O boom da IA ​​é sustentável para o mercado de ações?

O frenesi da inteligência artificial transformou o mercado de ações num playground para gigantes da tecnologia. Nos últimos dois anos, empresas como Nvidia, Microsoft e outras dos chamados “Sete Magníficos” defi o sucesso.

Juntos, estes gigantes representam cerca de um terço do valor do S&P 500, e a sua capitalização de mercado combinada aumentou 100%, enquanto o próprio índice subiu apenas 50%. Mas este boom levanta uma questão crítica: conseguirá o mercado sustentar este nível de concentração e entusiasmo, ou estaremos à beira de uma bolha induzida pela IA?

O Banco Central Europeu (BCE) alertou recentemente sobre este risco na sua análise da estabilidade financeira, chamando a atenção para os perigos da “concentração entre algumas grandes empresas”. O termo “bolha” não é algo que os bancos centrais utilizam levianamente, mas aqui estava ele – escrito numa linguagem simples e inequívoca.

O BCE assinalou como qualquer erro nos lucros destes titãs da IA ​​poderia criar efeitos ripple nos mercados globais, dado o papel descomunal dos EUA no ecossistema financeiro global.

As ações de IA dominam o mercado como nunca antes

A IA tornou indispensável um pequeno número de empresas. As GPUs da Nvidia estão no centro do boom da IA, tornando a empresa líder indiscutível no setor de chips. A Microsoft aproveitou a IA para impulsionar suas ferramentas de computação em nuvem e produtividade.

Juntamente com outros titãs da tecnologia, absorveram tantos ganhos do mercado que muitos investidores ficam inquietos. O S&P 500 está desequilibrado e as ações do setor tecnológico têm estado no topo das listas de preocupações dos gestores de fundos há quase dois anos.

A ideia de que o equilíbrio eventualmente retornará é popular, mas até agora não há sinais de que isso aconteça. Os investidores inicialmente pensaram que em 2023 haveria um abrandamento do domínio tecnológico dos EUA e uma propagação dos ganhos para outros setores ou regiões.

Em vez disso, ocorreu o oposto. O fosso entre os EUA e o resto do mundo aumentou e os chamados benefícios da IA ​​não se espalharam de forma significativa para outras indústrias. Para contextualizar, compare o mercado atual com a era pontocom.

Naquela época, o hype baseava-se em avaliações especulativas com pouco poder de lucro para sustentá-lo. Os líderes actuais da IA, como a Nvidia, estão a apresentar lucros de grande sucesso que justificam os seus elevados rácios preço/lucro. Uma nota da empresa de investimentos GMO no início deste ano argumentava que “hoje em dia os riscos são mais baixos” porque os investidores esperam menos das empresas de grande capitalização em comparação com as expectativas exageradas de 2000.

No entanto, há um problema. Estas empresas têm de manter um crescimento meteórico para sustentar as suas avaliações. O risco de qualquer deslize (seja tecnológico, geopolítico ou regulatório) poderá ser devastador, não apenas para as empresas, mas para todo o mercado.

Mudanças no comércio de IA: chips vs. software

Um pivô notável ocorreu no setor de IA. Embora fabricantes de chips como a Nvidia e a ARM tenham dominado a primeira fase do boom da IA, Wall Street está agora a favorecer as empresas de software. Novembro foi um mês defi .

Os dados mostram que os ETFs de software subiram 16%, seu melhor desempenho mensal em um ano. Enquanto isso, os ETFs de semicondutores conseguiram um crescimento inferior a 1%. Os investidores estão a afastar-se dos fabricantes de chips, assustados com as suas elevadas valorizações e com os riscos crescentes das tensões comerciais entre os EUA e a China.

O último relatório de lucros da Nvidia exemplificou esta mudança. Apesar de superar as expectativas de Wall Street, as ações não conseguiram gerar entusiasmo. Compare isso com empresas focadas em software, como Palantir e Snowflake, que apresentaram previsões tron e viram os preços de suas ações dispararem.

Os analistas acreditam que os ventos favoráveis ​​na IA estão a passar da infraestrutura – os chips e servidores necessários para alimentar a IA – para software e serviços. Essa transição faz sentido. Os chips tiveram seu momento porque todos estavam lutando para construir a base para a IA.

Mas agora, as empresas procuram monetizar as aplicações de IA. A Palantir, por exemplo, está prosperando sob demanda por suas ferramentas de análise de dados baseadas em IA. A Microsoft continua a integrar a IA nos seus serviços, criando fluxos de receitas recorrentes que os investidores consideram trac .

O setor de semicondutores, no entanto, começa a parecer esticado. O Philadelphia Semiconductor Index é negociado a 24 vezes o lucro estimado, bem acima de sua média de 10 anos, de 18. Ações como a da Nvidia são algumas das mais caras do mercado, deixando pouco espaço para erros.

Em contraste, as empresas de software têm menor exposição a guerras comerciais e são menos vulneráveis ​​ao tipo de crises cíclicas que muitas vezes atingem o hardware.

Ainda assim, o ceticismo permanece. As aplicações diárias da IA ​​muitas vezes ficam aquém do hype. Os bots de atendimento ao cliente lutam para lidar com consultas básicas e o conteúdo gerado por IA está repleto de erros. Para muitos, é difícil conciliar estas limitações com a ideia de que a IA está a transformar a produtividade em grande escala.

Guerras comerciais e crescimento da IA

As tensões comerciais sob o dent eleito Donald Trump são outra incógnita. A promessa de Trump de impor tarifas adicionais à China, Canadá e México já abalou a confiança dos investidores no setor de chips.

A Lei dos Chips, concebida para impulsionar a produção nacional de semicondutores, enfrenta críticas, acrescentando mais incerteza a um espaço já volátil.

As empresas de software estão menos expostas a esses riscos. Os seus modelos de negócio baseiam-se mais na propriedade intelectual e nos serviços do que na indústria, o que os torna uma aposta mais segura aos olhos dos investidores. Esta divergência está a provocar uma rotação dos fabricantes de chips para empresas focadas em software.

Ainda assim, o setor de chips não irá desaparecer. A Bloomberg Intelligence estima que os ganhos com semicondutores crescerão 40% em 2025, em comparação com apenas 12% para a indústria de software e serviços. O comércio de IA entrou claramente numa nova fase.

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