O que você precisa saber sobre a viagem de Jensen Huang à Coreia do Sul e a bolha de IA?

Em 5 de junho, o índice KOSPI despencou mais de 5,5%, com a Samsung Electronics e a SK Hynix recuando 6,40% e 9,92%, respectivamente. Em 8 de junho, o KOSPI caiu mais de 8% no início do pregão, acionando um circuit breaker; a Samsung Electronics caiu mais de 10% em um único dia, enquanto a SK Hynix recuou mais de 7%.

O "efeito Jensen Huang" que o mercado antecipava não se concretizou. O catalisador para a queda veio dos EUA: a Broadcom divulgou projeções para chips de IA que ficaram abaixo das expectativas, seguidas pelos dados do payroll não agrícola de maio nos EUA, que superaram significativamente as previsões, diminuindo as perspectivas de um corte de juros. O Nasdaq Composite despencou 4,18%, fazendo com que o pânico se espalhasse das ações americanas para a Coreia do Sul.

Diante do pânico do mercado, Jensen Huang afirmou em uma coletiva de imprensa em Seul, em 8 de junho: "O futuro da IA é incrivelmente brilhante, e estamos apenas começando. Não importa o que aconteça no mercado de ações, vocês devem ficar felizes porque agora podem comprar com desconto." Essas observações elevaram rapidamente o sentimento do mercado. Em 9 de junho, as ações sul-coreanas recuperaram-se fortemente, com o índice KOSPI saltando mais de 8%.

Antes da chegada de Jensen Huang à Coreia do Sul, a cadeia de suprimentos global de IA já havia passado por uma rodada de reprecificação agressiva de valuation. Beneficiando-se da alta concentração de mercado de HBM como um elo crítico no poder computacional de IA, a Samsung Electronics e a SK Hynix viram os preços de suas ações dispararem, levando o KOSPI a sucessivas máximas históricas. A narrativa de que "a oferta será inferior à demanda por anos" já havia sido profundamente precificada.

No entanto, a partir do final de maio, o foco do mercado mudou de "quem garantiu os pedidos" para "se os pedidos podem ser convertidos em lucros", à medida que o ceticismo sobre o superaquecimento da IA começou a crescer. A Samsung Electronics já havia registrado quedas consecutivas no início de junho, preparando o terreno para a subsequente volatilidade acentuada.

Diante de um cenário de queda no mercado, a viagem de Jensen Huang à Coreia do Sul entrou em sua fase mais intensa de engajamento com o setor.

Em 5 de junho, Jensen Huang anunciou que a SK Hynix, a Samsung Electronics e a Micron Technology ( MU) foram todas aprovadas na certificação para fornecer HBM4 para os aceleradores de IA da Nvidia, e as três empresas iniciaram a produção para dar suporte à plataforma Vera Rubin. Este movimento demonstra a estratégia de diversificação da Nvidia para sua cadeia de suprimentos de HBM; no entanto, a certificação não equivale à participação nos pedidos, e a competição sobre rendimentos e capacidade de produção continuará sendo crítica.

Em 7 de junho, Jensen Huang e a SK Hynix anunciaram uma parceria técnica de vários anos para avançar conjuntamente na tecnologia de memória para fábricas de IA. Huang observou: "Não há um fim à vista para a atual escassez de chips de memória, e ela persistirá por vários anos".

Em 8 de junho, Jensen Huang visitou empresas como SK Group, LG Group, Hyundai Motor, NAVER, Doosan Group e Samsung Electronics, anunciando múltiplas colaborações em áreas como serviços de nuvem de IA, robótica inteligente, direção autônoma e a cadeia de suprimentos de HBM. Ele também revelou planos para estabelecer um centro de P&D e recrutar talentos na Coreia do Sul.

No mesmo dia, o Ministério da Ciência e TIC da Coreia do Sul anunciou a aquisição de GPUs para projetos nacionais de IA, incluindo os chips Vera Rubin. Huang prometeu considerar ativamente a realização da conferência GTC da Nvidia na Coreia do Sul e afirmou que as colaborações pertinentes poderiam gerar centenas de bilhões de dólares em negócios para o país no futuro.

