Micron versus SanDisk: À medida que o boom dos data centers de IA continua a se aquecer, qual ação de memória é a melhor compra?

A Micron é uma das principais fabricantes de chips de memória do mundo, adotando um modelo IDM verticalmente integrado com um portfólio de produtos que abrange DRAM, HBM e NAND. DRAM e HBM atendem principalmente a servidores, aceleradores de IA e computação de alto desempenho, com a HBM impactando diretamente a eficiência da transmissão de dados de GPUs; já a NAND é mais utilizada em SSDs corporativos, dispositivos clientes e outros equipamentos de armazenamento.

A SanDisk, por outro lado, é uma fabricante focada exclusivamente em NAND (pure-play) que voltou a ter ações negociadas de forma independente após sua cisão da Western Digital, focando em SSDs corporativos, armazenamento para data centers e armazenamento na borda (edge). A empresa garante seu suprimento de wafers por meio de um sistema de fabricação em joint venture com a Kioxia, combinando-o com encapsulamento e testes internos, controladores e soluções de produtos para formar um modelo de fabricação de "wafers em joint venture + produtos proprietários". Em comparação com a abordagem IDM full-stack da Micron, a SanDisk carrega um encargo de despesas de capital relativamente menor, mas sua concentração de negócios é maior: a precificação da NAND, a demanda de clientes corporativos e os pedidos de data centers determinarão de forma mais direta o seu desempenho financeiro.

O mercado agora já aceitou de forma ampla que a IA impulsionará uma maior demanda por memória e armazenamento, mas o que realmente determina a sustentabilidade dos lucros das duas empresas não é o número de data centers em si, mas se a oferta de armazenamento conseguirá acompanhar o ritmo em tempo hábil e se a nova demanda poderá se traduzir em condições contratuais e de preços favoráveis.

A lógica de oferta da Micron está mais voltada para produtos de ponta. HBM, DRAM para servidores de IA e SSDs corporativos de alta capacidade impõem exigências mais elevadas em tecnologia de processo, encapsulamento, validação e colaboração com clientes, levando a ciclos mais longos de expansão de capacidade. A empresa revelou ter assinado diversos acordos estratégicos com clientes que cobrem cerca de 20% das remessas de DRAM e aproximadamente um terço das remessas de NAND, com alguns acordos incluindo compromissos financeiros por parte dos clientes. Se esses acordos forem executados conforme o planejado, a visibilidade da receita futura da Micron poderá ser superior à dos ciclos tradicionais de memória, embora ao custo de exigir investimentos de capital iniciais significativos.

As principais mudanças da SanDisk residem em sua estrutura de clientes e modelos de contrato. A proporção da receita proveniente de data centers cresceu rapidamente, e oito acordos NBM oferecem suporte de base para as remessas futuras. A empresa também enfatizou que as cargas de trabalho de inferência de IA apresentam maior densidade de armazenamento, o que pode impulsionar aumentos sustentados na demanda por SSDs corporativos. No entanto, a SanDisk não possui negócios de HBM e DRAM; quando o NAND entrar em um período de oferta abundante, seu risco de queda nos lucros estará mais concentrado do que o da Micron, que conta com um portfólio de produtos mais diversificado.

Portanto, o impacto desta rodada de expansão da IA sobre as duas empresas não é totalmente idêntico: a Micron se beneficia mais das atualizações estruturais para memórias de ponta e das melhorias no mix de produtos, enquanto a SanDisk lucra de forma mais direta com o quadro de oferta e demanda apertado de NAND, com a alta dos preços e com a expansão dos pedidos de data centers.

Tanto a Micron quanto a SanDisk se beneficiam do ciclo de alta do mercado de memórias e da expansão da infraestrutura de IA, mas suas lógicas de investimento se diferenciam. Abaixo está a tabela comparativa de desempenho financeiro para o 3º trimestre do ano fiscal de 2026:

A vantagem competitiva da Micron reside em sua oferta de 'memória full-stack' e em uma exposição mais profunda ao segmento de data centers. Ao cobrir simultaneamente HBM, DRAM para servidores e SSDs corporativos, a empresa se beneficia tanto do aumento na largura de banda de processamento de IA quanto da expansão do armazenamento de dados. Acordos estratégicos com clientes também oferecem a oportunidade de suavizar a volatilidade cíclica tradicional da indústria de memórias, caracterizada por 'fortes expansões nas altas e quedas acentuadas nas baixas'. A lógica central de investimento para a Micron depende de determinar se a crescente demanda por IA pode compensar os elevados investimentos em capital e permitir que produtos de alta tecnologia atuem como um novo centro de lucros.

A vantagem da SanDisk reside na maior alavancagem operacional durante os ciclos de alta do mercado de NAND. Seu negócio de data centers permanece em uma fase de rápida expansão, com acordos NBM e demanda por SSDs corporativos ajudando a aumentar a visibilidade das receitas. No entanto, seu modelo focado exclusivamente em NAND a torna mais sensível a variações de preços, estoques e oferta. A lógica central de investimento para a SanDisk depende de determinar se o atual aperto no mercado de NAND pode evoluir de aumentos de preços no curto prazo para um déficit estrutural plurianual entre oferta e demanda.

Em termos simples, a Micron se assemelha mais a uma 'plataforma completa de memórias para IA', com diferencial em seu portfólio de negócios e previsibilidade, enquanto a SanDisk atua como uma 'ferramenta de alavancagem cíclica focada em NAND', apresentando forte potencial de crescimento nos lucros durante ralis de preços. Para investidores que só podem escolher uma ação, aqueles que priorizam estabilidade e diversificação no médio prazo devem focar primeiro na Micron; já aqueles que buscam potencial de valorização e toleram maiores riscos de uma mudança de tendência do mercado devem considerar a SanDisk.

Este conteúdo foi traduzido por IA e revisado por humanos. Ele é fornecido apenas para fins informativos e de referência, não constituindo aconselhamento financeiro ou recomendação de investimento.