市传软银60亿美元OpenAI保证金贷款遇阻，股价应声大跌逾9%

TradingKey - 6月10号亚盘时段，据知情人士透露，软银集团以所持OpenAI股份为抵押、争取至少60亿美元保证金贷款的谈判未能取得进展。就在几周前，该公司刚刚将最初的100亿美元目标下调了40%。软银拒绝置评。知情人士称，软银仍在考虑多种融资方案，未来仍可能重启谈判。

这笔贷款遇阻的核心原因，在于OpenAI的估值缺乏让银行信服的依据。

一方面，OpenAI已于6月8日向美国证交会秘密提交IPO申请，正与高盛、摩根士丹利合作，最早今年秋季上市。消息传出后，部分潜在债权人开始以更积极的眼光看待这笔贷款，一旦上市，OpenAI将拥有公开市场的公允价值，这有望极大缓解银行对未上市股权估值的担忧。

另一方面，消极因素同样存在：竞争对手Anthropic估值快速上升，市场担心OpenAI的市场份额受到侵蚀；加之非公开交易资产的流动性天然不足，银行对抵押品质量始终持谨慎态度。利好与疑虑交织，导致贷款谈判陷入僵局。

股价层面的剧烈波动进一步放大了市场的担忧。6月1日，软银市值超越丰田，登顶日本第一。仅三天后，股价暴跌逾11%，单日市值蒸发超5万亿日元。6月10日，随着融资停滞的消息广泛传开，截止发稿，软银股价跌幅扩大至9%，并拖累日本芯片相关股一并走低。

【来源：TradingView】

市场担忧的核心在于软银的高杠杆风险。截至目前，软银对OpenAI的累计投资已超600亿美元，单独报表口径下的有息债务约合1040亿美元。从正面因素看，公司持有的明星股份Arm（ARM）跟英特尔（INTC）年初至今涨幅接近两倍，信用违约掉期利差近期也有所收窄，显示出一定的偿债能力改善迹象。但60亿美元贷款遇阻令投资者对软银的流动性管理能力再生疑虑。

此外，比这笔60亿美元贷款更棘手的是，软银还有一笔400亿美元的无担保过桥贷款。该贷款由摩根大通（JPM）、高盛（GS）及三家日本大行联合安排，2027年3月到期。软银曾表示将“通过利用现有资产和其他融资措施”偿还。如今60亿美元质押贷款停滞不前，这笔两年内到期的巨额债务如何偿还，成为软银必须面对的问题