Riscos de fuga de capitais testam plano da China de interromper o domínio das stablecoins do dólar

A China quer lançar suas primeiras stablecoins para impulsionar o renminbi em mercados mais globais e desafiar o domínio do dólar americano. Mas, nos bastidores, as autoridades temem que essa mesma medida possa ter um efeito contraproducente, desencadeando uma fuga de capitais.

O sistema financeiro do país não foi criado para lidar com a rápida movimentação de dinheiro, principalmente por meio de trilhos de blockchain que eles não conseguem controlar totalmente.

O plano está sendo testado em Hong Kong, onde as criptomoedas não são proibidas como na China continental. Uma nova lei agora permite que empresas licenciadas emitam tokens atrelados a moedas fiduciárias, mas não espere uma enxurrada de novos projetos da noite para o dia. A Autoridade Monetária de Hong Kong ( HKMA ) afirmou que apenas um "punhado" de licenças será emitido na primeira onda, a partir do próximo ano.

Pequim luta para equilibrar poder e descentralização

Pequim vê as stablecoins como uma forma de minar o domínio do dólar, já que as autoridades têm observado a ascensão de tokens lastreados em dólar, como USDT e USDC, e não estão gostando do que estão vendo. Essas moedas agora estão inseridas no sistema financeiro global, e os formuladores de políticas da China não querem ficar para trás.

Pan Gongsheng, governador do banco central da China, disse em um discurso em junho que as stablecoins "reformularam fundamentalmente o cenário de pagamentos tradicionais".

Nos últimos dois meses, os reguladores chineses discretamente trouxeram colaboradores do setor para discutir como o país pode se envolver. Uma pessoa presente teria dito ao Financial Times que os reguladores deixaram claro: qualquer stablecoin na China deve atender às "condições nacionais" do país.

Essa mesma pessoa disse que um banqueiro central, presente nas reuniões, insistia em insistir nas saídas de capital. Se as pessoas começarem a usar stablecoins para transferir dinheiro da China, o sistema pode entrar em colapso. E esse é o grande medo: permitir que o blockchain entre na economia pode significar perder o controle sobre para onde o dinheiro vai.

Hong Kong toma medidas cautelosas enquanto a pressão aumenta

Enquanto isso, Hong Kong avança, mas com cautela. A HKMA está construindo o que chama de "sandbox para stablecoins", um teste para projetos licenciados. Mas isso não é um processo aberto a todos. Autoridades deixaram claro em uma coletiva de imprensa que estão preocupadas com "a especulação e a exuberância do mercado". Elas também alertaram para riscos de lavagem de dinheiro.

Nos bastidores, a HKMA está sendo igualmente rigorosa. O Financial Times afirma que os requerentes foram questionados sobre tudo: desde casos de uso, sistemas de reserva e até planos de disputas legais. Nenhum detalhe era insignificante.

De acordo com Paul Tang, que dirige a Associação de Operadores de Serviços Financeiros de Hong Kong, a primeira onda de stablecoins se concentrará principalmente em usos B2B. Por enquanto, não há lançamento no varejo. "A prioridade da HKMA é estabilidade e controle no lançamento", disse ele.

Ainda assim, alguns grandes players estão circulando. Empresas estatais ligadas à China começaram a demonstrar "bastante interesse", disse Chen Lin, que lidera o Centro de Inovação Financeira da Universidade de Hong Kong. Muitas delas querem solicitar licenças, especialmente aquelas com operações em Hong Kong.

Mas dos quatro grandes bancos estatais chineses, espera-se que apenas um receba sinal verde da HKMA... pelo menos no começo.

A HKMA não descartou a possibilidade de permitir stablecoins lastreadas em renminbi offshore, o que pode mudar o jogo. A China vem tentando há anos inserir sua moeda em mais transações internacionais, mas sistemas tradicionais como o Swift são dominados pelo Ocidente. As stablecoins poderiam ajudar a China a contornar isso. Mas, novamente, a preocupação é o que acontece quando o dinheiro flui com muita facilidade.

“É bastante desafiador competir com o sistema de stablecoins lastreado em dólares americanos”, disse Lin. “Certamente Hong Kong está se esforçando, mas ainda há um longo caminho a percorrer.”

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