Resultados do 1º Trimestre Fiscal de 2027 da Under Armour: Reembolsos de Tarifas Elevam Margem Enquanto a Receita Cai

A Under Armour (NYSE: UAA, UA) registrou receita no primeiro trimestre fiscal de 2027 de US$ 1,098 bilhão, queda de 3,2% em relação a US$ 1,134 bilhão, enquanto o LPA diluído GAAP melhorou para US$ 0,00, ante um prejuízo de US$ 0,01. A margem bruta expandiu 590 pontos-base para 54,1%, principalmente devido a reembolsos vinculados a custos tarifários da IEEPA contabilizados como despesa no ano fiscal de 2026, elevando o lucro operacional apesar da demanda mais fraca. O LPA diluído ajustado subiu para US$ 0,05, ante US$ 0,02, e o fluxo de caixa operacional aumentou para US$ 109,1 milhões.

Resultados do Núcleo de Lucros

A receita caiu na América do Norte, nas operações diretas ao consumidor e em todas as principais categorias de produtos, com o crescimento internacional proporcionando uma compensação parcial. No entanto, o lucro bruto aumentou porque os reembolsos de custos tarifários reduziram significativamente o custo das mercadorias vendidas.

As despesas de SG&A aumentaram 2%, uma vez que os investimentos direcionados na marca superaram a disciplina de despesas. No entanto, o aumento da margem bruta e as menores despesas de reestruturação elevaram a margem operacional GAAP para 4,3%, ante 0,3%.

Os resultados ajustados são medidas não GAAP. Eles excluem despesas de reestruturação e transformação, bem como os efeitos fiscais relacionados, quando aplicável.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

Os resultados geográficos permaneceram divididos. A América do Norte contraiu 9%, enquanto a receita internacional total aumentou 5%, ou 2,2% em taxa de câmbio constante. A região EMEA foi a maior fonte de crescimento, ao passo que a Ásia-Pacífico permaneceu sob pressão.

As variações cambiais apoiaram o crescimento internacional reportado. A região EMEA apresentou alta de 10,3% em taxa de câmbio constante, enquanto a América Latina cresceu apenas 0,7% nessa base de comparação. A região Ásia-Pacífico recuou 9,5% em taxa de câmbio constante.

O lucro operacional do segmento da América do Norte aumentou para US$ 170,9 milhões, contra US$ 121,4 milhões, e sua margem do segmento expandiu de 18,1% para 28,0%, apesar da queda na receita. O lucro operacional da região EMEA seguiu na direção oposta, caindo de US$ 39,6 milhões para US$ 28,2 milhões, mesmo com o aumento da receita. O lucro operacional da Ásia-Pacífico diminuiu para US$ 12,5 milhões, enquanto o da América Latina aumentou para US$ 9,0 milhões.

Por canal, a receita do atacado caiu 1,6%, para US$ 638,5 milhões, enquanto a receita de vendas diretas ao consumidor (DTC) recuou 5,8%, para US$ 436,5 milhões. No segmento DTC, a receita de e-commerce caiu 12% e representou 29% das vendas de DTC; a receita de lojas operadas pela própria empresa caiu 3%.

Os calçados foram a principal categoria de produto com pior desempenho, registrando queda de 7,7%, para US$ 245,3 milhões. A receita de vestuário recuou 1,7%, para US$ 734,0 milhões, e os acessórios caíram 4,4%, para US$ 95,7 milhões.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

A expansão de 590 pontos-base na margem bruta foi atribuída principalmente a reembolsos relacionados a custos com tarifas da IEEPA de anos anteriores. O câmbio, um mix desfavorável de canais e regiões, além da pressão sobre os preços, compensaram parcialmente esse benefício. As despesas gerais, vendas e administrativas (SG&A) ajustadas aumentaram cerca de 4%, para US$ 541,4 milhões, refletindo investimentos direcionados à marca paralelamente ao controle contínuo de custos.

A melhora no lucro operacional não chegou totalmente à última linha do balanço. A Under Armour registrou US$ 29,1 milhões de lucro antes dos impostos, mas incorreu em US$ 28,3 milhões em despesas com imposto de renda, resultando em um lucro líquido GAAP de apenas US$ 0,5 milhão. A despesa com juros líquidos também aumentou para US$ 10,6 milhões, contra US$ 4,1 milhões.

O fluxo de caixa operacional subiu de US$ 48,9 milhões para US$ 109,1 milhões. O estoque consumiu US$ 193,5 milhões em caixa durante o trimestre, enquanto o aumento nas contas a pagar contribuiu com US$ 243,4 milhões. O estoque reportado de US$ 1,109 bilhão caiu 3% em comparação anual, mas ficou aproximadamente 21% acima do saldo de US$ 914,8 milhões registrado em 31 de março de 2026.

