Ações de ouro: Os investidores devem considerar a compra dessas ações?

TradingKey - Embora os mercados acionários globais e o Bitcoin estejam próximos de seus máximos históricos, há também outros ativos que os investidores devem considerar.

Um desses ativos é o ouro, que teve uma corrida incrível em 2024. No ano passado, o preço do “metal amarelo” subiu mais de 30% e superou o retorno que os investidores teriam recebido do principal índice de referência dos EUA, o índice S&P 500.

No entanto, enquanto as ações e os títulos proporcionam um retorno (seja na forma de dividendos do fluxo de caixa ou de pagamentos de cupons da dívida), o ouro “não faz nada, exceto olhar para você” - nas palavras do guru dos investimentos Warren Buffett.

Mas e quanto às ações de empresas relacionadas ao ouro, como mineradoras ou exploradoras de ouro? Vale a pena comprá-las para os investidores como um substituto para o preço do ouro?

Ações de ouro ainda são direcionadas pelos fundamentos

Assim como as empresas individuais de qualquer setor - seja saúde ou tecnologia -, as empresas envolvidas na mineração de ouro não fornecerão perfis de retorno semelhantes entre si.

Por que isso acontece? Bem, depende de vários fatores, principalmente das reservas de ouro das empresas de ouro, dos perfis de margem e, é claro, da lucratividade. Esses fatores podem variar muito de empresa para empresa e, antes que os investidores comprem ações de ouro, é importante entender os fundamentos individuais de cada uma.

Em outras palavras, devido a todas essas variáveis, as ações de ouro não podem ser compradas como um substituto direto para o preço do ouro.

Como as ações de ouro podem diferir

Como um excelente exemplo disso, no ano passado o preço do ouro subiu cerca de 35%. Enquanto isso, a Barrick Gold Corp (NYSE: GOLD), a segunda maior produtora de ouro do mundo em volume, viu o preço de suas ações cair cerca de 13% em 2024.

Isso se deveu principalmente à decepcionante orientação de produção da administração para 2024, bem como a fatores de custo, que impactaram negativamente o perfil da margem operacional da Barrick. Nesse ambiente, a maioria dos investidores esperaria que a escala tivesse um impacto sobre os retornos do investidor (ou seja, as mineradoras de ouro maiores proporcionarão economias de escala e oferecerão maior lucratividade, levando a maiores retornos para os acionistas).

Entretanto, a realidade está longe de ser essa presunção. De fato, no ano passado, a maior mineradora de ouro do mundo - a Newmont Corporation (NYSE: NEM) - viu o preço de suas ações cair 9% no ano. Em vez disso, as empresas de ouro menores podem oferecer oportunidades mais interessantes para os investidores.

Minerador de ouro canadense = joia escondida

Um exemplo disso seria a mineradora de ouro Kinross Gold Corp (NYSE: KGC), sediada no Canadá, que vem tendo uma corrida excepcional nos últimos anos. No ano passado, o preço das ações da empresa subiu mais de 60%, superando em muito o preço do ouro.

Kinross está entre as mineradoras de ouro mais eficientes em termos operacionais em 2024

Fonte: Apresentação para investidores da Kinross Gold, em novembro de 2024. Observação: YTD = período de 1º de janeiro a 30 de setembro de 2024

Fonte: Apresentação para investidores da Kinross Gold, em novembro de 2024. Nota: YTD = 1 de janeiro a 30 de setembro 2Qual foi a principal razão para isso? Eficiência operacional quando se trata de produzir ouro. Como os leitores podem ver acima, a Kinross é excepcionalmente boa em produzir fluxo de caixa livre eficiente, apesar de sua produção de volume de ouro menor.

O fluxo de caixa operacional da empresa ilustra bem isso. Apesar de ter registrado uma receita de apenas US$ 1,43 bilhão no terceiro trimestre de 2024, a Kinross conseguiu gerar um fluxo de caixa operacional de pouco mais de US$ 733 milhões no período.

Compare isso com a Barrick Gold. A grande mineradora de ouro registrou receita de US$ 3,37 bilhões no terceiro trimestre de 2024 e fluxo de caixa operacional de US$ 1,18 bilhão - os investidores podem ver que o perfil de margem operacional da Kinross é muito mais atraente do que o de seu par maior no período.

Procure os fundamentos com ações de ouro

Para os investidores que desejam comprar ações de ouro, muitas das quais também pagam dividendos, seria bom que analisassem os produtores menores e mais eficientes, em vez de se limitarem à produção total de ouro.

De fato, essa tendência também parece se manter no longo prazo. As ações da Kinross subiram 129% nos últimos cinco anos, enquanto o preço das ações da Newmont caiu 7,4% e as ações da Barrick Gold caíram 11,3% no mesmo período.

Esse delta no desempenho é uma ilustração perfeita de por que os investidores - mesmo em ações de ouro - precisam fazer suas pesquisas sobre empresas individuais e seu perfil operacional.