Foco em "IA Física": Coreia do Sul posicionada como cenário ideal de implementação

Jensen Huang vê a robótica como a próxima indústria fundamental da Coreia do Sul, promovendo agressivamente a "IA Física". Ele acredita que a base sólida da Coreia do Sul em semicondutores e fabricação automotiva a torna um campo de testes ideal para a implementação da IA Física. No entanto, esta declaração continua sendo uma diretriz estratégica, e sua capacidade de impulsionar pedidos para empresas locais de robótica no curto prazo é limitada.

Três empresas garantem certificação HBM4; NVIDIA impulsiona reequilíbrio de participação de mercado

SK Hynix, Samsung Electronics e Micron obtiveram simultaneamente a certificação HBM4, permitindo-lhes fornecer os chips de memória de alta largura de banda mais avançados para os aceleradores de IA da NVIDIA; todas as três empresas entraram em produção e oferecem suporte à plataforma Vera Rubin.

Atualmente, a SK Hynix detém aproximadamente 53% do mercado global de HBM, a Samsung Electronics cerca de 38% e a Micron cerca de 9%. A certificação por si só não equivale à participação nos pedidos; fatores subsequentes, como taxas de rendimento, capacidade e concorrência de preços, continuam sendo críticos. Ao certificar todas as três empresas, a NVIDIA está pressionando pela diversificação da cadeia de suprimentos, visando mitigar riscos e promover um reequilíbrio da participação de mercado.

Jantar privado com executivos de Chaebols: Posicionamento estratégico dentro da cadeia industrial da Coreia do Sul

Jensen Huang realizou jantares privados com os chefes de empresas como SK Group, Hyundai Motor, LG Group e Naver para discutir a cooperação futura em campos de fronteira, como infraestrutura de IA, data centers e robótica, e revelou que a NVIDIA está considerando construir uma base de produção na Coreia do Sul. Tais reuniões de alto nível carregam um significado estratégico de longo prazo, mas traduzi-las em receita concreta ainda levará um tempo considerável.

Comentários aumentam a confiança do mercado, mas riscos de bolha exigem cautela

Em meio a uma correção nas ações de tecnologia dos EUA, Jensen Huang afirmou publicamente que o recuo é uma oportunidade de "comprar na baixa", impulsionando um rali coletivo nas ações de chips. Ele também recomendou a Qualcomm ( QCOM) , o que elevou o papel em cerca de 2% no after-market. Deve-se notar que a recomendação de Huang para a Qualcomm provavelmente decorre da parceria de ecossistema entre a NVIDIA e a Qualcomm em setores como automotivo e computação de borda. Alguns analistas alertam que investidores de varejo podem acumular riscos de bolha em meio ao sentimento exuberante e alta alavancagem.

A viagem de Jensen Huang à Coreia do Sul coincide com uma correção nas ações de chips de IA, já que o índice KOSPI recuou mais de 10% de seu pico, gerando um intenso debate no mercado sobre se a IA é uma bolha ou uma tendência de longo prazo?

I. Receita robusta de data centers da NVIDIA: demanda por computação de IA é sustentada por lucros

Na economia, uma "bolha" refere-se a um aumento irracional nos preços dos ativos, desconectado do valor intrínseco e impulsionado apenas pela especulação. No entanto, os dados financeiros reais da NVIDIA mostram que o atual boom da IA possui uma base sólida de desempenho, provando que a demanda por poder de computação de IA é respaldada por pedidos e lucros reais, diferindo fundamentalmente das perdas generalizadas durante a bolha pontocom de 2000.

II. As avaliações atuais estão muito abaixo do pico da bolha pontocom de 2000 .

No pico da bolha pontocom de 2000, o índice P/L do Nasdaq Composite era de aproximadamente 180x, e a Cisco ( CSCO) atingiu 152x; em contraste, o P/L projetado para 2026 do Nasdaq é de apenas 35x, com a NVIDIA também em 35x. As avaliações atuais representam apenas um quinto daquelas da era da bolha.

Naquela época, as ações de tecnologia careciam de lucros substanciais e eram levadas a índices P/L de três dígitos puramente por conceitos; hoje, gigantes como NVIDIA e Microsoft ( MSFT) e outras já estão gerando lucros tangíveis a partir de seus negócios de IA, com o alto crescimento absorvendo efetivamente os preços das ações e mantendo os índices P/L globais em uma faixa razoável de cerca de 35x. Mesmo com o Nasdaq atingindo repetidamente novas máximas, sua avaliação permanece muito abaixo dos níveis de 2000, indicando que este boom de IA possui uma base de desempenho sólida e não está às vésperas de um colapso de bolha.

