Empréstimo de margem de US$ 6 bilhões do SoftBank para a OpenAI estaria enfrentando obstáculos, ações caem mais de 9%

TradingKey - Durante a sessão asiática de 10 de junho, fontes familiarizadas com o assunto revelaram que as negociações do SoftBank Group para obter um empréstimo de margem de pelo menos US$ 6 bilhões, utilizando sua participação na OpenAI como garantia, não progrediram. Isso ocorre apenas algumas semanas após a empresa reduzir sua meta inicial de US$ 10 bilhões em 40%. O SoftBank se recusou a comentar. De acordo com as fontes, o SoftBank ainda está considerando várias opções de financiamento e pode reiniciar as negociações no futuro.

O principal motivo para a estagnação do empréstimo reside no fato de que a avaliação da OpenAI carece de uma base suficientemente convincente para os bancos.

Por um lado, a OpenAI protocolou confidencialmente um pedido de IPO na Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA em 8 de junho e está trabalhando com o Goldman Sachs e o Morgan Stanley para uma possível listagem já no outono deste ano. Após a notícia, alguns credores potenciais começaram a ver o empréstimo de forma mais positiva; uma vez pública, a OpenAI terá um valor justo de mercado, o que deve aliviar significativamente as preocupações dos bancos quanto à avaliação de ativos de capital fechado.

Por outro lado, fatores negativos persistem: a avaliação da concorrente Anthropic está subindo rapidamente, levando a preocupações do mercado sobre a erosão da participação de mercado da OpenAI. Somada à iliquidez inerente aos ativos privados, os bancos permanecem cautelosos quanto à qualidade da garantia. A interação entre notícias positivas e dúvidas persistentes levou a um impasse nas negociações do empréstimo.

Flutuações violentas no preço das ações ampliaram ainda mais as preocupações do mercado. Em 1º de junho, a capitalização de mercado do SoftBank superou a da Toyota, tornando-o a empresa mais valiosa do Japão. Apenas três dias depois, o preço de suas ações despencou mais de 11%, com mais de 5 trilhões de ienes em valor de mercado eliminados em um único dia. Em 10 de junho, conforme as notícias sobre a estagnação do financiamento se espalharam amplamente, a queda no preço das ações do SoftBank ampliou-se para 9% no momento desta redação, arrastando também as ações japonesas relacionadas a chips.

[Fonte: TradingView]

O cerne da preocupação do mercado reside no alto risco de alavancagem do SoftBank. Até o momento, o investimento acumulado do SoftBank na OpenAI ultrapassou US$ 60 bilhões, com a dívida com juros em base individual totalizando aproximadamente US$ 104 bilhões. Pelo lado positivo, a participação da empresa na estrela Arm ( ARM) e na Intel ( INTC) quase dobrou no acumulado do ano, e os spreads de Credit Default Swap (CDS) estreitaram recentemente, indicando alguma melhora na solvência. No entanto, o obstáculo enfrentado pelo empréstimo de US$ 6 bilhões reacendeu as dúvidas dos investidores sobre as capacidades de gestão de liquidez do SoftBank.

Além disso, ainda mais problemático do que o empréstimo de US$ 6 bilhões é o empréstimo-ponte sem garantia de US$ 40 bilhões do SoftBank. Este empréstimo foi estruturado pelo JPMorgan ( JPM ), Goldman Sachs ( GS ) e três grandes bancos japoneses, com vencimento previsto para março de 2027. O SoftBank declarou anteriormente que pagaria a dívida "utilizando ativos existentes e outras medidas de financiamento". Com o empréstimo garantido de US$ 6 bilhões agora estagnado, como pagar essa dívida massiva que vence em dois anos tornou-se uma questão urgente para o SoftBank.