Resultados da Chubb no 3T26: Perdas com Catástrofes Compensam Subscrição Subjacente Estável

A Chubb (NYSE: CB) reportou prêmios emitidos líquidos de US$ 15,14 bilhões no 3º trimestre de 2026, alta de 1,9% na comparação anual, enquanto o lucro líquido diluído por ação aumentou 4,4%, de US$ 6,99 para US$ 7,30. O lucro líquido subiu 1,5%, para US$ 2,84 bilhões, mas o lucro operacional core recuou 2,2%, com o aumento das perdas pré-impostos com catástrofes de US$ 285 milhões para US$ 705 milhões; a maior receita de investimentos e o fluxo de caixa operacional recorde ajudaram a compensar essa pressão.

Dados do Lucro Core

O crescimento dos prêmios permaneceu positivo, porém modesto, enquanto perdas maiores com catástrofes reduziram o lucro de subscrição de P&C reportado. O índice combinado do ano de ocorrência corrente, excluindo catástrofes, ficou quase inalterado em 82,6%, indicando que o desempenho subjacente de subscrição foi consideravelmente mais estável do que o índice combinado reportado sugere.

O lucro operacional core caiu 2,2%, para US$ 2,98 bilhões, mas o LPA operacional core subiu 0,8%, para US$ 7,66. A média ponderada de ações diluídas diminuiu de 400,9 milhões para 389,4 milhões, uma redução de aproximadamente 3%, sustentando o crescimento por ação apesar do lucro operacional core agregado menor.

Com efeito no 3º trimestre de 2026, a Chubb redefiniu o resultado do segmento e o lucro operacional core para excluir determinadas despesas de amortização de intangíveis adquiridos. Os resultados de períodos anteriores foram reapresentados na mesma base.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

Os negócios da Chubb mostraram uma clara divergência. Os segmentos Overseas General, North America Personal e Agriculture se expandiram, enquanto North America Commercial encolheu devido à redução de exposição, resseguro adicional e não renovações relacionadas à subscrição, principalmente nos ramos patrimonial e de linhas financeiras.

A tabela destaca os prêmios emitidos líquidos e a principal métrica de rentabilidade de cada segmento. O segmento Life Insurance utiliza o resultado do segmento porque o índice combinado de P&C não se aplica.

O segmento North America Commercial teria crescido 1,7% excluindo mudanças específicas de exposição em grandes contas patrimoniais, E&S e linhas financeiras, incluindo resseguro adicional. Seu índice combinado reportado se deteriorou devido a maiores perdas por catástrofes, um índice de sinistralidade subjacente mais elevado e efeitos do mix de negócios sobre as despesas.

O segmento North America Personal registrou a melhoria mais evidente na subscrição: seu índice combinado recuou 4,8 pontos percentuais, para 60,3%, refletindo um desenvolvimento de sinistros de períodos anteriores mais favorável e um índice de sinistralidade subjacente menor, parcialmente compensados por maiores perdas com catástrofes.

Os prêmios da Overseas General aumentaram 6,7%, ou 5,2% em moeda constante. A América Latina cresceu 11,7%, a Ásia 7,5% e a Europa 6,8%, enquanto o segmento de P&C pessoal e comercial subiu 7,2% e 6,3%, respectivamente. O crescimento do Life Insurance também foi mais forte em moeda constante, com prêmios em alta de 3,7%, em comparação com o crescimento reportado de 1,4%.

Maiores Perdas por Catástrofes Compensam Subscrição Subjacente Estável

As perdas pré-impostos com catástrofes aumentaram US$ 420 milhões, chegando a US$ 705 milhões, criando a principal pressão ano a ano sobre o resultado de subscrição reportado. Um desenvolvimento de períodos anteriores mais favorável — US$ 511 milhões ante US$ 361 milhões — ofereceu uma compensação parcial.

Excluindo catástrofes e o desenvolvimento de períodos anteriores, o resultado de subscrição de P&C do ano de ocorrência corrente aumentou 3,3%, para US$ 2,26 bilhões. O índice combinado correspondente foi de 82,6%, em comparação com 82,5% no ano anterior. Esse contraste explica por que o resultado de subscrição reportado caiu 8,8%, mesmo com o aumento do lucro de subscrição subjacente no período atual.

O impacto não foi uniforme em toda a empresa. Perdas maiores com catástrofes afetaram materialmente o North America Commercial e a Overseas General, enquanto o North America Personal se beneficiou do desenvolvimento de reservas e de uma experiência de sinistralidade subjacente melhor.

Rentabilidade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

A receita de investimentos forneceu uma importante compensação para os lucros. A receita líquida de investimentos antes dos impostos subiu 8,6%, atingindo o recorde de US$ 1,79 bilhão, enquanto a receita líquida de investimentos ajustada aumentou 6,3%, para o recorde de US$ 1,89 bilhão. A administração atribuiu a melhoria à alta das taxas de juros e ao ambiente de investimentos em renda fixa.

