Resultados da ARKO no 2T26: Receita subiu 17% enquanto o EBITDA Ajustado caiu

A ARKO Corp. (Nasdaq: ARKO) registrou receita de US$ 2,35 bilhões no 2T2026, um aumento de cerca de 17,4% em relação aos US$ 2,00 bilhões registrados no ano anterior, enquanto o EPS diluído caiu de US$ 0,16 para US$ 0,04. O lucro líquido recuou de US$ 20,1 milhões para US$ 9,4 milhões, e o EBITDA ajustado caiu de US$ 76,9 milhões para US$ 72,0 milhões, uma vez que o aumento nas despesas de mesmas lojas e a demanda mais fraca dos consumidores superaram os benefícios da conversão para revendedores (dealerization). Margens de mercadorias e de combustíveis de mesmas lojas mais altas proporcionaram uma compensação parcial, mas volumes de varejo menores e menos lojas operadas pela própria empresa limitaram a contribuição.

Resultados principais

Os resultados, divulgados em 7 de agosto, abrangem o trimestre encerrado em 30 de junho de 2026. A receita consolidada de combustíveis aumentou 25,3%, para US$ 1,97 bilhão, em meio a preços mais altos de combustíveis, enquanto a receita de mercadorias diminuiu 13,2%, para US$ 347,4 milhões, à medida que a ARKO fechou lojas ou as converteu em pontos de revenda.

A comparação do lucro GAAP foi afetada por um ganho contábil (sem efeito caixa) de transação de sale-leaseback de US$ 20,8 milhões registrado no 2T2025. Em base ajustada, o EBITDA recuou de forma mais modesta, pois o aumento nas despesas operacionais de mesmas lojas — incluindo um acréscimo de US$ 3,3 milhões em taxas de cartão de crédito associadas a preços mais altos de combustíveis — mais do que compensou os benefícios incrementais da dealerization.

A diferença entre o lucro líquido consolidado e o lucro atribuível à ARKO reflete US$ 3,3 milhões de lucro líquido alocado a participações não controladoras após a oferta pública inicial (IPO) da controlada ARKO Petroleum Corp. em fevereiro de 2026.

Desempenho dos negócios e segmentos

A dealerization continuou sendo a principal mudança estrutural nos segmentos da ARKO. A empresa converteu 21 lojas de varejo em pontos de revenda durante o trimestre, elevando o total de conversões acumuladas desde o início do programa, em 2024, para 471. Os pontos de varejo caíram de 1.254 no ano anterior para 1.057, enquanto os pontos de atacado aumentaram de 2.014 para 2.129.

Margens do varejo melhoraram, mas volumes e contribuição caíram

A receita do segmento de varejo aumentou cerca de 5,5%, para US$ 1,23 bilhão, porque a maior receita de combustíveis compensou a menor receita de mercadorias. No entanto, o lucro operacional caiu de US$ 80,4 milhões para US$ 72,9 milhões.

O volume de galões de combustível vendidos no varejo caiu cerca de 14,8%, para 204,8 milhões, refletindo em grande parte a menor base de lojas operadas pela própria empresa. O volume de galões de combustível de mesmas lojas caiu 5,7%, mas a margem de combustível de mesmas lojas aumentou de 45,7 centavos por galão para 48,7 centavos, permitindo que a contribuição de combustível de mesmas lojas subisse cerca de 0,5%. Ainda assim, a contribuição total de combustível no varejo caiu 7,8%, para US$ 99,5 milhões, devido ao fechamento ou à conversão de lojas.

A contribuição de mercadorias caiu 10,4%, para US$ 120,5 milhões, sendo toda a redução de US$ 14,0 milhões atribuída principalmente a lojas fechadas ou convertidas. As vendas de mercadorias em mesmas lojas diminuíram 1,7% (ou 0,9% se desconsiderados os cigarros), com a administração citando um ambiente de consumo mais desafiador. A margem de mercadorias melhorou em 110 pontos-base, atingindo 34,7%, por meio de precificação, mix de produtos e promoções apoiadas por fornecedores.

