Morgan Stanley tokeniza ações e títulos dos EUA via DTCC

A Morgan Stanley anunciou na terça-feira que criou versões baseadas em blockchain de ações e títulos do Tesouro dos EUA por meio de um novo serviço lançado em 28 de outubro.

Conhecido como Serviço de Tokenização da DTCC (DTS), é operado pela Depository Trust Company (DTC), uma subsidiária da Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC).

O serviço visa facilitar a transferência de valores mobiliários dentro do sistema financeiro regulado. No entanto, isso não significa que as ações dos EUA possam agora ser negociadas livremente durante todo o dia.

Gêmeos digitais que permanecem dentro das regras da DTC

A Morgan Stanley afirma que está entre os primeiros bancos a utilizar DTS. A DTCC relatou a participação de cerca de 20 bancos no serviço, incluindo Bank of America, Citi, J. P. Morgan, Fidelity e State Street.

O DTS cria os "gêmeos digitais" dos instrumentos já registrados na DTC, que administra mais de US$ 114 trilhões. Os tokens mantêm seus direitos de propriedade e protegem os investidores. Os usuários podem enviar os tokens para carteiras aprovadas para esse fim ou devolvê-los ao seu estado original.

O serviço conecta-se ao Canton, uma blockchain institucional com recursos de privacidade integrados, e a uma rede privada da DTCC que utiliza o cliente de software Besu do Ethereum. Mais redes serão lançadas em 2027.

Uma carta emitida pela equipe da SEC em dezembro de 2025 permite um teste piloto que durará três anos e abrange ações do Russell 1000, ETFs de índices principais e títulos do Tesouro.

Grandes volumes de negociação, pequena participação acionária

O comércio on-chain de ações pode parecer impressionante à primeira vista, mas não quando os dados são analisados. Pesquisa realizada pela Pantera em setembro mostrou que o volume total de negociação de ações perpétuas em junho atingiu US$ 67,8 bilhões nas exchanges Hyperliquid e Lighter. O valor total das negociações spot de ações tokenizadas foi de no máximo US$ 4,2 bilhões.

O valor de US$ 67,8 bilhões precisa de algum contexto. Os perpetuários de ações permitem que os traders apostem nos preços das ações sem realmente possuir as ações. Com alavancagem e negociações frequentes, até um montante relativamente pequeno de dinheiro pode gerar volumes de negociação enormes. Isso significa que o valor reflete a atividade de negociação, não quanto os investidores aportaram em ações tokenizadas.

Finas, voláteis e majoritariamente offshore

O mercado de propriedade é ainda menor. O relatório de outubro do FMI avaliou as ações tokenizadas em US$ 2,3 bilhões. Ele constatou liquidez mais reduzida, maior volatilidade e negociação mais fragmentada do que nos mercados tradicionais, embora o comércio ininterrupto ofereça sinais iniciais de descoberta de preços.

A Allium constatou que cerca de 90% do volume vem de fora dos EUA. Na Solana, 63% do volume de ações tokenizadas ocorreu enquanto as bolsas americanas estavam fechadas. O FMI afirma que a Ondo Finance e a Backed Finance representam mais de 70% do valor das ações tokenizadas.

A garantia é o verdadeiro prêmio, e os emitentes são cautelosos

As garantias podem oferecer um retorno mais claro. Uma pesquisa do Nasdaq–ValueExchange com 203 participantes revelou que 70% lidam diariamente com problemas de liquidação. A pesquisa estimou que empresas de Nível 1 detêm US$ 36,8 bilhões em garantias excedentes ou não remuneradas. Liberar esse montante poderia gerar US$ 346 milhões em juros anuais. Por ora, o DTC não atribui valor às garantias para tokens piloto em seus próprios cálculos de risco.

As empresas também estão resistindo. As objeções documentadas pela CNBC aumentaram. O registro de 3 de novembro da OKXICE lista 59 emissores, incluindo Microsoft, Alphabet e Goldman Sachs, que se opõem a tokens de ações de terceiros nesse ambiente. A OKXICE é o empreendimento proposto entre a OKX e a Intercontinental Exchange, controladora da NYSE. Até mesmo o Morgan Stanley mantém cautela. O estrategista Felix Stratmann disse em 29 de outubro que as ações tokenizadas “não representam necessariamente um estado mais eficiente do mercado de ações ainda”. Na época, ele estimou todos os ativos reais tokenizados em US$ 30 bilhões a US$ 40 bilhões, mas projetou US$ 2,3 trilhões até 2030.

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