Resultados da Fluor no 2T26: Novos Contratos Aumentam Enquanto Projeção de EBITDA é Reduzida

A Fluor (NYSE: FLR) registrou receita no 2T2026 de US$ 4,329 bilhões, alta de 9% frente aos US$ 3,978 bilhões do ano anterior, enquanto o LPA ajustado subiu para US$ 0,91, ante US$ 0,43. Os novos contratos aumentaram para US$ 6,103 bilhões, mas a Fluor reduziu sua projeção de EBITDA ajustado para o ano inteiro após a alienação de sua joint venture no México. O fluxo de caixa operacional trimestral foi negativo em US$ 317 milhões, incluindo um pagamento de impostos de US$ 357 milhões relacionado à monetização da NuScale.

Dados de resultados principais

O crescimento da receita e os encerramentos favoráveis de projetos elevaram o lucro consolidado dos segmentos para US$ 170 milhões, ante US$ 78 milhões. A margem correspondente expandiu de 2,0% para 3,9%, enquanto o EBITDA ajustado aumentou 55%, atingindo US$ 149 milhões.

As comparações GAAP foram menos representativas do desempenho subjacente because o 2T2025 incluiu US$ 3,212 bilhões em lucros de equivalência patrimonial, parcialmente compensados por US$ 765 milhões em despesas tributárias. Isso impulsionou as fortes quedas na comparação anual do lucro líquido GAAP e do LPA diluído, mesmo com a melhora no lucro ajustado.

Desempenho dos negócios e segmentos

A Urban Solutions gerou o crescimento de receita do trimestre, enquanto a Energy Solutions registrou lucro substancialmente maior, apesar de uma queda na receita. A Mission Solutions também melhorou a rentabilidade com uma receita ligeiramente menor.

A Urban Solutions se beneficiou do aumento na execução de projetos de mineração e metais. No entanto, sua margem recuou ligeiramente, uma vez que o projeto da Gordie Howe International Bridge, substancialmente concluído, registrou US$ 44 milhões em aumento de custos decorrentes de variações cambiais, falência de um subcontratado e alterações solicitadas pelo cliente.

O aumento no lucro da Energy Solutions refletiu itens de encerramento favoráveis em determinados projetos, incluindo a antiga joint venture no México. Como a receita caiu 38% e os encerramentos sustentaram os resultados, a margem do 2T do segmento não deve ser vista apenas como evidência de crescimento operacional comparável.

O maior lucro e margem da Mission Solutions refletiram o melhor desempenho em prêmios de incentivo (award-fee) dentro do portfólio do Departamento de Energia da Fluor.

Lucratividade, fluxo de caixa e alocação de capital

O aumento no lucro do segmento foi apoiado por encerramentos favoráveis na Energy Solutions e menores despesas gerais e administrativas, que caíram de US$ 52 milhões para US$ 41 milhões. O crescimento dos custos dos projetos da Urban Solutions compensou parcialmente esses benefícios.

O fluxo de caixa operacional trimestral foi negativo em US$ 317 milhões, mas esse valor incluiu um pagamento de impostos de US$ 357 milhões associado às vendas de ações da NuScale. Para os primeiros seis meses de 2026, a saída de caixa operacional melhorou para US$ 207 milhões, contra US$ 307 milhões no ano anterior, separando claramente a comparação do acumulado do ano em relação ao valor trimestral.

A Fluor encerrou junho com US$ 3,0 bilhões em caixa e títulos negociáveis. A empresa recebeu US$ 1,831 bilhão das vendas de ações da NuScale durante o primeiro semestre e concluiu a monetização em abril. A companhia recomprou US$ 300 milhões em ações durante o 2T e US$ 816 milhões durante o primeiro semestre, mantendo sua meta de recompra de US$ 1,4 bilhão para 2026.

