IPO da Gigante de Memória Kioxia nos EUA: Informações Essenciais que Você Precisa Saber

A Kioxia era anteriormente a divisão de memórias da Toshiba. Em 1987, a Toshiba foi pioneira no desenvolvimento da tecnologia de memória flash NAND, desencadeando uma revolução digital no setor de armazenamento. Em 2015, a Toshiba mergulhou em uma crise devido a um escândalo contábil. Em 2018, um consórcio liderado pela empresa americana de private equity Bain Capital (incluindo a SK Hynix) adquiriu sua divisão de memórias por aproximadamente US$ 18 bilhões. Em outubro de 2019, a Toshiba Memory foi rebatizada como "Kioxia", um nome que combina a palavra japonesa para "memória" e a palavra grega para "valor".

A trajetória da Kioxia após conquistar sua independência não foi tranquila. Afetada pela fraca demanda do mercado de NAND e pela queda dos preços, a empresa sofreu prejuízos consecutivos massivos entre 2023 e 2024, e seus planos de IPO foram repetidamente engavetados: embora a Bolsa de Valores de Tóquio tenha aprovado sua listagem em 2020, ela foi cancelada devido às tensões comerciais entre os EUA e a China; em 2021, a proposta de fusão com a Western Digital também enfrentou oposição da SK Hynix. Um ponto de virada ocorreu em 18 de dezembro de 2024, quando a Kioxia finalmente estreou no Prime Market da Bolsa de Valores de Tóquio, com um preço de oferta de 1.455 ienes e uma avaliação de aproximadamente 784 bilhões de ienes.

Até o fechamento do pregão de 19 de junho, após a explosão na demanda por IA, o preço das ações da Kioxia disparou de seu preço de IPO para mais de 100.000 ienes, representando uma alta acumulada de aproximadamente 70 vezes. Seu valor de mercado total ultrapassou 56 trilhões de ienes, e sua classificação entre as empresas listadas no Japão saltou da 43ª posição no final de 2024 para a 1ª.

Em 15 de maio de 2026, a Kioxia anunciou planos de emitir American Depositary Shares (ADS) nos EUA para expandir sua base de investidores internacionais e aumentar o valor corporativo. O plano está sujeito à aprovação regulatória dos EUA, com a bolsa, o cronograma e o tamanho da oferta ainda a serem finalizados. Com os chips de memória globais enfrentando atualmente uma grave escassez de oferta, analistas acreditam que a Kioxia está se esforçando para concluir seu posicionamento de capital internacional antes que uma nova onda de oferta seja lançada em 2027. Andrew Jackson, chefe de estratégia de ações japonesas da Ortus Advisors, comentou que a listagem nos EUA aumentará de forma tangível a liquidez, tornando a Kioxia um alvo preferencial para operações de arbitragem com ADRs.

Notavelmente, a SK Hynix também solicitou confidencialmente o registro para uma listagem de ADS junto à SEC dos EUA em março de 2026, com o objetivo de captar US$ 14 bilhões. Com as duas gigantes de memória indo para os EUA simultaneamente, isso moldou uma narrativa de mercado das 'gigantes gêmeas de memória migrando para as ações americanas'.

A confiança da Kioxia em avançar com sua listagem secundária decorre principalmente de seu desempenho financeiro recorde. No quarto trimestre do ano fiscal de 2025, a receita trimestral atingiu 1,0029 trilhão de ienes, saltando 459% em relação ao trimestre anterior, enquanto o lucro operacional atingiu uma máxima histórica de 596,8 bilhões de ienes. Para o ano completo, a receita alcançou 2,337 trilhões de ienes, alta de 37% na comparação anual; o lucro operacional foi de 870,4 bilhões de ienes, alta de 93% ano a ano; e o lucro líquido dobrou na comparação anual, chegando a 554,49 bilhões de ienes.

O principal motor desse desempenho é a rápida disparada nos preços das memórias flash NAND, com os preços denominados em dólares americanos mais do que dobrando durante o trimestre. Em 2026, os principais fabricantes de NAND quase não terão nova capacidade de produção, enquanto a demanda por servidores de IA permanece forte, levando o setor a projetar uma escassez de oferta para o ano inteiro. A Kioxia confirmou ainda em fevereiro que toda a sua capacidade de NAND para 2026 já havia sido reservada antecipadamente pelos clientes, com alguns clientes de hiperescala chegando a solicitar fornecimento de longo prazo cobrindo de 2027 a 2028. A TrendForce projeta que os preços dos contratos de NAND podem subir mais 70% a 75% na comparação trimestral no segundo trimestre de 2026.

Olhando para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2026, a Kioxia apresentou uma projeção de receita de até 1,75 trilhão de ienes, com expectativa de que o lucro operacional atinja 1,298 trilhão de ienes, representando um aumento adicional de 117,5% no lucro operacional trimestral. Se essas expectativas forem alcançadas, o lucro líquido trimestral aumentará mais de 48 vezes na comparação anual.

