Setor de IA recua: Micron despenca mais de 13%, os resultados podem ser o chamado para um contra-ataque?

Olhando para os relatórios de resultados anteriores, a Micron já entregou números muito fortes. A receita da empresa no segundo trimestre fiscal de 2026 atingiu US$ 23,86 bilhões, superior aos US$ 13,64 bilhões do trimestre anterior e bem acima dos US$ 8,05 bilhões registrados no mesmo período do ano passado. O lucro líquido não-GAAP atingiu US$ 14,02 bilhões, o LPA não-GAAP foi de US$ 12,20 e o fluxo de caixa operacional ficou em US$ 11,9 bilhões. Isso significa que a Micron deixou de ser uma ação cíclica tradicional do setor de memória para se tornar uma das empresas que demonstram a geração de lucros mais acentuada dentro da infraestrutura de computação de IA.

Em relação às expectativas de resultados, o guidance divulgado anteriormente pela empresa para o terceiro trimestre previa uma receita de aproximadamente US$ 33,5 bilhões e LPA não-GAAP em torno de US$ 19,15. No entanto, Wall Street atualmente projeta, de forma geral, que o LPA ajustado do terceiro trimestre da Micron atinja cerca de US$ 20,76, o que representa um aumento de quase dez vezes na comparação anual, enquanto a receita deve ficar em aproximadamente US$ 35,75 bilhões, uma alta de cerca de 284% em relação ao ano anterior. As expectativas do mercado indicam que o foco dos investidores em relação a este relatório de resultados não está apenas no crescimento do desempenho, mas, mais importante, se a Micron conseguirá superar significativamente o consenso de mercado.

Neste relatório de resultados, a métrica principal que mais atrai a atenção do mercado é a HBM, ou Memória de Alta Largura de Banda. A HBM é um componente crítico de GPUs de IA, servidores de IA e clusters de treinamento de data centers em larga escala, diretamente ligada aos gastos de capital em IA da Nvidia, AMD e de grandes provedores de serviços em nuvem. No último ano, a lógica central que impulsionou a disparada das ações da Micron foi a crença do mercado de que a demanda por HBM e DRAM de ponta para servidores de IA continuará com oferta limitada no longo prazo.

Para os investidores, três questões principais exigem atenção redobrada: primeiro, se a receita de HBM da Micron continua crescendo rapidamente; segundo, se a sua capacidade de HBM para 2026 permanece totalmente esgotada; e terceiro, se a empresa trará atualizações mais claras sobre o progresso da HBM4 e dos produtos de memória de IA de próxima geração. Se a diretoria confirmar que a visibilidade dos pedidos de HBM continua se estendendo e que a demanda é impulsionada por múltiplos clientes líderes em IA, em vez de um único cliente, a confiança do mercado no ciclo de hardware de IA se recuperará significativamente.

Além do HBM, a margem bruta é igualmente crítica. O mercado atual está comprando Micron não apenas por causa do seu rápido crescimento de receita, mas porque a demanda por servidores de IA está elevando os preços de produtos de memória de alto desempenho, como HBM, DDR5 e DRAM para data centers, ampliando rapidamente a alavancagem de lucros da Micron. As instituições de Wall Street geralmente esperam que a margem bruta do T3 da Micron atinja um nível recorde de aproximadamente 81,6%. Se a margem bruta real continuar a superar as expectativas, isso indicará que a oferta e a demanda de memória continuam apertadas e que a Micron ainda possui forte poder de precificação, levando o mercado a acreditar que o superciclo de memória de IA ainda não atingiu o pico.

Por outro lado, se as margens brutas começarem a ficar abaixo das expectativas, ou se a gestão sinalizar que as margens brutas subsequentes terão dificuldades para continuar subindo, o preço das ações poderá sofrer pressão, mesmo que a receita e o EPS deste trimestre superem as expectativas. Isso ocorre porque o setor de chips de memória é altamente cíclico, e os preços das ações geralmente precificam as tendências de lucros futuros com antecedência, em vez de focar apenas nos lucros já divulgados do trimestre atual. Se as margens brutas atingirem o pico, o mercado se preocupará com o fato de que o potencial de alta para os preços de memória está se estreitando e que as vantagens de custo serão difíceis de expandir ainda mais, inferindo, portanto, que o crescimento do EPS poderá desacelerar nos próximos trimestres.

