A febre pelo IPO da SpaceX ainda não passou, por que as ações dos EUA já soaram o alarme? Ventos contrários fatais se aproximam, um mercado de baixa das ações dos EUA começou?

Barnert alertou que o atual rali das ações americanas é impulsionado mais por fluxos técnicos, e que o mercado não está genuinamente otimista.

Ele citou o especialista em derivativos da mesa de operações do Goldman Sachs, Brian Garrett, que observou que a cobertura macro de posições vendidas acabou de ditar o tom inicial para o verão de 2026, com posições concentradas de hedge sendo desfeitas e os vendedores a descoberto forçados a recomprar ações para cobrir suas perdas; à medida que os fluxos de cobertura de posições vendidas diminuem, o mercado busca convicção e direção.

Garrett destacou que, embora os fundos de hedge tenham comprado risco em ações americanas por quatro semanas consecutivas — o que parece um sinal positivo —, vale notar que isso ocorreu principalmente para reduzir posições vendidas, e não para adicionar exposição ativa a alfa. Ele afirmou que, dentro das compras líquidas globais de prime brokerage, a proporção de cobertura de posições vendidas em relação a compras de posições compradas chegou a 4,7 para 1.

Em poucas palavras, o rali atual das ações americanas deve-se apenas ao fato de os vendedores a descoberto estarem recomprando ações para encerrar suas posições e sair, e não porque o mercado esteja genuinamente otimista em relação às ações dos EUA.

Outro vento contrário veio do recém-nomeado presidente do Fed, Warsh. Na quarta-feira (17 de junho), o Federal Reserve aprovou uma resolução para manter a taxa de fundos federais inalterada, marcando a quarta pausa do FOMC desde 2026. O gráfico de pontos divulgado após a reunião mostrou que 9 dos 18 dirigentes esperam pelo menos um aumento de juros este ano, com 6 deles projetando pelo menos duas altas. Nick Timiraos, repórter conhecido como o 'sussurrador do Fed', comentou que este foi um gráfico de pontos altamente hawkish.

Embora a reunião tenha mantido as taxas de juros inalteradas, as expectativas do mercado para um aumento de juros este ano atingiram o ápice. A ferramenta CME FedWatch mostra que a probabilidade esperada pelo mercado de que não ocorram aumentos de juros este ano caiu para apenas 15%. A perspectiva de altas de juros sem dúvida desferiu um duro golpe nas ações dos EUA, com o movimento de venda (sell-off) se intensificando no final do pregão de quarta-feira e todos os três principais índices fechando em baixa.

Barnert acredita que o endurecimento regulatório do setor de IA por parte do governo dos EUA é atualmente mais um vento contrário. Na sexta-feira, o Departamento de Comércio dos EUA submeteu os dois modelos de IA mais avançados da Anthropic, Fable 5 e Mythos 5, a controles de exportação, depois que uma empresa alegou ter burlado com sucesso as salvaguardas de segurança do modelo Mythos, comprometendo potencialmente sistemas do governo americano e redes financeiras. Para os investidores, precificar essa escalada política é uma questão espinhosa — trata-se apenas de uma tentativa do governo dos EUA de influenciar as empresas de IA ou seria um ponto de inflexão que marca uma perda de autonomia para as empresas de tecnologia de fronteira? Se for esta última hipótese, as perspectivas de lucros futuros para as ações de tecnologia se tornarão altamente incertas.

Embora o mercado acionário dos EUA tenha entrado em frenesi recentemente com o IPO sem precedentes da SpaceX, Barnert acredita que é justamente aí que reside uma potencial crise. O capital captado apenas pela SpaceX já superou o total acumulado de captações de todo o mercado de IPOs dos EUA para 2024 e 2025; enquanto isso, outras duas gigantes de IA, Anthropic e OpenAI, ainda estão na fila para abrir capital. Barnert argumenta que o teste definitivo será a liquidez do mercado, e se este terá profundidade suficiente nos próximos meses para absorver novas listagens desse porte.

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