As despesas operacionais totais dos pontos de varejo diminuíram US$ 16,6 milhões, já que a dealerization eliminou custos do segmento de varejo. No entanto, as despesas operacionais de mesmas lojas subiram 5,6%, refletindo taxas de cartão de crédito, seguros, custos de pessoal e aluguel mais elevados.

Conversões para revendedores apoiaram o lucro do atacado

A receita de atacado aumentou cerca de 32,0%, para US$ 935,1 milhões, enquanto o lucro operacional subiu US$ 1,6 milhão, para US$ 24,9 milhões. O lucro incremental das lojas de varejo convertidas compensou com folga os resultados mais fracos nos pontos de atacado comparáveis.

A contribuição de combustível nos locais de fornecimento aumentou US$ 2,0 milhões, e a margem subiu de 6,3 centavos de dólar por galão para 7,6 centavos, em parte porque os custos mais altos de combustível aumentaram os descontos por pagamento imediato. Nos locais de agentes de consignação, a contribuição diminuiu US$ 1,1 milhão e a margem caiu de 30,6 centavos para 29,1 centavos de dólar, uma vez que os preços de mercado caíram mais rapidamente do que o custo médio ponderado de estoque da ARKO.

O crescimento da receita de Fleet Fueling não se traduziu em crescimento da contribuição

A receita do Fleet Fueling subiu cerca de 48,1%, para US$ 178,2 milhões, mas o lucro operacional ficou praticamente estável em US$ 13,3 milhões. A contribuição combinada de combustível caiu aproximadamente US$ 0,7 milhão devido à compressão das margens tanto em postos automatizados (cardlocks) próprios quanto de terceiros. A empresa atribuiu a comparação a margens excepcionalmente altas no ano anterior e à queda dos preços indexados mais rápida do que os custos médios ponderados de estoque no 2T2026.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

O fluxo de caixa operacional trimestral caiu para US$ 42,2 milhões, enquanto os investimentos em bens de capital (capex) diminuíram de US$ 45,3 milhões para US$ 33,3 milhões. Em uma base simples de fluxo de caixa operacional menos capex, o caixa restante foi de aproximadamente US$ 8,9 milhões, em comparação com cerca de US$ 9,8 milhões no segundo trimestre de 2025.

No primeiro semestre, o fluxo de caixa operacional foi de US$ 60,9 milhões, contra US$ 98,6 milhões no ano anterior. As movimentações de capital de giro incluíram um consumo de caixa de US$ 64,4 milhões em contas a receber e de US$ 17,8 milhões em estoques, parcialmente compensado por um aumento de US$ 41,2 milhões em contas a pagar.

Em 30 de junho, a ARKO tinha aproximadamente US$ 245,6 milhões em caixa e equivalentes de caixa, liquidez total de cerca de US$ 1,0 bilhão, dívida em aberto de aproximadamente US$ 675 milhões e dívida líquida de cerca de US$ 429 milhões. Durante o trimestre, a empresa recomprou US$ 37,9 milhões em valor nominal de notas seniores com desconto. Após o fechamento do trimestre, a ARKO aumentou uma linha de crédito da PNC em US$ 74 milhões, elevando a capacidade agregada de suas duas linhas da PNC para US$ 214 milhões.

O conselho de administração também declarou um dividendo trimestral de US$ 0,03 por ação ordinária, pagável em 31 de agosto de 2026 para acionistas com posição em 20 de agosto.

Aquisição da USPP expandiria significativamente a plataforma de combustíveis da APC

Após o encerramento do trimestre, a ARKO Petroleum Corp. concordou em adquirir a U.S. Petroleum Partners, uma plataforma de fornecimento e distribuição de combustíveis que atende à região dos Grandes Lagos. A transação ainda não foi concluída, mas a ARKO espera que ela adicione mais de 400 pontos de revenda e aproximadamente 280 milhões de galões em volume anual de combustível, o equivalente a cerca de 14% do volume da APC nos últimos 12 meses.

