A agenda económica de Trump colocou Wall Street numa alta de açúcar, empurrando o mercado de ações para um território perigoso. O S&P 500 está quebrando recordes, atingindo 53 máximos somente neste ano.
Os investidores de varejo estão apostando tudo, investindo cautela e cash nos cantos mais arriscados do mercado. Mas as políticas de Trump poderão acender o fósforo que incendiará este mercado exageradamente exagerado.
Pensemos nas guerras comerciais proteccionistas, na inflação disparada e nas reduções de impostos sobre as empresas – tudo num contexto de caos geopolítico e de aumento das taxas de juro.
E embora o mercado pareça estar adorando o caos, nem todos estão. O índice Russell 2000 de pequena capitalização, há muito retardatário, tornou-se subitamente o queridinho de Wall Street. Subiu 20% este ano, superando o ganho de 26% do S&P 500. Os investidores estão a apostar alto na doutrina “América em primeiro lugar” de Trump, que favorece as empresas com foco no mercado interno.
As ações de pequena capitalização aderiram à retórica da guerra comercial de Trump como se fosse uma tábua de salvação. A lógica é simples: menos exposição aos mercados internacionais equivale a menos risco num mundo protecionista. Mas aqui está o problema. Os lucros das empresas de pequena capitalização são fracos e o aumento dos custos dos empréstimos poderá ripple estas empresas dent da dívida.
E há também a tecnologia – semicondutores, para ser exato. A histeria da IA fez disparar os estoques de chips, mas a festa pode ter acabado. As guerras comerciais estão iminentes e os fabricantes de chips, com as suas cadeias de abastecimento globais, são alvos fáceis. O setor tecnológico, que liderou o mercado durante anos, apresenta agora um desempenho insatisfatório.
Jonathan Krinsky da BTIG alertou : “Os touros realmente precisam ver as semifinais se estabilizarem aqui para evitar um colapso maior em 2025”. Em outras palavras, a tecnologia pode ser o dominó que inicia a reação em cadeia.
Os fogos de artifício económicos de Trump não são um problema apenas dos EUA. Os mercados emergentes também estão a preparar-se para o impacto. No entanto, a África do Sul destaca-se, tendo conseguido reduzir a inflação para 2,8% – o que está muito longe do seu pico pós-Covid de 7,8%. As suas obrigações oferecem retornos suculentos e o seu mercado de ações está a ultrapassar os seus pares.
Os investidores de varejo estão agindo como se estivéssemos em 1999, despejando cash em ações em níveis recordes. Dados do Bank of America mostram que as participações acionárias das famílias atingiram o nível mais alto de todos os tempos. Risco? Qual risco? Todos apostam que o mercado continuará a subir, mas a história diz o contrário.
Eric Diton, da Wealth Alliance, disse: “Sabemos pela história que quando os investidores estão muito otimistas, a questão é quem resta para impulsionar o mercado para cima?”
Os investidores institucionais também estão a aumentar, levando o S&P 500 a ganhos anuais consecutivos de mais de 20% em 2023 e 2024. Esse tipo de tendência não acontecia desde a bolha das pontocom.
No entanto, as avaliações estão subindo para um território sangrento e o sentimento otimista está fora de cogitação. O mercado mais amplo parece imparável, não é?
A escolha de Trump para Secretário do Tesouro, Scott Bessent , até tranquilizou alguns investidores com a sua posição moderada em relação às propostas económicas. Mas não vamos ignorar o elefante na sala: o sonho de Trump de assumir o controlo da Reserva Federal . Isso corre o risco de desestabilizar a economia dos EUA e, juntamente com ela, os nossos mercados.
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