a16z afirma que a velocidade da blockchain já não é suficiente para os mercados on-chain

De acordo com um post do blogue da empresa de capital de risco a16z crypto, publicado a 3 de setembro, a velocidade bruta de transação está a tornar-se menos importante como critério para determinar a viabilidade de uma blockchain para negociações de grande volume. As considerações mais relevantes envolvem se as transações chegam no prazo e numa ordem previsível.

No caso dos bancos, emitentes de ativos e formadores de mercado que estão a migrar para o setor on-chain, a diferença torna-se importante. Mesmo que uma rede consiga realizar milhares de transações por segundo, não seria uma boa opção para negociação se um determinado participante causasse atrasos ou reafectações nas transações.

Porque é que a produtividade deixou de ser o diferencial?

Houve uma melhoria significativa nas capacidades da blockchain. No seu relatório State of Crypto 2025, a a16z informou que a capacidade de processamento combinada nas principais redes aumentou mais de 100 vezes nos últimos cinco anos, passando de menos de 25 transações por segundo para mais de 3.400 transações por segundo. A sua publicação no blogue em setembro afirmava que certos sistemas de produção eram capazes de processar dezenas de milhares de transações por segundo.

No entanto, a velocidade por si só não indica aos operadores quando é que uma transação será processada. Os pagamentos podem tolerar um atraso de um segundo, mas os mercados não conseguem suportá-lo, especialmente durante períodos de rápidas oscilações de preços.

Como uma cadeia rápida pode ainda ter uma má execução

O problema com a utilização de livros de ordens on-chain é ilustrado pelo a16z. Suponha que a Reserva Federal faz um anúncio que provoca uma escalada dos preços. Os formadores de mercado agirão rapidamente para cancelar os preços desatualizados e substituí-los. Se estes cancelamentos não forem entregues a tempo, os arbitradores utilizarão as informações dos preços antigos para lucrar antes que os formadores de mercado consigam colocar as suas novas ordens e incorrerão em perdas.

A empresa analisou o assunto no seu estudo anterior sobre a execução on-chain previsível.

Este risco aumenta a possibilidade de os formadores de mercado aumentarem os spreads e prejudicarem os participantes em geral com piores preços e menor liquidez. A norma a16z especifica que a previsibilidade é garantida por dois critérios: as transações válidas fariam parte do processo e seriam realizadas de acordo com regras que podem ser compreendidas antecipadamente pelos participantes.

Os investigadores do a16z desenvolveram também a ideia de StrongtronChain Quality (Qualidade de Cadeia Forte)que permite aos participantes ter acesso garantido a partes de cada bloco e, assim, limita a influência de um proponente de bloco ou de outros participantes no processo.

O risco de reordenação já tinha sido sinalizado pelos reguladores

A questão está necessariamente ligada ao valor máximo da tabela detrac(MEV, na sigla em inglês), cujos detentores lucram com as transações alterando ordens, incluindo ou excluindo transações. Um exemplo bem conhecido seria o ataque sanduíche, no qual um atacante executa uma transação imediatamente antes e imediatamente depois de uma transação realizada por um utilizador inocente para lucrar com a movimentação de preços resultante.

Em junho de 2022, o Banco de Compensações Internacionais alertou que os validadores de transações em blockchain poderiam utilizar o sequenciamento de transações para realizar operações de front-running e sanduíche, que não seriam permitidas nos mercados tradicionais.

Em dezembro de 2023, a IOSCO destacou também a integridade do mercado e a proteção dos investidores através das suas nove recomendações políticas relativas às finanças descentralizadas no seu relatório.

Um artigo sobre a ordenação justa, escrito em setembro de 2026, relata o problema da ordenação injusta das transações e atribui ao MEV o prejuízo de mais de 686 milhões de dólares causado aos Ethereum . Este trabalho cita um estudo anterior sobre o MEV para o valor acumulado, em vez de o apresentar novamente como o total de perdas de 2026.

O que significa isto para as instituições que estão a entrar na blockchain?

Os riscos aumentam à medida que mais capital circula na blockchain. Cryptopolitan informou anteriormente que as atividades maliciosas do tipo "sandwich" passaram a representar uma pequena parcela da Solana à medida que a rede adotou uma ordenação mais eficiente, o encaminhamento privado de transações edenta execução

Atracmaliciosa representa agora uma fração muito pequena da atividade do espaço de blocos, enquanto a maior parte do valor de ordenação das transações reflete a competição legítima pela inclusão e velocidade.

— Lucas Bruder, cofundador e CEO da Jito Labs

a16z apresenta um argumento mais generalizado para esta transição. É provável que apenas as blockchains capazes de proporcionar justiça e eficiência na execução sob stress consigamtracfluxo de ordens institucionais e, consequentemente, liquidez suficiente. a16z defende que os protocolos necessários são mais complexos do que as tecnologias actualmente empregues, enquanto os mecanismos de melhor execução de ordens ainda estão em desenvolvimento.

Se você está lendo isto, já está um passo à frente. Continue assim assinando nossa newsletter.