Kalshi pode enfrentar acusações da CFTC por falhas no registro de contratos

A Politico reportou em 10 de novembro que a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA (CFTC) alertou privadamente a maior plataforma de mercados preditivos, Kalshi, sobre a possibilidade de enfrentar acusações em breve. A investigação está aberta há meses e analisa se o gigante dos mercados preditivos notificou adequadamente a agência antes de listar dezenas de novos contratos. Até o momento, não foram mencionadas as penalidades específicas que a CFTC pode impor.

A Kalshi, por outro lado, está minimizando essa notícia. A porta-voz Elisabeth Diana descreveu a situação como um erro procedural na forma como a empresa submeteu alguns contratos, muitos dos quais nunca foram ao ar. Ela também mencionou que a Kalshi já está resolvendo o assunto.  

A Auto-Certificação está no Centro da Investigação 

A investigação centra-se na auto-certificação, que é basicamente um processo acelerado que permite aos mercados de contratos designados listar novos produtos no dia seguinte, sem aprovação explícita da CFTC. As bolsas submetem uma certificação confirmando que o contrato cumpre as regras da agência, incluindo um baixo risco de manipulação, e o mercado pode entrar em operação. 

Toda a estratégia de crescimento da Kalshi depende da rapidez com que novos contratos podem ser listados na sua plataforma, e esta estratégia de listagem rápida empregada pela Kalshi gira em torno do quadro mencionado acima. A frequência de lançamentos de novos produtos na plataforma aumentou desde uma vitória judicial em 2024 contra a CFTC, abrindo as portas a mais contratos baseados em eventos. 

A CFTC Assinalou Apresentações Agrupadas Duas Vezes Este Ano 

O argumento dos erros nos documentos provavelmente não terá grande impacto, dado que o regulador já enviou avisos às bolsas sobre esta prática. O primeiro aviso ocorreu em 12 de março, quando a Divisão de Supervisão de Mercado da CFTC emitiu a Carta da Equipe nº 26-08, que delineou preocupações relativamente a especificações amplas dos contratos que podem não cumprir as regras da agência. 

O próximo aviso veio em 24 de julho na Carta da Equipe nº 26-22, que afirmava que as bolsas continuavam a auto-certificar documentos que agrupavam múltiplas variações contratuais e fontes de liquidação em uma única submissão. A Agência afirmou que tal prática torna incrivelmente difícil avaliar e verificar se a análise de suporte necessária foi fornecida. 

Se a Kalshi utilizasse a mesma estrutura de documentação, uma ação de aplicação da lei seguiria os avisos que a CFTC já havia registrado.

Polymarket está sob revisão novamente

Kalshi não é a única plataforma de mercados preditivos sendo acompanhada de perto pela CFTC. A Reuters reportou em 27 de outubro que seu principal concorrente, Polymarket, está sendo novamente examinado para verificar se a plataforma violou o acordo de janeiro de 2022, pelo qual pagou uma multa de US$ 1,4 milhão e concordou em manter os usuários dos EUA afastados de sua principal plataforma offshore. A CFTC e o Departamento de Justiça encerraram investigações semelhantes em 2025 sem apresentar acusações. Esta recente notícia diz respeito aos controles de geolocalização e à publicidade nos EUA.

A postura de Washington mudou após as eleições intermediárias

Os democratas conquistaram ambas as câmaras nas eleições de meio de mandato de 3 de novembro e estão se preparando para supervisionar a indústria de forma mais agressiva no próximo Congresso. A CNBC contou quase 30 projetos de lei de mercado de previsão apresentados desde 2025, a maioria patrocinada por democratas.

A CFTC, agora liderada pelo presidente Michael Selig como seu único comissário, passou a maior parte de 2026 defendendo mercados preditivos contra estados como Arizona e Utah, ambos dos quais apresentaram acusações criminais contra a Kalshi. A Kalshi retribuiu o favor. Em 9 de novembro, ela se juntou à Coinbase e a outras quatro empresas para buscar apresentar um parecer apoiando a CFTC em uma disputa separada sobre futuros perpétuos vinculados às ações dos EUA.

Um processo contra sua maior bolsa permitiria que a agência demonstrasse sua capacidade de fiscalizar o setor antes que um Congresso Democrático decida que não pode. Para a Kalshi, os contratos em questão são menos importantes do que o precedente. Até mesmo uma modesta transação poderia levar as bolsas a adotar inscrições mais lentas, contrato por contrato, e essa velocidade é o que sustentou grande parte do crescimento do setor.

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