Prévia de Resultados da SanDisk: Wall Street Aposta em Boom Contínuo de Armazenamento para IA com Maior Preço-Alvo de US$ 3.050

A SanDisk espera que a receita do quarto trimestre fiscal fique entre US$ 7,75 bilhões e US$ 8,25 bilhões. Calculada com base no ponto médio de US$ 8,0 bilhões de sua projeção (guidance), a receita crescerá aproximadamente 34% em comparação ao trimestre anterior, representando um aumento de mais de 320% em relação aos US$ 1,9 bilhão registrados no mesmo período do ano anterior.

Em termos de lucratividade, a empresa projeta um lucro diluído por ação não GAAP de US$ 30 a US$ 33, valor muito superior aos US$ 0,29 do mesmo período do ano anterior; a margem bruta não GAAP deve atingir de 79% a 81%, situando-se em um patamar elevado raramente visto na indústria de chips de memória.

As expectativas de Wall Street superam até mesmo o guidance da empresa. Embora as estatísticas de diferentes plataformas de dados variem ligeiramente, o consenso de mercado atual prevê uma receita de aproximadamente US$ 8,3 bilhões a US$ 8,4 bilhões e LPA ajustado de US$ 34 a US$ 35. Isso significa que os investidores esperam que a receita real da SanDisk ultrapasse o limite superior de seu guidance, em vez de simplesmente atingir as metas da diretoria.

As expectativas elevadas também aumentam o risco de volatilidade pós-balanço. Mesmo que os resultados do quarto trimestre fiscal mantenham um crescimento acelerado, o preço das ações ainda pode sofrer pressão se a margem bruta não atingir o limite superior da faixa projetada, ou se a diretoria apresentar uma perspectiva relativamente cautelosa para o ano fiscal de 2027.

A métrica mais crítica a ser acompanhada no quarto trimestre fiscal continua sendo a receita de data centers. À medida que as hyperscalers expandem a infraestrutura de IA, o uso de SSDs corporativos no treinamento de modelos, inferência e processamento de dados continua a aumentar, impulsionando a demanda por produtos NAND de alta capacidade.

Em comparação com a etapa de treinamento, a inferência de IA exige acesso frequente a grandes volumes de dados. Como aplicações como KV Cache, Geração Aumentada de Recuperação (RAG) e agentes de IA precisam equilibrar capacidade, velocidade e custo, os SSDs corporativos podem, consequentemente, assumir mais tarefas de cache e armazenamento de dados.

A SanDisk atualmente atende a aplicações de alto desempenho por meio de SSDs corporativos TLC e está utilizando a plataforma Stargate para expandir os produtos QLC de alta capacidade. Se os provedores de serviços em nuvem adotarem cada vez mais arquiteturas que transferem o KV Cache de DRAM ou HBM para SSDs, a demanda por NAND corporativo poderá ser ainda mais ampliada.

No terceiro trimestre fiscal, a receita de data centers atingiu US$ 1,47 bilhão, disparando 645% na comparação anual e crescendo 233% na base trimestral; a receita do segmento de edge cresceu 295% para US$ 3,66 bilhões; embora a receita do segmento de consumo tenha crescido 44% na comparação anual, ela apresentou uma leve queda em relação ao trimestre anterior.

Os investidores vão se concentrar em saber se o segmento de data centers continuará a manter um forte crescimento no quarto trimestre fiscal e se o preço médio de venda (ASP) permanecerá robusto. Se a demanda por SSDs corporativos continuar a se expandir, espera-se que os altos níveis de margem bruta sejam ainda mais consolidados.

No entanto, esse caminho permanece incerto; se as empresas de IA continuarem a manter mais tarefas de cache em DRAM e HBM, a demanda incremental capturada pelos SSDs corporativos poderá ficar abaixo das expectativas do mercado.

Devido à natureza altamente cíclica da indústria de memórias, os preços dos produtos e as margens de lucro costumam cair rapidamente quando os fornecedores realizam uma expansão concentrada de capacidade ou quando a demanda do mercado final desacelera. Para mitigar essa volatilidade, a SanDisk está promovendo um novo modelo de negócios centrado em parcerias plurianuais com clientes.

Até o momento, a empresa assinou cinco acordos de longo prazo. Esses contratos normalmente apresentam um mecanismo que combina preços fixos e flutuantes, além de compromissos de compra mais robustos, o que ajuda a estabilizar os preços e as margens do NAND. Portanto, o mercado acompanhará de perto as atualizações mais recentes da gestão em relação à cobertura de contratos para o ano fiscal de 2027, ao planejamento de capacidade e à sua parceria com a Kioxia.

Após uma forte alta anterior, o preço das ações da SanDisk recuou cerca de 47% de forma acumulada em julho, marcando seu pior desempenho mensal desde que voltou a ser listada como uma empresa independente em 2025.

De modo geral, o mercado avalia que essa correção decorre principalmente de um resfriamento do principal trade de IA, de realizações de lucros e das preocupações dos investidores em relação aos valuations elevados no setor de armazenamento, à futura liberação de capacidade e à sustentabilidade das despesas de capital (Capex) em IA.

No entanto, Wall Street continua otimista quanto à tese de crescimento de longo prazo da empresa. Embora o analista da Susquehanna, Mehdi Hosseini, tenha reduzido o preço-alvo de US$ 3.250 para US$ 3.050, ele manteve a recomendação de "Compra".

Ele observou que o ajuste no preço-alvo reflete principalmente revisões no modelo de projeção de lucros e certa incerteza remanescente sobre qual arquitetura de armazenamento será adotada em última análise na era da inferência de IA.

Olhando para o consenso de mercado, o sentimento geral entre os analistas permanece positivo. De acordo com as estatísticas do TipRanks, dos 12 analistas que cobrem a SanDisk, 10 a recomendam como "Compra". A lógica central por trás da perspectiva otimista do mercado permanece inalterada, o que inclui a construção de infraestrutura de IA continuando a impulsionar a demanda por armazenamento corporativo, a oferta de NAND permanecendo relativamente restrita e os acordos de fornecimento de longo prazo ajudando a aumentar a visibilidade da receita e a mitigar a ciclicidade do setor.

Fonte: TipRanks

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