Tronox no 2º tri de 2026: receita sobe 19%, mas prejuízo aumenta

Dados Financeiros Principais

A Tronox (NYSE: TROX) reportou receita de US$ 868 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de 19% ante US$ 731 milhões um ano antes, enquanto seu prejuízo diluído por ação GAAP aumentou para US$ 1,07, de US$ 0,53. Volumes mais fortes de TiO2 e zircão elevaram as vendas, mas o EBITDA ajustado caiu 22% e sua margem recuou para 8,4%; ainda assim, o fluxo de caixa livre tornou-se positivo, em US$ 60 milhões.

O crescimento da receita foi impulsionado principalmente por volumes. Os volumes de TiO2 subiram 18% na comparação anual, enquanto os volumes de zircão aumentaram 61%, mais do que compensando preços e mix mais fracos de zircão.

A rentabilidade seguiu na direção oposta. Movimentos cambiais desfavoráveis, preços médios e mix menores, custos de produção mais altos e aumento nos custos de frete e outros custos reduziram o EBITDA ajustado, enquanto uma provisão para avaliação de ativos fiscais de US$ 103 milhões contribuiu para o maior prejuízo líquido GAAP.

Os valores em dólar estão em milhões, exceto os dados por ação.

Desempenho por Negócio e Produto

O TiO2 continuou sendo a maior fonte de receita e se beneficiou do maior volume trimestral de vendas desde o 2º trimestre de 2022. Seu preço médio e mix ficaram estáveis na comparação anual, mas melhoraram 5% sequencialmente à medida que os aumentos de preços anunciados anteriormente passaram a vigorar.

O zircão registrou o crescimento mais rápido de receita, impulsionado pela oferta restrita no setor e por volumes acentuadamente maiores. No entanto, os preços e o mix na comparação anual caíram 18%, limitando o benefício para os lucros decorrente desse crescimento de volume.

Na comparação sequencial, a receita de TiO2 aumentou 14%, com crescimento de 9% no volume e melhora de 5% em preços e mix. A receita de zircão subiu 9%, com volume e preços contribuindo para o avanço.

Rentabilidade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

A Tronox gerou US$ 105 milhões em fluxo de caixa operacional durante o 2º trimestre e gastou US$ 45 milhões em investimentos de capital, resultando em US$ 60 milhões de fluxo de caixa livre. Medidas relacionadas ao capital de giro foram uma contribuição importante: a administração informou que o estoque total caiu aproximadamente US$ 120 milhões em relação ao 1º trimestre e atingiu seu menor valor desde junho de 2024.

Os estoques totalizavam US$ 1,458 bilhão em 30 de junho, abaixo dos US$ 1,652 bilhão no fim de 2025. Ainda assim, a empresa tinha aproximadamente US$ 3,2 bilhões em dívida total e US$ 3,036 bilhões em dívida líquida. Seu índice de alavancagem líquida dos últimos 12 meses aumentou para 11,4 vezes, de 9,0 vezes no fim de 2025, enquanto a despesa líquida trimestral com juros subiu para US$ 56 milhões, de US$ 45 milhões.

A liquidez disponível totalizou US$ 527 milhões, composta por US$ 194 milhões em caixa e US$ 333 milhões disponíveis em linhas de crédito rotativo. A Tronox informou que seu próximo vencimento relevante de dívida é em 2029.

Crescimento Impulsionado por Volumes Não Se Traduziu em Lucros Subjacentes Maiores

A questão central no 2º trimestre foi a divergência entre vendas e rentabilidade. Volumes maiores de TiO2 e zircão impulsionaram o aumento de 19% na receita, mas esses ganhos não compensaram preços e mix mais fracos de zircão, movimentos cambiais desfavoráveis, custos de paradas programadas e maiores despesas com frete e produção. Como resultado, o EBITDA ajustado caiu e sua margem se contraiu em 430 pontos-base.

