Eos no 2º tri de 2026: receita salta 351%, mas perdas persistem

Eos Energy Enterprises (NASDAQ: EOSE) informou receita de US$ 68,8 milhões no segundo trimestre de 2026, alta de 351% ante US$ 15,2 milhões um ano antes, enquanto o prejuízo básico e diluído por ação aumentou para US$ 1,20, de US$ 1,05. O maior número de entregas de cubes e US$ 55,0 milhões de um projeto posteriormente aportado à Frontier Power USA impulsionaram a receita, mas o prejuízo bruto aumentou para US$ 48,8 milhões e o prejuízo de EBITDA ajustado se ampliou para US$ 71,4 milhões. Ainda assim, as margens bruta e de EBITDA ajustado melhoraram, pois o maior volume de produção proporcionou melhor alavancagem de custos.

Principais resultados

No trimestre encerrado em 30 de junho de 2026, as entregas de cubes aumentaram 207%, sustentando a forte elevação da receita. Volumes de produção mais altos e menores custos de conversão melhoraram a margem bruta, embora a subutilização temporária em duas instalações de manufatura e os custos mais elevados associados à crescente base instalada tenham impedido a Eos de alcançar lucro bruto positivo.

O prejuízo líquido GAAP atribuível aos acionistas foi de US$ 275,7 milhões, principalmente em razão de ajustes a valor justo marcados a mercado sobre dívida, warrants e derivativos. Após uma remensuração de US$ 130,6 milhões de ações preferenciais, o prejuízo líquido aplicável às ações ordinárias foi de US$ 406,3 milhões, que serviu de base para o prejuízo por ação.

O prejuízo bruto ajustado exclui remuneração baseada em ações, depreciação e amortização. O EBITDA ajustado também é uma medida non-GAAP e exclui diversos itens de financiamento, valor justo e itens sem efeito caixa.

Desempenho comercial e de manufatura

A receita esteve altamente concentrada em um único projeto. A Eos gerou US$ 55,0 milhões, ou aproximadamente 80% da receita trimestral, a partir de um projeto preexistente financiado por uma afiliada da Cerberus. Esse projeto foi aportado à Frontier Power USA quando a joint venture foi concluída em 4 de agosto. Em 30 de junho, o projeto e a FPUSA, juntos, representavam 49% do volume do backlog da Eos.

O backlog atingiu US$ 807 milhões, representando 3,4 GWh, e cresceu 25% sequencialmente e 20% em relação ao ano anterior. Pedidos de quatro novos clientes e de dois clientes recorrentes sustentaram o aumento. Após o encerramento do trimestre, a Eos também recebeu um pedido de compra da FPUSA de US$ 100 milhões para a primeira fase do projeto Blanquilla; esse pedido foi posterior à mensuração do backlog em 30 de junho.

A FPUSA captou aproximadamente US$ 263 milhões em recursos brutos, superando sua meta inicial de US$ 250 milhões em capital próprio. A joint venture espera ter acesso a mais de US$ 1 bilhão em capital para projetos e estabeleceu um pipeline de desenvolvimento de aproximadamente 16 GWh.

A capacidade de manufatura foi ampliada quando a Eos iniciou a produção comercial na Linha 2 em Thorn Hill em meados de junho. A linha operava um turno parcial durante sua aceleração planejada, com tempos de ciclo das baterias aproximadamente 10% mais rápidos e tempos de ciclo da linha bipolar 11% mais rápidos do que na Linha 1. A empresa afirmou que continuava no caminho para atingir a capacidade plena de produção no quarto trimestre.

Rentabilidade, fluxo de caixa e liquidez

As despesas operacionais totais aumentaram para US$ 35,0 milhões, de US$ 32,9 milhões. As despesas com pesquisa e desenvolvimento subiram para US$ 10,5 milhões, de US$ 7,2 milhões, enquanto as despesas com vendas, gerais e administrativas recuaram para US$ 24,5 milhões, de US$ 25,5 milhões. O maior prejuízo bruto respondeu pela maior parte do aumento no prejuízo operacional.

