Resultados da Danaher no 3T26: Crescimento Core Excluindo Testes Respiratórios Atinge 5,5%

A Danaher (NYSE: DHR) reportou receita de US$ 6,554 bilhões no 3T26, uma alta de 8,5% na comparação anual, enquanto o LPA diluído das operações continuadas aumentou de US$ 1,27 para US$ 1,71. O crescimento da receita core, excluindo os testes respiratórios, acelerou para 5,5%, e o fluxo de caixa livre subiu 19%, mesmo com os testes respiratórios continuando a exercer pressão sobre o crescimento subjacente.

Dados de Lucro Core

No trimestre encerrado em 25 de setembro de 2026, a receita core total cresceu 3,0%, abaixo do crescimento reportado, já que aquisições e desinvestimentos contribuíram de forma relevante para o faturamento. Excluindo os testes respiratórios, o crescimento core atingiu 5,5%, indicando um desempenho subjacente superior no restante do portfólio.

O lucro operacional aumentou 7,9%, mas a margem operacional permaneceu praticamente estável. O lucro líquido cresceu em um ritmo muito mais acelerado porque a Danaher registrou um benefício tributário, incluindo US$ 263 milhões em benefícios não recorrentes líquidos, relacionados principalmente à reversão de provisões após acordos de auditoria fiscal.

As margens e as variações de margem são cálculos aproximados baseados nos demonstrativos financeiros divulgados. O LPA ajustado e o fluxo de caixa livre são métricas não-GAAP.

Desempenho Operacional e por Segmento

O crescimento reportado e o crescimento subjacente divergiram entre os segmentos da Danaher. Os efeitos de aquisições e desinvestimentos responderam por aproximadamente 6,5 pontos percentuais do crescimento reportado de toda a empresa e por 16,5 pontos em Diagnósticos.

O segmento de Diagnósticos registrou o maior crescimento reportado, mas os testes respiratórios reduziram seu crescimento core em 6,5 pontos percentuais. Biotecnologia e Ciências da Vida apresentaram um crescimento core mais forte do que indicavam seus números reportados.

A receita de testes respiratórios foi de aproximadamente US$ 350 milhões, ante cerca de US$ 500 milhões no mesmo período do ano anterior. Esses valores foram arredondados para os US$ 50 milhões mais próximos. A partir do 3T26, a Danaher também passou a excluir do cálculo das suas vendas core os reembolsos de tarifas devolvidos ou previstos para devolução a clientes; a reconciliação incluiu um ajuste de 1 ponto percentual no total da empresa e de 4 pontos em Biotecnologia referente a esses reembolsos.

Lucratividade e Fluxo de Caixa

A margem bruta apresentou uma modesta melhora para aproximadamente 58,55%, mas o ganho não se traduziu em expansão da margem operacional. As despesas com vendas, gerais e administrativas subiram para US$ 2,159 bilhões, ante US$ 1,991 bilhão, enquanto os gastos com pesquisa e desenvolvimento aumentaram para US$ 433 milhões, ante US$ 378 milhões. Como resultado, a margem operacional permaneceu próxima de 19%.

A geração de caixa fortaleceu-se em termos absolutos. O fluxo de caixa operacional aumentou 13,5%, enquanto os menores investimentos em capital (CapEx) de US$ 255 milhões, ante US$ 292 milhões um ano antes, ajudaram o fluxo de caixa livre a crescer 19%.

Ainda assim, os índices de conversão de caixa caíram porque o lucro líquido cresceu mais rápido do que o fluxo de caixa. O fluxo de caixa operacional representou 1,56 vez o lucro líquido das operações continuadas, caindo em relação às 1,83 vez anteriores, enquanto a conversão do fluxo de caixa livre diminuiu de 1,51 vez para 1,35 vez.