De acordo com dados da Counterpoint, a receita global do mercado de NAND atingiu US$ 46 bilhões no 1º trimestre de 2026, representando um aumento anual de 246%, com a escala de um único trimestre superando a de todo o ano de 2023. Os SSDs corporativos representaram 43% e devem ultrapassar 60% até o fim do ano. As participações de mercado e receitas das principais fabricantes são as seguintes:

[Fonte: Counterpoint]

A batalha pelo terceiro lugar é excepcionalmente acirrada, com a Kioxia, a Micron ( MU ), a SanDisk ( SNDK ) e a YMTC, todas registrando fatias de mercado na faixa de 13% a 14%. Em termos de tendências do setor, a TrendForce declarou que as principais fabricantes originais de NAND quase não terão nova capacidade em 2026, sendo esperada uma escassez de oferta durante todo o ano em meio à robusta demanda de IA. O CEO da Micron alertou que a escassez pode persistir além de 2026, com novas capacidades não sendo liberadas antes de pelo menos 2028, tornando difícil aliviar a situação apertada de oferta e demanda no curto prazo. Para a Kioxia, que planeja um IPO nos EUA para emitir ADSs, sua precificação no mercado de ações dos EUA dependerá de sua resiliência de crescimento e posição competitiva nesse cenário.

Atualmente, a Kioxia está listada apenas na Bolsa de Valores de Tóquio sob o ticker TYO: 285A.

Canal 1: Abrir uma conta em uma corretora japonesa

Investidores individuais podem abrir uma conta de negociação japonesa por meio de corretoras com acesso de negociação ao mercado de ações japonês para comprar e vender diretamente ações da Kioxia. Algumas corretoras internacionais oferecem acesso ao mercado de ações japonês.

Canal 2: Participações indiretas por meio de ETFs

Global X Japan Mid & Small Cap Leaders ETF (listado no Japão, ticker 2837) : Com um peso individual de 48,13%, tornou-se o ETF mais concentrado do mundo em Kioxia, superando de longe outros produtos semelhantes. O ETF cobre principalmente ações japonesas de média e pequena capitalização, com as cinco principais posições representando 71,58%, o que representa uma concentração de risco extremamente alta.

Renaissance International IPO ETF ( IPOS ) : Foca em investir em IPOs globais listados no último ano e meio. Em 30 de abril de 2026, as ações japonesas representavam cerca de 38,25% de seu peso regional, com a participação atual da Kioxia em torno de 15,85%.

VictoryShares International Free Cash Flow Growth ETF ( GRIN ) : No início de junho de 2026, seus ativos sob gestão (AUM) eram de aproximadamente US$ 268 milhões, com uma taxa de despesas de 0,56%. O fundo mantém um tamanho de posição moderado entre os ETFs geridos ativamente e apresenta uma carteira diversificada de ações internacionais, com o peso atual da Kioxia em aproximadamente 11,79%.

Roundhill Memory ETF ( DRAM ) : Listado em 2 de abril de 2026, é o primeiro ETF focado puramente em chips de memória do mercado. Seu portfólio é altamente concentrado em três gigantes — Micron, Samsung Electronics e SK Hynix —, com o peso da Kioxia variando entre 6,81% e 8,22%.

Canal 3: Por meio do canal de ADR (pendente de conclusão de listagem)

A Kioxia anunciou planos para emitir ADS nos EUA. Se aprovado, as American Depositary Shares serão listadas e negociadas em uma bolsa de valores dos EUA, momento em que os investidores poderão investir diretamente em ADS da Kioxia por meio de contas de ações dos EUA. Até a conclusão desta redação, a bolsa de listagem e o cronograma não foram anunciados, e este canal ainda aguarda aprovação regulatória.

A tese central de investimento para a listagem da Kioxia nos EUA é a seguinte:

Primeiro, a demanda por NAND impulsionada por IA transcendeu as flutuações cíclicas tradicionais. No primeiro trimestre de 2026, as unidades de estado sólido corporativas (eSSDs) representaram 43% do mercado total de NAND, e a Counterpoint espera que esse número ultrapasse 60% até o fim do ano. O principal motor de crescimento da Kioxia está migrando de eletrônicos de consumo para data centers, à medida que a demanda estrutural ofusca cada vez mais a natureza cíclica do setor.

Segundo, as restrições pelo lado da oferta ampliaram a elasticidade dos preços. Em 2026, as principais fabricantes de chips NAND não têm planos de adicionar nova capacidade, e a capacidade anual total da Kioxia já está esgotada, com alguns clientes garantindo o fornecimento para o período de 2027 a 2028. Impulsionados por esses três fatores, é improvável que os preços caiam rapidamente, oferecendo um suporte sólido para o desempenho financeiro da Kioxia.

Atualmente, a listagem da Kioxia nos EUA ainda aguarda a aprovação da SEC dos EUA. Olhando para o futuro, as principais áreas a serem monitoradas incluem o progresso da aprovação, a precificação do IPO e seu valuation em relação a outras ADRs de chips de memória. Para investidores internacionais que desejam entrar no setor global de memória de IA, mas são desestimulados pelas barreiras de entrada do mercado japonês, as ADSs da Kioxia serão uma opção que vale a pena acompanhar.

Este conteúdo foi traduzido por IA e revisado por humanos. Ele é fornecido apenas para fins informativos e de referência, não constituindo aconselhamento financeiro ou recomendação de investimento.