A Eos encerrou junho com US$ 305,5 milhões em caixa e equivalentes de caixa, ou US$ 364,1 milhões incluindo caixa restrito. Esses saldos devem ser analisados juntamente com o consumo de caixa da empresa: nos primeiros seis meses de 2026, as atividades operacionais consumiram US$ 191,8 milhões, ante US$ 95,0 milhões no período do ano anterior, enquanto as atividades de investimento consumiram US$ 70,6 milhões, ante US$ 12,0 milhões. Caixa, equivalentes de caixa e caixa restrito diminuíram US$ 260,5 milhões durante o período de seis meses.

Maior volume melhorou as margens sem gerar lucro bruto

Os resultados da Eos mostram uma distinção clara entre melhora de margem e rentabilidade absoluta. A receita aumentou mais de quatro vezes, permitindo que custos fixos e de conversão fossem distribuídos por uma produção maior, mas o custo dos produtos vendidos no trimestre permaneceu acima da receita, em US$ 117,6 milhões. Como consequência, a margem bruta melhorou substancialmente, enquanto o valor em dólares do prejuízo bruto ainda aumentou.

O mesmo padrão apareceu no EBITDA ajustado: sua margem melhorou de -339% para -104%, mas o prejuízo de EBITDA ajustado aumentou em quase US$ 20 milhões. A consolidação da manufatura e a otimização adicional da Linha 2, portanto, continuam centrais para determinar se entregas maiores poderão eventualmente reduzir, em vez de apenas diluir, os prejuízos operacionais.

Projeções de receita para 2026

A Eos estreitou suas projeções de receita para todo o ano de 2026 porque está avaliando o momento de consolidar a produção na instalação de Thorn Hill. O limite inferior foi mantido, mas o limite superior foi reduzido em US$ 50 milhões, diminuindo o ponto médio da faixa em US$ 25 milhões.

A administração espera que a consolidação melhore, ao longo do tempo, a eficiência de manufatura, a utilização da capacidade e as margens. A execução no curto prazo dependerá da coordenação da transferência de produção sem interromper materialmente as entregas.

Transações recentes de insiders

O resumo fornecido de transações de insiders nos últimos seis meses mostra 1.874.092 ações compradas em 27 transações e 508.626 ações vendidas em 11 transações, resultando em compras líquidas de 1.365.466 ações. Separadamente, os registros mais recentes com detalhes completos das transações foram vendas realizadas por executivos da Eos; entradas sem tipo ou valor de transação divulgado foram omitidas.

Esses registros estabelecem o momento e o valor informado das transações, mas não divulgam um motivo para as vendas.

Riscos que os investidores devem acompanhar

• Economia unitária negativa: O custo dos produtos vendidos continuou a exceder a receita, deixando a margem bruta em -71%, apesar de sua melhora substancial.
• Concentração de receita e backlog: Um projeto gerou aproximadamente 80% da receita trimestral, enquanto esse projeto e a FPUSA representavam 49% do volume do backlog.
• Consumo de caixa: As atividades operacionais e de investimento consumiram, juntas, US$ 262,3 milhões nos primeiros seis meses de 2026.
• Execução da manufatura: O cronograma e a eficácia da consolidação das operações em Thorn Hill podem afetar entregas, utilização e o progresso em direção a margens melhores.
• Conversão do backlog: O backlog de US$ 807 milhões oferece potencial de receita futura, mas sua conversão depende da execução dos projetos, do financiamento dos clientes e do cronograma de entregas.

Resumo

A Eos apresentou rápido crescimento de receita e margens de prejuízo acentuadamente melhores no segundo trimestre de 2026, apoiada por maiores entregas e um grande projeto. No entanto, o prejuízo bruto e o prejuízo de EBITDA ajustado aumentaram em termos de dólares, o consumo de caixa permaneceu substancial e a receita esteve concentrada. Os principais indicadores operacionais a acompanhar são a produtividade da Linha 2, a execução da consolidação de Thorn Hill, a diversificação da receita além de projetos relacionados à FPUSA e o progresso rumo ao lucro bruto positivo dentro da faixa de receita mais estreita.