III. A IA gerou receita real

Em 2025, o investimento anual em data centers nos EUA é de aproximadamente US$ 120 bilhões, seis vezes superior ao de 2000. Olhando para trás, em 2000, a penetração da banda larga era de apenas 6% e a do comércio eletrônico era inferior a 1%; hoje, a receita de IA do Microsoft Azure alcançou um crescimento de três dígitos por vários trimestres consecutivos, e a receita trimestral de data centers da NVIDIA ultrapassa US$ 70 bilhões. Contratos e pedidos substituíram conceitos e expectativas como a verdadeira base do investimento atual em IA.

IV. A demanda por inferência assume o lugar do treinamento

Como os grandes modelos globais basicamente concluíram sua construção inicial, de acordo com o modelo de demanda por poder computacional de 2026 da McKinsey, a taxa de crescimento explosivo do poder computacional de "pré-treinamento por força bruta" cairá de um pico histórico de quase +280% em 2024 para uma taxa de crescimento normalizada de aproximadamente +22% até 2027.

Além disso, uma pesquisa oficial da Deloitte indica que o poder computacional de inferência representará cerca de 66% do poder computacional total de IA em 2026. O foco da demanda computacional está acelerando sua mudança da fase de explosão concentrada de "treinamento de grandes modelos" para uma fase de aplicação distribuída centrada na inferência contínua. Essa mudança estrutural sugere que o desenvolvimento da infraestrutura de IA e a implementação comercial estão se aprofundando em conjunto.

V. A penetração das principais aplicações de IA ainda está subindo

De acordo com o Ramp AI Index lançado em junho de 2026 (baseado em dados reais de faturas de 50.000 empresas dos EUA), a taxa de penetração empresarial do ChatGPT é de 32,3%, a do Google Gemini é de 4,7% e a do Claude é de 34,4%, sugerindo um espaço significativo para crescimento antes da saturação.

SK Hynix

Em 2025, o lucro operacional anual atingiu 47,2 trilhões de KRW, tornando a empresa a principal beneficiária do ciclo de memória de IA. Na plataforma Vera Rubin da NVIDIA, a SK Hynix detém 60%-70% do fornecimento de HBM4. O BOCOM International acredita que a indústria global de memória está em seu ciclo de alta mais forte do século, com a expectativa de que os preços permaneçam elevados pelo menos até o primeiro trimestre de 2027.

Perspectivas Institucionais: O Citi ( C) elevou seu preço-alvo em maio de 2026 de 1,7 milhão de KRW para 3,1 milhões de KRW e manteve a recomendação de "Compra", citando um aumento de 30% trimestral nos preços de HBM4 no quarto trimestre de 2026 e a duplicação dos preços de DDR5 para servidores. O Goldman Sachs ( GS) elevou seu preço-alvo para 3,5 milhões de KRW, prevendo que a escassez de oferta persistirá até 2028 e uma recuperação média de preço de HBM de aproximadamente 44% em 2027.

Principais Riscos:Os fundamentos permanecem sólidos, mas as expectativas do mercado já estão amplamente precificadas, com o valor das ações refletindo parcialmente o crescimento dos próximos anos. A participação de mercado de HBM da Samsung se recuperou de uma mínima de 17% no segundo trimestre de 2025 para 35% no terceiro trimestre, e seus planos para produção em massa de HBM4 no segundo semestre do ano podem intensificar a concorrência e comprimir as margens.

Samsung Electronics

O Goldman Sachs espera que o lucro operacional cresça mais de oito vezes em relação ao ano anterior em 2026, com a receita de HBM projetada para saltar para aproximadamente US$ 44 bilhões até 2027.

Perspectivas Institucionais:Em maio de 2026, o Citi iniciou um "monitoramento de catalisador positivo" de 90 dias e elevou seu preço-alvo para 460.000 KRW, prevendo aumentos anuais médios de preços de 200% para DRAM e 186% para NAND em 2026. O Goldman Sachs elevou seu preço-alvo para 260.000 KRW (recomendação de Compra).