Benefícios Tributários Elevaram o LPA GAAP Mais Rápido que o Lucro Operacional

A diferença entre o crescimento do lucro GAAP e do lucro ajustado foi um ponto central do trimestre. O lucro operacional subiu 7,9% e o lucro antes dos impostos aumentou cerca de 5,2%, mas o LPA diluído das operações continuadas saltou 34,6%.

A Danaher registrou um benefício do imposto de renda de US$ 75 milhões, em comparação com uma despesa tributária de US$ 168 milhões no 3T25. Isso incluiu US$ 263 milhões em benefícios fiscais líquidos pontuais, oriundos principalmente da reversão de provisões para posições fiscais incertas após acordos de auditoria. Assim, o benefício tributário específico do período amplificou o crescimento dos lucros GAAP, enquanto a alta de 11,5% no LPA ajustado acompanhou de forma mais fiel a evolução subjacente após os ajustes especificados da Danaher.

Projeções Financeiras (Guidance)

A Danaher elevou e estreitou seu guidance de LPA ajustado para o ano todo. O limite inferior aumentou US$ 0,12 e o limite superior subiu US$ 0,02, ajustando a faixa de US$ 8,45-US$ 8,60 para US$ 8,57-US$ 8,62.

Para o 4T, a gestão espera que a receita core excluindo testes respiratórios cresça de 4% a 5%. Um impacto negativo previsto nos testes respiratórios de aproximadamente 150 pontos-base deve reduzir o crescimento core total para cerca de 3%.

As previsões de margem operacional, receita core e LPA ajustado são métricas não-GAAP.

Visão da Gestão

A CEO Julie Sawyer Montgomery atribuiu o crescimento de dois dígitos do LPA ajustado à aceleração da receita core excluindo testes respiratórios e à execução por meio do Danaher Business System. Ela também destacou a melhora das tendências nos mercados finais e apontou o crescimento sustentável e os ganhos de participação de mercado em Ciências da Vida e Diagnósticos como as prioridades estratégicas da empresa.

Riscos Que os Investidores Devem Acompanhar

• Os testes respiratórios continuam voláteis. A receita de testes respiratórios no 3T caiu para aproximadamente US$ 350 milhões, ante US$ 500 milhões, e a gestão prevê que isso gere outro impacto negativo de 150 pontos-base no crescimento core no 4T.
• O crescimento reportado dependeu de forma relevante de aquisições. Os efeitos de aquisições e desinvestimentos representaram cerca de 6,5 pontos percentuais do crescimento de toda a empresa e 16,5 pontos em Diagnósticos. Por isso, a execução da integração é fundamental para converter a receita adquirida em crescimento core sustentável.
• Os custos de financiamento aumentaram. A Danaher apontou a dívida contraída para financiar a aquisição da Masimo como um risco, enquanto as despesas trimestrais com juros subiram de US$ 67 milhões para US$ 135 milhões.
• Tarifas e reembolsos a clientes podem afetar a receita reportada. A nova definição de vendas core exclui reembolsos específicos de tarifas a clientes, e a reconciliação do 3T mostrou um ajuste particularmente expressivo em Biotecnologia.
• Os lucros GAAP incluíram um benefício tributário pontual relevante. O benefício de US$ 263 milhões impulsionou o crescimento do LPA reportado em relação ao lucro operacional e ao lucro ajustado, tornando essencial separar os efeitos tributários específicos do período da tendência subjacente do lucro.

Resumo

Os resultados da Danaher no 3T26 mostraram uma melhora na demanda subjacente, com o crescimento core excluindo testes respiratórios atingindo 5,5% e o fluxo de caixa livre avançando 19%. As aquisições contribuíram de forma substancial para o crescimento da receita reportada, enquanto um benefício tributário pontual elevou o LPA GAAP bem acima do ritmo de crescimento do lucro operacional. A elevação da faixa do LPA ajustado para o ano todo é construtiva, mas a pressão dos testes respiratórios no 4T, a integração das aquisições, as despesas de juros maiores e os efeitos relacionados a tarifas continuam sendo os principais pontos de atenção.