Resultados da Sylvamo no 2T26: Receita maior não evita prejuízo líquido

Sylvamo (NYSE: SLVM) registrou vendas líquidas de US$ 806 milhões no 2T 2026, uma alta de cerca de 1,5% em comparação aos US$ 794 milhões de um ano antes, enquanto o LPA diluído reverteu de um lucro de US$ 0,37 para um prejuízo de US$ 0,28. A empresa registrou um prejuízo líquido de US$ 11 milhões, o EBITDA ajustado caiu para US$ 60 milhões e o fluxo de caixa livre se deteriorou para US$ 23 milhões negativos, apesar dos aumentos de preços em todas as regiões.

Dados de resultados principais

As vendas aumentaram US$ 12 milhões, mas o custo dos produtos vendidos subiu cerca de 5%, para US$ 674 milhões, superando o crescimento da receita. Consequentemente, o lucro antes dos impostos caiu de US$ 20 milhões para US$ 1 milhão, e uma provisão de impostos de US$ 12 milhões levou o resultado final para um prejuízo.

A margem EBITDA ajustada contraiu três pontos percentuais, para 7%. O fluxo de caixa operacional também caiu, enquanto o déficit do fluxo de caixa livre aumentou à medida que a empresa continuou a investir em suas operações.

Lucro operacional ajustado, LPA operacional ajustado, EBITDA ajustado e fluxo de caixa livre são medidas não GAAP.

Desempenho dos negócios e segmentos

A Europa foi a única região a apresentar melhora no lucro operacional do segmento ano a ano, embora tenha continuado registrando prejuízo. A América Latina passou de lucro para prejuízo, enquanto o lucro da América do Norte caiu, apesar de continuar sendo a maior geradora de resultados da empresa.

Em comparação com o primeiro trimestre de 2026, o prejuízo da Europa diminuiu, uma vez que os preços e o mix mais altos e os custos operacionais e de insumos mais baixos superaram parte do impacto da manutenção planejada. A América Latina apresentou deterioração sequencial porque as paradas planejadas e os custos de insumos mais altos mais do que compensaram a melhora nos preços, no mix e nos volumes.

O lucro do segmento da América do Norte dobrou sequencialmente de US$ 25 milhões para US$ 50 milhões, apoiado por preços, mix e custos operacionais e de insumos mais baixos. No entanto, permaneceu abaixo do resultado do ano anterior. A administração também observou que as importações norte-americanas aumentaram em relação ao primeiro trimestre durante a janela de tarifas globais de 10%.

Rentabilidade, fluxo de caixa e balanço patrimonial

A alíquota efetiva de imposto relatada atingiu 1.200% porque a Sylvamo registrou uma provisão de imposto de US$ 12 milhões sobre apenas US$ 1 milhão de lucro antes dos impostos. A administração atribuiu a alíquota excepcionalmente alta principalmente a uma provisão para perda de avaliação de US$ 12 milhões sobre certos ativos fiscais diferidos estrangeiros que não devem ser realizados após uma fusão interna planejada.

Os itens especiais líquidos geraram uma despesa de US$ 13 milhões após os impostos, ou US$ 0,34 por ação diluída. Excluindo esses itens e um ganho cambial sobre uma nota intercompany, o lucro operacional ajustado foi de US$ 1 milhão, em comparação com o prejuízo líquido relatado de US$ 11 milhões.

A conversão de caixa continuou sob pressão. O fluxo de caixa operacional do primeiro semestre caiu de US$ 87 milhões para US$ 28 milhões, enquanto a empresa investiu US$ 110 milhões em projetos de capital. Os estoques consumiram US$ 76 milhões de caixa durante o primeiro semestre e atingiram US$ 503 milhões em 30 de junho, ante US$ 418 milhões no final de 2025.

O caixa e os investimentos temporários diminuíram US$ 12 milhões em relação ao final do ano, para US$ 123 milhões. As dívidas de curto e longo prazo totalizaram US$ 964 milhões, um aumento de US$ 111 milhões em relação a 31 de dezembro de 2025, deixando a empresa com menor caixa e maior endividamento enquanto seu programa de investimentos estratégicos segue em andamento.

Perspectiva da administração

A administração espera um desempenho de lucros substancialmente melhor no segundo semestre de 2026, citando melhorias antecipadas em preço e mix, volumes e operações. Também espera que a maior parte do fluxo de caixa livre do ano seja gerada no segundo semestre, em linha com o padrão da empresa nos últimos anos.

Espera-se que os aumentos de preços regionais ofereçam suporte adicional ao longo do terceiro trimestre. A Sylvamo também prevê uma demanda sazonalmente maior na América Latina durante o segundo semestre, enquanto a Europa continuou implementando os aumentos de preços anunciados anteriormente.

Na fábrica de Eastover, a parte de madeira de fibra curta do projeto de modernização do pátio de madeira começou a operar em maio, enquanto a operação de fibra longa continua programada para o primeiro trimestre de 2027. Um projeto de otimização de máquina de papel deve ser concluído durante uma parada planejada no quarto trimestre e espera-se que adicione 60.000 toneladas curtas de capacidade anual de papel não revestido. A expansão do armazém associado deve ser concluída no primeiro trimestre de 2027.

A administração descreveu o potencial de gerar mais de US$ 300 milhões em fluxo de caixa livre anual e um retorno sobre o capital investido acima de 15% à medida que as condições do setor melhorem, os investimentos de capital se normalizem e os benefícios dos investimentos surjam. Esses números representam um potencial condicional de longo prazo, e não uma projeção formal para 2026.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Execução no segundo semestre: As perspectivas dependem da realização de preços adicionais, de uma demanda sazonalmente mais forte e de um melhor desempenho operacional. Atrasos em qualquer um desses fatores podem limitar a recuperação esperada dos lucros.
• Rentabilidade regional: A Europa e a América Latina continuaram registrando prejuízos em termos operacionais por segmento, enquanto o lucro da América do Norte ficou abaixo do nível do ano anterior. A fraqueza contínua nessas regiões manteria as margens consolidadas sob pressão.
• Custos de insumos e logística: A administração espera que o conflito no Oriente Médio pressione os custos de energia, produtos químicos e transporte em suas regiões durante o ano.
• Risco de investimento e paradas: Os projetos de Eastover exigem paradas planejadas e investimentos contínuos de capital. Atrasos, paradas prolongadas ou benefícios mais lentos do que o esperado podem afetar a produção, o lucro e o fluxo de caixa livre.
• Incerteza sobre liquidez e tarifas: O fluxo de caixa livre negativo, o nível de estoque mais alto e o aumento do endividamento reduzem a flexibilidade financeira, enquanto as mudanças nas tarifas e nos padrões de importação criam incerteza adicional na América do Norte.

Resumo

A Sylvamo alcançou um crescimento modesto de receita no segundo trimestre de 2026, com os aumentos de preços apoiando as vendas, mas custos mais elevados, rentabilidade mais fraca na América Latina e na América do Norte e uma despesa tributária incomum resultaram em prejuízo líquido. A questão central para o restante do ano é se os aumentos de preços adicionais, a melhora sazonal nos volumes e melhores operações poderão restaurar os lucros e a geração de caixa enquanto a empresa conclui seus investimentos em Eastover.