O caixa e equivalentes de caixa atingiram US$ 396,0 milhões, acima dos US$ 309,2 milhões no fim de março. A Under Armour utilizou recursos de investimentos restritos para liquidar US$ 600 milhões em obrigações de notas sênior anteriormente baixadas. A empresa também tinha US$ 200 milhões em aberto sob sua linha de crédito rotativo de US$ 1,1 bilhão ao final do trimestre.

A Under Armour registrou US$ 4,0 milhões em encargos de reestruturação e aproximadamente US$ 2 milhões em despesas de SG&A relacionadas à transformação durante o trimestre. Os custos acumulados sob o Plano de Reestruturação do Ano Fiscal de 2025 atingiram US$ 266 milhões, contra um total esperado de aproximadamente US$ 305 milhões, com expectativa de que o programa seja substancialmente concluído até 31 de dezembro de 2026.

Reembolsos de Tarifas e Cortes de Custos Estão Protegendo a Lucratividade

A questão central do trimestre foi a divergência entre a queda na receita e a melhora na lucratividade. Os reembolsos de tarifas ajudaram o lucro bruto a subir US$ 47,3 milhões, embora a receita tenha diminuído US$ 36,1 milhões, permitindo que o lucro operacional aumentasse apesar dos maiores gastos com SG&A.

Esse benefício também é importante para as projeções de todo o ano. A Under Armour espera que cerca de 150 pontos-base de sua expansão projetada para a margem bruta do ano fiscal de 2027 — e cerca de US$ 70 milhões do benefício no lucro operacional — venham da recuperação de custos com tarifas da IEEPA contabilizados como despesa no ano fiscal de 2026. Excluindo esse benefício, a diretoria ainda espera expansão de margem vinda de preços, menores descontos e mix de canais, mas o câmbio e as pressões na cadeia de suprimentos continuam atuando como fatores de compensação.

Com a redução na projeção de receita, a Under Armour planeja proteger sua perspectiva inalterada de lucro operacional por meio de reduções de despesas mais profundas. Isso significa que o cumprimento da meta de lucratividade depende cada vez mais da execução dessas ações de custos, ao mesmo tempo em que preserva o investimento na marca e as vendas a preço integral.

Guidance para o Ano Fiscal de 2027

A Under Armour reduziu sua projeção de receita para o ano fiscal de 2027 devido à demanda mais fraca, particularmente na América do Norte e na Ásia-Pacífico. A empresa manteve suas faixas de margem bruta, lucro operacional e LPA ajustado após anunciar maiores reduções planejadas nas despesas de SG&A.

A perspectiva inclui aproximadamente US$ 35 milhões de ventos contrários esperados relacionados ao conflito no Oriente Médio. Para o segundo trimestre fiscal de 2027, a Under Armour espera um prejuízo operacional GAAP de US$ 1 milhão a US$ 11 milhões e um lucro operacional ajustado de US$ 10 milhões a US$ 20 milhões. O prejuízo diluído por ação GAAP é projetado em US$ 0,03 a US$ 0,06, com um prejuízo ajustado de US$ 0,01 a US$ 0,03.

Riscos para os investidores ficarem atentos

• A fraqueza da demanda está se espalhando geograficamente. A receita na América do Norte caiu 9% no trimestre, e as projeções para o ano completo tanto para a região EMEA quanto para a Ásia-Pacífico foram revisadas de crescimento para contração.
• Uma parte significativa da expansão da margem decorre de reembolsos de tarifas. Aproximadamente 150 pontos-base da melhoria esperada da margem bruta para o ano completo e US$ 70 milhões do benefício do lucro operacional estão atrelados à recuperação de custos de anos anteriores, em vez do crescimento da receita do período atual.
• O câmbio e as interrupções no Oriente Médio continuam sendo pressões de custos. A Under Armour espera cerca de US$ 35 milhões de ventos contrários para o ano completo decorrentes do conflito no Oriente Médio, enquanto os efeitos cambiais desfavoráveis pesaram sobre a margem do primeiro trimestre.
• Os estoques exigem monitoramento à medida que as vendas caem. Os estoques ficaram menores na comparação anual, mas subiram aproximadamente 21% em relação ao final de março, gerando uma potencial preocupação com capital de giro e remarcações de preços caso a demanda continue fraca.
• A perspectiva inalterada de lucro depende da execução de custos. A Under Armour está planejando reduções maiores de despesas de SG&A para compensar a projeção de receita mais fraca, enquanto continua a financiar investimentos selecionados em marca e produtos.

Resumo

Os resultados do primeiro trimestre fiscal de 2027 da Under Armour combinaram vendas mais fracas com uma lucratividade operacional substancialmente melhor. Os reembolsos de custos tarifários impulsionaram a maior parte da expansão da margem bruta, enquanto o crescimento na região EMEA e o aumento do lucro do segmento da América do Norte ofereceram suporte contra as quedas na América do Norte, Ásia-Pacífico, DTC e calçados. A principal questão para o restante do ano é se reduções de despesas mais profundas e ações de margem subjacentes poderão preservar a projeção de lucro inalterada, dado que a empresa agora espera uma contração de receita mais ampla.