O fluxo de caixa operacional trimestral atingiu o recorde de US$ 6,07 bilhões, e o fluxo de caixa operacional ajustado registrou o recorde de US$ 5,55 bilhões. A Chubb retornou US$ 1,57 bilhão aos acionistas durante o trimestre, consistindo em US$ 1,18 bilhão em recompra de ações a um preço médio de US$ 344,32 por ação e US$ 393 milhões em dividendos.

O valor patrimonial por ação subiu 5,1% na comparação anual, para US$ 191,43, enquanto o valor patrimonial tangível por ação aumentou 5,7%, para US$ 126,96. Excluindo outros resultados abrangentes acumulados (AOCI), o valor patrimonial tangível por ação cresceu 15,4%, para US$ 150,70. A diferença reflete perdas de carteira de investimentos realizadas e não realizadas após impostos de US$ 4,48 bilhões nos últimos três meses, parcialmente compensadas por ganhos cambiais de US$ 551 milhões.

O ROE anualizado recuou de 15,9% para 15,3%. O ROE operacional core anualizado caiu de 16,6% para 14,9%, enquanto o retorno operacional core sobre o patrimônio líquido tangível caiu de 24,8% para 21,6%.

Visão da Administração

A administração descreveu os mercados comerciais de P&C como cada vez mais competitivos, particularmente nos EUA e em Londres. A Chubb reduziu deliberadamente os negócios onde considerou o preço ou os termos inadequados, contribuindo para a contração reportada no segmento North America Commercial. O CEO Evan Greenberg disse que espera que o crescimento desse segmento melhore nos próximos trimestres.

A administração também enfatizou os benefícios da diversificação, com P&C internacional, linhas pessoais, agricultura, seguro de vida e receita de investimentos compensando os resultados de subscrição comercial reportados mais fracos. Em separado, a parceria Strategic Holdings da Chubb concordou em vender sua participação na USI Insurance Services para a Aon, uma transação que a empresa espera gerar um ganho realizado de US$ 460 milhões sobre um investimento de US$ 740 milhões.

Transações Recentes de Insiders

O resumo fornecido de seis meses lista 76.423 ações compradas em 14 transações e 41.466 ações vendidas em cinco transações, resultando em 34.957 ações líquidas adquiridas. Isso representou 0,10% do total de 36,47 milhões de ações detidas por insiders.

As divulgações detalhadas mais recentes incluem vendas diretas, uma conversão de títulos derivativos, uma doação de ações e concessões de ações. Concessões e doações reportadas com valor zero não são transações de mercado aberto.

Essas transações devem ser vistas como divulgações de fatos, e não como evidência das perspectivas dos insiders para a empresa.

Riscos que os Investidores Precisam Acompanhar

• Volatilidade das perdas por catástrofes: As perdas pré-impostos com catástrofes mais que dobraram, para US$ 705 milhões, demonstrando como eventos severos podem afetar rapidamente o resultado de subscrição e o índice combinado reportado.
• Concorrência no seguro comercial: A administração citou condições mais competitivas nos mercados comerciais de P&C dos EUA e de Londres. Preços ou termos inadequados podem levar a Chubb a reduzir a exposição, limitando o crescimento dos prêmios.
• Pressão no segmento North America Commercial: O índice combinado do segmento subiu de 81,5% para 86,3%, refletindo perdas maiores com catástrofes, um índice de sinistralidade subjacente mais elevado e pressão nas despesas de aquisição decorrente da mudança no mix de negócios.
• Sensibilidade às taxas de juros: Taxas mais altas apoiaram a receita de investimentos, mas também contribuíram para perdas de marcação a mercado na carteira de investimentos e para uma lacuna expressiva entre o crescimento do valor patrimonial reportado e o crescimento excluindo AOCI.
• Efeitos cambiais: O crescimento reportado nos segmentos Life Insurance e Overseas General ficou atrás do crescimento em moeda constante, mostrando que as variações cambiais podem diluir os ganhos operacionais internacionais.

Resumo

Os resultados da Chubb no 3º trimestre de 2026 combinaram um modesto crescimento dos prêmios e um desempenho subjacente de subscrição estável com perdas por catástrofes substancialmente maiores. P&C internacional, linhas pessoais, seguro de vida, receita de investimentos e fluxo de caixa recorde ofereceram compensações significativas, enquanto o segmento North America Commercial permaneceu como a principal área de pressão. O próximo foco dos investidores é saber se os custos de catástrofes vão se normalizar, se o crescimento dos prêmios comerciais vai melhorar sem comprometer a disciplina de subscrição e se a receita de investimentos mais alta continuará a superar a pressão da marcação a mercado sobre o valor patrimonial.