Oracle limita novo financiamento a $20B, com gastos em IA pressionando fluxo de caixa

A Oracle está estabelecendo um limite para seus empréstimos ou incrementos que incorrerá por meio de investidores para o crescimento de sua IA. Em 28 de outubro de 2026, a empresa declarou que qualquer novo empréstimo será restrito a US$ 20 bilhões até o final do ano fiscal de 2030. Além disso, a Oracle prevê um fluxo de caixa mínimo de US$ 30 bilhões no ano fiscal de 2029.

Em seu dia do investidor em Las Vegas, a Oracle buscou acalmar as preocupações sobre o custo de sua enorme expansão em IA. A mensagem foi simples: seu crescente backlog de contratos de IA eventualmente trará receita suficiente para ajudar a pagar pela infraestrutura necessária para cumpri-los.

O teto definido pela Oracle e o cronograma por trás dele

As finanças da Oracle não melhorarão da noite para o dia. A empresa espera que os gastos de capital atinjam seus níveis mais altos nos exercícios fiscais de 2027 e 2028. A CFO Hilary Maxson afirmou que o fluxo de caixa livre deve se tornar positivo no segundo semestre do exercício fiscal de 2028.

A Oracle planeja levantar no máximo US$ 20 bilhões em financiamento adicional. Isso inclui US$ 10 bilhões em ações e outros US$ 10 bilhões em dívida bruta. O limite exclui refinanciamentos e vem além da venda de ações de US$ 20 bilhões concluída anteriormente no exercício fiscal de 2027.

A Oracle prevê que, até o ano fiscal de 2029, será capaz de sustentar o crescimento da empresa sem exigir qualquer tipo de novo investimento no negócio.

A empresa também visa garantir que o montante da sua dívida líquida não exceda o equivalente a 3,5 vezes o seu EBITDA ajustado. Esses anúncios agradaram os investidores, que em 28 de outubro enviaram as ações da Oracle para cima mais de 12%.

Por que a promessa foi necessária

A Oracle tem boas razões para tranquilizar os investidores. A empresa reportou um fluxo de caixa livre negativo de US$ 23,7 bilhões no exercício fiscal de 2026. Mais US$ 5 bilhões foram gastos no primeiro trimestre do exercício fiscal de 2027.

A demanda não é o problema. A receita do primeiro trimestre cresceu 30%, atingindo US$ 19,3 bilhões, enquanto as vendas de infraestrutura na nuvem dispararam 121%, totalizando US$ 7,4 bilhões.

O problema é que a construção de data centers custa dinheiro muito antes de os clientes começarem a pagar pelos serviços. A Oracle já tinha US$ 125,34 bilhões em empréstimos até 31 de agosto de 2026.

O backlog não é receita, e a OpenAI representa a maior parte dele

O backlog de US$ 664 bilhões da Oracle parece impressionante, mas esse dinheiro ainda não está no banco. Ele representa negócios futuros que a empresa ainda precisa entregar. De acordo com seu relatório à SEC, cerca da metade deve se tornar receita dentro de 36 meses.

Um acordo de computação no valor de US$ 300 bilhões com a OpenAI, distribuído ao longo de cinco anos, conforme reportado, adiciona outra preocupação. A Oracle está contando fortemente com um único cliente para cumprir uma parte substancial do seu negócio.

Para aliviar o ônus financeiro, a Oracle está recorrendo a financiamento de fornecedores, hardware fornecido pelos clientes e pagamentos antecipados. Os clientes pré-pagaram US$ 11,36 bilhões dos gastos de capital do primeiro trimestre, conforme reportado pela Cryptopolitan.

O que a matemática da IA fora da Oracle indica

A Oracle não é a única a enfrentar perguntas difíceis sobre os gastos com IA. O J.P. Morgan prevê que os gastos de capital globais em IA atinjam US$ 900 bilhões em 2026 e totalizem US$ 5,5 trilhões até 2030. As empresas também estão dependendo mais de dívida e capital próprio para financiar sua expansão.

Mas a IA gerará receita suficiente para justificar esses investimentos?

A Bain estima que a indústria possa precisar de quase US$ 6 trilhões em receita anual até 2031 para sustentar seus gastos com infraestrutura. As aplicações existentes para consumidores e empresas ainda deixariam um déficit de US$ 4,2 trilhões.

As apostas são altas. Em 14 de outubro de 2026, o Gartner alertou que mais de US$ 3,5 trilhões em gastos com infraestrutura de IA podem estar em risco de desvalorização (write-downs) até o final de 2030.

Os números explicam o porquê. A Gartner estima que os operadores de data centers precisariam de US$ 8,5 trilhões em receita até 2030 para recuperar seus custos e obter um retorno de 12%. No entanto, espera-se que eles gerem no máximo US$ 3,6 trilhões.

Este é um desafio para as promessas da Oracle. Se ela cumprir seus objetivos, isso poderá confirmar que grandes investimentos em IA podem eventualmente ser justificados. Se ela perder suas metas, isso apenas aumentará os encargos de uma empresa mergulhada em dívidas e fortemente dependente da OpenAI.

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