A empresa espera que o negócio adquirido contribua com aproximadamente US$ 30 milhões de EBITDA ajustado anualizado. A aquisição também adicionaria dois terminais de combustível e capacidades de transporte, potencialmente expandindo a integração vertical da APC e as receitas baseadas em tarifas.

A contrapartida de fechamento consiste em US$ 205 milhões em dinheiro, além dos custos de estoque. A APC também emitirá US$ 30 milhões em ações ordinárias de Classe A em conta de garantia (escrow), cuja liberação para o vendedor dependerá do cumprimento de metas de EBITDA pelo negócio adquirido durante os primeiros quatro trimestres completos após o fechamento.

Guidance para 2026

A ARKO reafirmou sua faixa de EBITDA ajustado para o ano inteiro, após o EBITDA ajustado do primeiro semestre aumentar 14,0% para US$ 122,9 milhões. A empresa também elevou sua projeção para a margem de combustível no varejo, esperando que margens mais altas compensem os volumes de combustível mais baixos no varejo.

A ARKO não forneceu guidance de lucro líquido porque determinados insumos, incluindo depreciação e amortização associadas à alocação de capital futura, não estavam disponíveis sem esforço desproporcional.

Transações recentes de insiders

Os dados de transações de insiders dos últimos seis meses fornecidos mostram 609.992 ações compradas em 10 transações e 35.000 ações vendidas em duas transações, resultando em compras líquidas de 574.992 ações. Entre os registros reportados mais recentes, três continham detalhes completos de compra ou venda e um envolveu uma outorga de ações.

A fonte rotula a última coluna como “Valor” sem especificar uma unidade, de modo que os números são reproduzidos conforme relatados. Essas transações por si só não determinam as visões dos insiders sobre as perspectivas da ARKO.

Risks que os investidores devem monitorar

• Pressão sobre o consumidor: A administração afirmou que os preços mais altos dos combustíveis continuaram a pressionar os orçamentos domésticos. Uma maior fraqueza poderia reduzir as vendas de mercadorias em mesmas lojas e os volumes de combustível no varejo.
• Crescimento das despesas em mesmas lojas: As taxas de cartão de crédito, seguros, despesas com pessoal e aluguel aumentaram durante o trimestre. O crescimento contínuo dos custos poderia neutralizar os benefícios de melhores margens de mercadorias e combustíveis.
• Execução da dealerização: As conversões reduzem a contribuição do varejo e a receita das lojas operadas pela própria empresa antes que seus benefícios apareçam através de custos mais baixos e do aumento da receita no atacado. O resultado geral depende de os ganhos no atacado e as reduções de custos continuarem a compensar o declínio do varejo.
• Timing dos preços de combustíveis e estoques: As margens de consignação no atacado e de Fleet Fueling foram pressionadas quando os índices de preços de venda declinaram mais rapidamente do que os custos médios ponderados dos estoques. Uma volatilidade semelhante poderia continuar a afetar a contribuição.
• Risco da transação da USPP: A aquisição exige uma contrapartida substancial em dinheiro, e seu volume esperado, EBITDA ajustado e benefícios de integração continuam dependentes do fechamento e de uma execução bem-sucedida.

Resumo

O crescimento da receita da ARKO no segundo trimestre foi impulsionado por uma maior receita de combustíveis, mas o cenário operacional mais importante foi misto: os volumes do varejo e a contribuição de mercadorias caíram, os custos em mesmas lojas aumentaram e o EBITDA ajustado recuou modestamente. Melhores margens no varejo e o aumento da receita no atacado serviram como compensação, enquanto a dealerização continuou a deslocar as atividades das lojas operadas pela empresa. Os próximos pontos de foco dos investidores são o equilíbrio entre a margem e o volume do varejo, a contribuição do programa de conversão para os resultados do atacado e a execução da proposta de aquisição da USPP.