Principais Riscos:A certificação HBM4 é um sinal positivo, mas o aumento do rendimento (yield) continua sendo uma variável crítica. Embora a greve motivada por questões de distribuição de lucros tenha diminuído, as disparidades de bônus no acordo salarial continuam a causar atritos internos.

Qualcomm

A empresa está posicionada em IA por meio de chips personalizados, CPUs de servidor, aceleradores de IA e produtos de interconexão de data centers. O J.P. Morgan espera que o negócio de data centers contribua com mais de US$ 3 bilhões até o ano fiscal de 2027, subindo para US$ 35 bilhões até o ano fiscal de 2031. No setor automotivo, a empresa colaborou com parceiros como a Volkswagen em cockpits inteligentes e sistemas de direção autônoma; a receita anual de automotivo e IoT deve atingir US$ 17 bilhões até o ano fiscal de 2031, com os negócios não voltados para dispositivos móveis representando cerca de 70% da receita.

Perspectivas Institucionais: O J.P. Morgan elevou seu preço-alvo para US$ 265, otimista com as projeções de médio a longo prazo para data centers esperadas no Investor Day de junho. O Goldman Sachs iniciou a cobertura com uma recomendação "Neutra" e preço-alvo de US$ 135, citando preocupações com a perda de participação de mercado para a Apple.

Principais Riscos:O negócio de dispositivos móveis continua sendo um entrave, com a escassez de memória e os aumentos de preços pesando sobre a demanda. O progresso mais rápido do que o esperado da Apple no desenvolvimento interno de banda base e o vencimento de acordos de licenciamento dentro de um ano representam ameaças potenciais. Embora o potencial de longo prazo para o negócio de data centers seja significativo, sua contribuição de receita no curto prazo permanece baixa em meio à intensificação da concorrência.

LG Group

Durante a visita de Jensen Huang à Coreia do Sul, o LG Group expandiu sua colaboração para todo o fluxo de trabalho de IA física, abrangendo robôs humanoides, resfriamento de data centers e construção modular. Dados institucionais mostram o P/L projetado para 2026 da LG Electronics em aproximadamente 6,8x, enquanto o P/L projetado para 2026 da holding LG Group está em torno de 6,1x, indicando baixas avaliações. Os principais riscos incluem a intensa concorrência de preços em eletrodomésticos tradicionais pesando sobre a lucratividade, além do fato de que a conversão de receita para novos negócios de IA levará um tempo significativo.

NAVER

A NAVER está avançando em sua iniciativa "AI Factory" com a NVIDIA, expandindo o Sejong Data Center. Em 9 de junho, várias instituições elevaram seus preços-alvo: Kyobo Securities para 390.000 KRW, Daishin Securities para 400.000 KRW e Kiwoom Securities para 320.000 KRW, todas destacando a reavaliação (re-rating) do valuation impulsionada pelo novo negócio AI Factory.

As estimativas de mercado situam o P/L projetado da NAVER para 2026 em aproximadamente 14-16x. O principal risco reside nos gastos de capital contínuos e massivos exigidos para a construção de data centers de IA, enquanto permanece a incerteza quanto à realização de retornos de longo prazo.

A viagem de Jensen Huang à Coreia do Sul demonstra que o desenvolvimento da infraestrutura de IA é genuíno e duradouro, com a cadeia de suprimentos continuando a ganhar força. No entanto, os investidores devem distinguir entre fundamentos e sentimento. Embora os comentários de Huang como CEO da NVIDIA forneçam um contexto valioso, eles não devem ser a única base para decisões de investimento. A infraestrutura de IA não é uma bolha, pois é sustentada por pedidos tangíveis, receita e crescimento de usuários. Contudo, o frenesi do varejo por qualquer coisa ligada à IA, somado às avaliações infladas de algumas ações de conceito periféricas, apresenta características de bolha.

A sugestão de Huang de "comprar com desconto" oferece um incentivo válido para investidores de longo prazo que detêm ativos principais; no entanto, para especuladores que utilizam alta alavancagem para perseguir "loterias de conceitos de IA", isso pode, em vez disso, sinalizar que eles estão fornecendo a liquidez de saída.

Este conteúdo foi traduzido por IA e revisado por humanos. Ele é fornecido apenas para fins informativos e de referência, não constituindo aconselhamento financeiro ou recomendação de investimento.