Dutch Bros no 2º tri fiscal de 2026: receita sobe 32,5% e projeções aumentam

Dutch Bros (NYSE: BROS) reportou receita de US$ 550,9 milhões no 2º trimestre de 2026, alta de 32,5% ante US$ 415,8 milhões, enquanto o EPS diluído avançou para US$ 0,28, de US$ 0,20. O crescimento veio tanto da expansão de lojas quanto da demanda em lojas comparáveis: a Dutch Bros abriu 48 lojas, as vendas nas mesmas lojas operadas pela companhia subiram 8,3% e o EBITDA ajustado cresceu 27,8%, para US$ 113,7 milhões, embora a margem EBITDA ajustada tenha recuado.

Dados financeiros principais

O crescimento da receita superou o avanço do lucro operacional e do EBITDA ajustado no trimestre encerrado em 30 de junho de 2026. O lucro líquido GAAP aumentou 34,5%, enquanto o lucro líquido atribuível à Dutch Bros cresceu 46,0%; a diferença reflete o lucro alocado a participações não controladoras.

O lucro bruto das lojas operadas pela companhia cresceu em linha geral com a receita, mas sua margem permaneceu praticamente inalterada. A margem EBITDA ajustada caiu 0,8 ponto percentual, pois os custos relacionados à expansão e os custos no nível das lojas compensaram parcialmente a alavancagem operacional gerada pelas vendas mais altas.

O EBITDA ajustado é uma medida não GAAP que exclui itens como remuneração baseada em ações, custos de aquisições e determinadas despesas de reestruturação.

Desempenho dos negócios e das lojas

As lojas operadas pela companhia continuaram sendo a principal fonte de crescimento, com a receita aumentando 34,0%. As receitas de franquias e outras receitas cresceram a um ritmo mais lento, de 15,6%, enquanto as vendas em todo o sistema — que incluem vendas de lojas franqueadas não registradas como receita da Dutch Bros — aumentaram 23,1%.

A composição das vendas comparáveis passou a refletir mais o crescimento do tíquete médio. As vendas nas mesmas lojas operadas pela companhia incluíram alta de 4,9% no tíquete médio e crescimento de 3,4% nas transações, ante aumento de 1,9% no tíquete médio e de 5,9% nas transações um ano antes. O tíquete médio em todo o sistema subiu 4,1%, enquanto as transações avançaram 1,7%, abaixo do crescimento de 3,7% nas transações no 2º trimestre de 2025.

A Dutch Bros encerrou o trimestre com 888 lojas operadas pela companhia e 337 lojas franqueadas. Das 48 aberturas no trimestre, 44 eram lojas operadas pela companhia.

Novas lojas e vendas mais altas não se traduziram integralmente em expansão de margem

A margem bruta das lojas operadas pela companhia foi de 24,2%, ante 24,3% um ano antes. Os custos de mão de obra melhoraram para 25,4% da receita das lojas operadas pela companhia, de 26,6%, mas esse benefício foi compensado pelos custos de bebidas, alimentos e embalagens, que subiram para 26,1%, de 25,3%; pelos custos de ocupação e outros, que aumentaram para 16,3%, de 15,8%; e pelos custos de pré-abertura, que atingiram 1,6%, de 1,2%.

A margem de contribuição das lojas operadas pela companhia, que exclui depreciação e amortização, caiu para 30,6%, de 31,1%. A margem EBITDA ajustada também recuou para 20,6%, de 21,4%, enquanto a margem operacional GAAP diminuiu aproximadamente 0,4 ponto percentual, para 12,8%.

A alavancagem das despesas corporativas proporcionou uma compensação parcial. As despesas de vendas, gerais e administrativas aumentaram em dólares, mas caíram para 14,6% da receita, de 15,7% um ano antes.

Fluxo de caixa e balanço patrimonial

Nos primeiros seis meses de 2026 — e não apenas no segundo trimestre — o fluxo de caixa operacional aumentou 55,3%, para US$ 196,9 milhões, de US$ 126,8 milhões. A Dutch Bros utilizou US$ 149,0 milhões em atividades de investimento e US$ 48,7 milhões em atividades de financiamento, deixando o caixa praticamente inalterado em US$ 268,6 milhões, ante US$ 269,4 milhões ao final de 2025.

As dívidas de curto e longo prazo totalizavam aproximadamente US$ 198,5 milhões em 30 de junho. Os passivos de arrendamento de curto e longo prazo somavam aproximadamente US$ 1,01 bilhão, acima dos US$ 888,8 milhões no fim do ano, em meio à contínua expansão de lojas da companhia.

Projeções para 2026

A Dutch Bros elevou suas projeções para o ano inteiro de receita, vendas nas mesmas lojas em todo o sistema e EBITDA ajustado com base no desempenho acumulado no ano e na recente aquisição de lojas de um franqueado de Phoenix. A companhia manteve sua meta de pelo menos 185 aberturas em todo o sistema.

O comunicado não forneceu as faixas numéricas anteriores, portanto a dimensão dos aumentos nas projeções não pode ser quantificada. As perspectivas atualizadas também excluem qualquer impacto da transação da Salad and Go, anunciada em 5 de agosto de 2026.

Transações recentes de insiders

Os dados fornecidos sobre insiders mostram que as vendas reportadas recentes se concentraram entre o fundador Travis Boersma, entidades DM afiliadas e a CEO Christine Barone. Como as transações envolvendo Boersma e as entidades DM foram reportadas nas mesmas datas e têm valores sobrepostos, elas podem representar registros relacionados e não devem ser automaticamente somadas como vendas independentes.

Um registro de 1º de julho associado à executiva Tana Davila foi excluído porque os dados fornecidos não identificaram a direção ou o valor da transação. As vendas reportadas, por si só, não estabelecem a visão dos insiders sobre as perspectivas da Dutch Bros.

Riscos que investidores devem acompanhar

• Pressão de custos no nível das lojas: Relações mais altas de custos com bebidas, embalagens, ocupação e pré-abertura compensaram a melhora na eficiência da mão de obra. A pressão contínua nessas categorias pode manter o crescimento do EBITDA ajustado abaixo do crescimento da receita.
• Maior dependência do crescimento do tíquete médio: O crescimento das transações em todo o sistema desacelerou para 1,7%, de 3,7%, enquanto o crescimento do tíquete médio acelerou para 4,1%. As vendas comparáveis podem se tornar mais difíceis de sustentar se o crescimento do tíquete médio moderar sem maior tráfego.
• Expansão intensiva em capital: A Dutch Bros espera pelo menos 185 aberturas e despesas de capital de US$ 350 milhões a US$ 370 milhões em 2026. Custos mais altos de pré-abertura e obrigações de arrendamento aumentam a importância de executar eficientemente o desenvolvimento de novas lojas.
• Escopo das projeções e integração de aquisições: As perspectivas elevadas refletem parcialmente a aquisição da franquia de Phoenix e excluem a transação da Salad and Go. Despesas de integração ou futuras mudanças no escopo das projeções podem afetar as margens reportadas e as necessidades de caixa.

Resumo

A Dutch Bros combinou rápida expansão de unidades com crescimento positivo nas transações para registrar aumento de 32,5% na receita no 2º trimestre de 2026 e elevar várias metas para o ano inteiro. A questão central para os próximos trimestres é se volumes mais altos nas lojas e a alavancagem das despesas corporativas poderão superar a pressão de custos no nível das lojas, o crescimento mais lento das transações e as demandas de capital de um programa de desenvolvimento em aceleração.