As condições melhoraram modestamente em relação ao 1º trimestre: o EBITDA ajustado aumentou 18%, de US$ 62 milhões, e a margem avançou 20 pontos-base, à medida que os preços de TiO2 e zircão melhoraram 5% cada, sequencialmente. Enquanto isso, o prejuízo operacional GAAP diminuiu apesar do menor lucro bruto, porque as despesas de reestruturação e outras cobranças caíram para US$ 4 milhões, de US$ 42 milhões. O prejuízo líquido ainda aumentou, refletindo principalmente a provisão para avaliação de ativos fiscais de US$ 103 milhões.

Projeções

A Tronox espera que o EBITDA ajustado e as margens do 3º trimestre melhorem à medida que as ações de precificação produzam efeito e as taxas operacionais aumentem após a conclusão de paradas prolongadas. Espera-se que esses benefícios sejam parcialmente compensados pelos elevados custos de insumos ligados à volatilidade no Oriente Médio.

Visão da Administração

O CEO John Romano afirmou que o programa de melhoria de custos segue no caminho para gerar economias na faixa superior de sua meta anualizada de US$ 125 milhões a US$ 175 milhões até o fim de 2026. Os custos do 2º trimestre incluíram duas paradas programadas, parcialmente compensadas pela venda de estoques de menor custo.

A administração também está reiniciando um forno e avançando com planos para retomar a produção na West Mine em Namakwa, a fim de apoiar a disponibilidade futura de produtos, incluindo estoques de zircão. Separadamente, a Tronox espera que o estudo definitivo de viabilidade para sua planejada instalação de craqueamento e lixiviação de terras raras seja concluído até o 3º trimestre de 2027, enquanto prioriza opções de desenvolvimento que limitem a alavancagem incremental.

Transações Recentes de Insiders

O conjunto de dados fornecido sobre insiders reporta 693.804 ações em 13 transações de compra e 192.172 ações em seis vendas nos últimos seis meses, resultando em 501.632 ações líquidas compradas. Isso representou 1,20% do total reportado de participações de insiders de 40,79 milhões de ações, embora as classificações das transações incluam concessões de ações e não devam ser automaticamente tratadas como compras no mercado aberto.

As 10 entradas mais recentes consistem em oito concessões de ações a diretores e duas vendas por executivos. As quantidades individuais de ações não foram fornecidas para esses registros.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• A recuperação das margens depende da efetivação dos preços. As projeções para o 3º trimestre pressupõem preços mais altos de TiO2 e zircão, enquanto custos elevados de insumos podem limitar a consequente melhora da margem.
• Espera-se moderação dos volumes. A fraqueza sazonal do TiO2 e os estoques limitados de zircão devem reduzir os volumes do 3º trimestre em relação aos níveis do 2º trimestre.
• A alavancagem permanece elevada. Dívida líquida de US$ 3,036 bilhões, índice de alavancagem de 11,4 vezes e maior despesa com juros reduzem a flexibilidade financeira, apesar da liquidez reportada adequada.
• Câmbio e mix de produtos continuam sendo obstáculos aos lucros. Ambos afetaram o EBITDA ajustado do 2º trimestre, enquanto a queda anual de preços e mix do zircão compensou parte de seu crescimento de volume.
• A geração de caixa continua dependente da execução do capital de giro. A Tronox espera fluxo de caixa livre relativamente neutro no 3º trimestre, mesmo mantendo sua perspectiva de fluxo de caixa livre positivo para o ano completo.

Resumo

O crescimento da receita da Tronox no 2º trimestre foi impulsionado por volumes substancialmente maiores de TiO2 e zircão, mas pressões de preços, câmbio e custos operacionais impediram que esse crescimento se refletisse nos lucros subjacentes. O fluxo de caixa livre positivo e os ganhos sequenciais de preços forneceram algum suporte, enquanto a provisão para avaliação de ativos fiscais de US$ 103 milhões ampliou o prejuízo GAAP. Os principais pontos a acompanhar são se os aumentos de preços e as maiores taxas operacionais no 3º trimestre restaurarão as margens, se o fluxo de caixa livre do ano completo permanecerá positivo e com que rapidez a empresa poderá reduzir sua elevada alavancagem.