Se a Micron conseguirá impulsionar o setor de IA para uma nova alta dependerá, em última análise, dos sinais do setor divulgados em seu relatório de resultados. Se a Micron elevar seu guidance de receita e lucro para o próximo trimestre e declarar explicitamente que a demanda por data centers de IA continua robusta, o mercado poderá voltar a comprar na cadeia de suprimentos de semicondutores, particularmente em memória, servidores de IA, GPUs, chips de rede e equipamentos de semicondutores. Ações como Micron, SanDisk, Western Digital ( WDC ), Marvell, AMD, Nvidia, Broadcom ( AVGO) e outras ações devem se beneficiar da recuperação do sentimento.

No entanto, se os resultados do terceiro trimestre da Micron apenas superarem as expectativas, sem uma nova revisão para cima em seu guidance para o próximo trimestre, o mercado poderá presumir que a forte demanda por memória de IA já foi totalmente precificada, e o preço da ação poderá, em vez disso, sofrer uma reação de "venda no fato". Um risco maior reside na possibilidade de que, se a empresa sugerir uma desaceleração nos pedidos dos clientes, aumentos de preços mais limitados ou dificuldade em continuar expandindo as margens brutas, o recuo de ontem no setor de IA pode não ser apenas uma realização de lucros de curto prazo, mas sim o início de uma reprecificação de valuation.

Do ponto de vista institucional, Wall Street permanece, no geral, otimista. Deutsche Bank, TD Cowen e Cantor Fitzgerald definiram recentemente preços-alvo em torno de US$ 1.500, acreditando que a demanda por DRAM impulsionada por IA e o poder de precificação continuam se fortalecendo. A Needham elevou o preço-alvo da Micron para US$ 1.550, enquanto a Susquehanna foi mais agressiva, com uma meta de US$ 1.750, projetando que o LPA da Micron para o ano fiscal de 2027 poderia atingir US$ 160. O BofA também elevou seu alvo de US$ 950 para US$ 1.500 durante o recuo do mercado, enfatizando que o valor de memória da Micron na era da IA está sendo reprecificado.

No entanto, vale notar que o preço das ações da Micron já subiu mais de 260% no acumulado do ano. Mesmo com a queda de mais de 13% de ontem, sua capitalização de mercado permanece na casa do trilhão de dólares, e as expectativas otimistas do mercado para o crescimento futuro de seus lucros já estão, em grande parte, precificadas. Caso o relatório de resultados da Micron fique aquém das expectativas do mercado, o preço das ações poderá entrar em uma fase de correção profunda. Somente se um desempenho robusto, projeções fortes, HBM forte e margens brutas sólidas se concretizarem simultaneamente nesta divulgação de resultados é que o preço das ações poderá realmente recuperar o impulso de alta.

Gráfico diário do preço das ações da Micron Technology, Fonte: TradingView

De acordo com o gráfico diário da Micron, a ação despencou mais de 13% na terça-feira, mas não rompeu abaixo do nível de retração de Fibonacci de 0,786 a US$ 104,90, indicando que esse patamar ainda oferece algum suporte. Se o preço das ações da Micron conseguir se manter acima desse nível no fechamento de hoje, isso sugeriria que a queda de terça-feira foi apenas uma correção normal e que o papel continuará sua tendéncia de alta, potencialmente testando o nível de resisténcia em US$ 147,20. Por outro lado, se o preço das ações da Micron romper abaixo desse patamar, poderá cair ainda mais no curto prazo para testar o nível psicológico importante de US$ 100,00, podendo até mesmo recuar para testar o nível de suporte crítico em US$ 86,40.

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