações de insiders nos últimos seis meses mostrou a compra de 15.046 ações em 18 transações e a venda de 1.577.352 ações em oito transações, resultando em vendas líquidas de 1.562.306 ações. A participação total de insiders listada foi de 29,93 milhões de ações, sendo que as vendas líquidas representaram 5,00% desse montante.

Oito dos 10 registros mais recentes informados foram concessões de ações a diretores sem custo (preço zero) datadas de 14 de agosto de 2026; os dados fornecidos não incluíam as quantidades de ações dessas concessões. Os outros dois registros foram vendas declaradas, apresentadas sem tirar conclusões sobre a perspectiva dos insiders.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Crescimento limitado de tratamentos: O crescimento normalizado de tratamentos não adquiridos foi de apenas 0,4% na comparação anual, deixando uma contribuição limitada de volume para compensar pressões nos reembolsos ou custos.
• Pressão sobre a economia por tratamento: A receita por tratamento caiu US$ 0,62 na comparação sequencial, enquanto os custos de atendimento ao paciente subiram US$ 2,82, reduzindo o diferencial em aproximadamente US$ 3,44 por tratamento.
• Divergência no Integrated Kidney Care: O número de pacientes com gestão baseada em risco e os gastos médicos anualizados aumentaram, mas a receita e o lucro operacional trimestrais do IKC recuaram. A empresa não forneceu uma explicação específica para essa divergência.
• Execução internacional: A baixa contábil de US$ 62 milhões na China e o prejuízo operacional reportado no segmento internacional demonstram incerteza contínua fora do negócio principal de diálise nos EUA.
• Geração de caixa e alavancagem: Os fluxos de caixa operacional e livre trimestrais ficaram materialmente abaixo dos registrados no mesmo período do ano anterior, enquanto a dívida líquida superou US$ 10 bilhões e a taxa de juros efetiva subiu na comparação sequencial.

Conclusão

A DaVita entregou uma receita maior no 3º trimestre de 2026 e um LPA substancialmente mais alto, mas o cenário subjacente mostrou-se misto. O segmento principal de diálise nos EUA apresentou um crescimento sequencial modesto, enquanto custos de tratamento mais elevados, menor rentabilidade nos serviços auxiliares e a baixa contábil na China pressionaram as margens. Os pisos mais elevados das projeções oferecem um intervalo mais firme para o ano completo, contudo a economia por tratamento, a rentabilidade do IKC, o desempenho internacional e a geração de caixa permanecem como as principais áreas sob observação.