O ritmo de novas contratações ainda não reverteu a queda no backlog

As novas contratações atingiram US$ 6,103 bilhões, em comparação com US$ 1,768 bilhão no ano anterior, sendo 89% reembolsáveis. A administração atribuiu o aumento à conversão de trabalhos iniciais (front-end) e afirmou que a Fluor continuou a abastecer seu pipeline de oportunidades.

Apesar do aumento nas contratações, o backlog total foi menor na comparação anual. O mix tornou-se mais fortemente reembolsável, enquanto as tendências do backlog variaram consideravelmente entre os três segmentos.

As novas contratações da Mission Solutions subiram para US$ 2,227 bilhões, ante US$ 363 milhões, e incluíram o contrato reembolsável de EPC para a instalação de enriquecimento de combustível nuclear da Centrus. A Urban Solutions também registrou US$ 3,172 bilhões em contratações, enquanto a Fluor reduziu o backlog de projetos legados para US$ 119 milhões. O próximo teste operacional é se o ritmo de novas contratações se traduzirá em um novo crescimento do backlog total.

Guidance de resultados

A Fluor reduziu e estreitou sua faixa de EBITDA ajustado para 2026 porque a projeção mais recente remove a contribuição do segundo semestre anteriormente estimada da joint venture alienada no México. O ponto médio caiu aproximadamente US$ 30 milhões.

A mudança reflete o desinvestimento de portfólio, em vez de uma explicação sobre a demanda no comunicado, mas reduz a contribuição esperada para os lucros no segundo semestre.

Transações recentes de insiders

O resumo de seis meses fornecido relata 447.408 ações compradas em 32 transações e 83.482 ações vendidas em 10 transações, resultando em 363.926 ações líquidas compradas. Os últimos dez registros individuais consistem em nove outorgas de ações a diretores com preço zero datadas de 6 de maio de 2026, para as quais o número de ações não foi fornecido, e uma venda em dinheiro com detalhes do valor da transação.

Os nove beneficiários das outorgas foram Teri Plummer McClure, Lisa Glatch, Alan M. Bennett, Matthew K. Rose, H. Paulett Eberhart, James T. Hackett, Rosemary T. Berkery, Robert G. Card e Charles P. Blankenship Jr. Essas concessões devem ser distinguidas das compras em dinheiro.

Risks que os investidores precisam monitorar

• Menor contribuição para os lucros do ano completo: O desinvestimento na joint venture no México levou a Fluor a reduzir sua projeção de EBITDA ajustado em aproximadamente US$ 30 milhões no ponto médio.
• Custos de execução de projetos: O projeto Gordie Howe registrou US$ 44 milhões em custos adicionais decorrentes de variações cambiais, falência de subcontratados e alterações solicitadas pelo cliente, limitando a margem da Urban Solutions.
• Conversão do backlog: Os novos contratos fechados aumentaram substancialmente, mas o backlog total permaneceu cerca de 5% abaixo do nível do ano anterior, com quedas particularmente acentuadas na Energy Solutions.
• Suporte não recorrente ao lucro: O lucro maior da Energy Solutions foi beneficiado pelo encerramento favorável de projetos, enquanto o resultado GAAP do ano anterior foi fortemente afetado por ganhos de equivalência patrimonial. Esses itens complicam as comparações entre os períodos.
• Conversão de caixa: O fluxo de caixa operacional trimestral permaneceu negativo, embora o pagamento de impostos divulgado relacionado à NuScale tenha representado mais do que a totalidade da saída de caixa relatada. A geração de caixa após esse pagamento é uma métrica importante a ser acompanhada.

Resumo

Os resultados do 2T26 da Fluor combinaram maior receita, lucros ajustados mais fortes e um aumento substancial em novos contratos fechados. A Urban Solutions impulsionou a receita, enquanto o encerramento de projetos deu suporte ao lucro da Energy Solutions e um pagamento de impostos pesou sobre o fluxo de caixa. Os principais itens a serem monitorados são a conversão de novos contratos em backlog, os custos de execução nos projetos restantes, a geração de caixa após o pagamento de impostos e a base de lucros menor após o desinvestimento da joint venture no México.