그래프-1분기 시장: 모든 곳에서 한꺼번에 모든 것

Marc Jones

런던, 3월31일 (로이터) - 연초부터 투자자들은 이란의 전쟁 발발로 인한 유가 급등, 채권 시장의 대규모 손실, 10조 달러에 가까운 세계 증시 손실로 인해 심각한 충격을 받았다.

지난 1월 베네수엘라와 그린란드에 대한 미국의 개입부터 현재 세계 경제에 잔인한 충격 (link) 을 가하고 있는 이란과의 전쟁에 이르기까지 지정학적인 요인에 따라 큰 변동이 발생했다 .

브렌트유 선물 LCOc1은 거의 90% 상승했다. 이는 사상 최대 1분기 상승폭이자 역대 두 번째로 큰 분기별 상승폭이다 . 유럽의 가스 가격은 거의 두 배로 올랐고, 글로벌 금리 (link) 는 갑자기 하락이 아닌 상승을 가리킨다.

이 조합으로 인해 모든 것을 정복했지만 에너지에 굶주린 거대 기술 기업들은 (link) 휘청거렸고, 신흥 시장 랠리는 막 시작될 무렵에 좌초되었으며 안전 자산인 금, 스위스 프랑 또는 트리플 A 채권조차도 구해내지 못했다.

노이버거 버먼의 런던 트레이딩 책임자 로버트 디쉬너는 "힘들었다고 말하는 것은 다소 과소평가"라며 코로나19가 완화되고 러시아가 우크라이나를 침공했을 때보다 채권 시장의 영향이 더 극적이었다고 말했다.

"2022년에 우리는 (금리 움직임의) 방향을 알고 있었지만 속도는 아니었다."라고 디쉬너는 말했다. "하지만 2026년에는 그 방향이 완전히 뒤바뀌었으니 훨씬 더 의미 있는 변화이다."

그렇다면 금리에 민감한 이탈리아와 영국 2년물 국채 금리가 70~100 bp 급등한 것이 당시와 마찬가지로 극단적으로 보이는 것은 놀라운 일이 아닐 것이다. GB2YT=RR, IT2YT=RR.

벤치마크 미국 2년물 수익률도 40bp 이상 급등했고, 일본 2년물 수익률은 글로벌 '스태그플레이션' (link - 경제는 정체되지만 인플레이션은 여전히 높은 상태)에 대한 불안감이 커지는 가운데 30년 만에 최고치를 기록했다. US2YT=RR, DE2YT=RR, JP2YT=RR.

시작부터 거친

하지만 올해는 이란과 유가만 있었던 것은 아니었다.

미국이 베네수엘라 니콜라스 마두로 (link) 대통령을 체포한 데 이어 도널드 트럼프가 나토 동맹국인 덴마크의 반자치령인 그린란드 (link) 를 점령하고 이를 방해하는 모든 이들에게 관세를 부과하겠다고 밝히면서 상황이 거칠게 시작됐다.

1월 금값은 글로벌 금융위기 말기 이후 월간 기준으로 가장 큰 폭으로 상승했고, 베네수엘라 국채 (link) 는 거의 9년 동안 상환하지 못한 채 마두로 집권 이후 50% 가까이 급등해 세계에서 가장 높은 수익률을 기록했다.

이른바 '매그니피센트 세븐'으로 불리는 모든 종목이 세계 주식 벤치마크 .MIWD00000PUS보다 저조한 성과를 냈다. 한국 증시 .KS11I는 50% 급등했다가 상승분을 절반 이상 반납했고, 방산주 .dMIWO0AD00PUS는 전쟁에도 불구하고 상승하지 않았고, 2조 달러 규모의 사모 신용 시장 (link) 에서도 블랙록 (link), 블랙스톤 (link) 과 같은 대형 펀드에서 또 다시 요란한 소리가 나오고 있다.

금만큼 좋은가?

금 XAU=은 3월에 13% 이상 하락하며 2008년 10월 이후 최악의 한 달을 보내고 있다. 공정하게 말하면 작년 초 이후 두 배로 올랐지만, 중동 분쟁이 가장 심각하고 수십 년 만에 가장 큰 글로벌 에너지 충격이 발생한 한 달 동안 "약간 놀랍다"고 AXA의 수석 이코노미스트인 Gilles Moec은 말했다.

금의 안전자산 매력이 흐려지면서 달러와 미국 국채도 거의 빛을 발하지 못하고 있다.

달러 .DXY는 이번 달에 거의 3% 상승했지만 작년에는 9% 하락했다. 전쟁이 계속되면 주요 중앙은행들이 연방준비제도보다 금리를 더 올릴 가능성이 높기 때문에 미국 통화는 예상되는 금리 차이로 인해 지지를 받지 못하고 있다.

한편, 전통적으로 경상수지 흑자와 낮은 인플레이션을 자랑하는 두 통화인 스위스 프랑과 일본 엔화는 국내 문제로 인해 타격을 받고 있다. 그리고 석유나 가스를 많이 수입하는 국가들은 모두 타격을 입었다.

수입의 60%라는 막대한 금액을 부채 이자 상환에 지출하는 대규모 에너지 수입국인 이집트는 이번 달에 자국 통화인 이집트파운드가 12% 폭락하면서 그 부담이 더욱 커졌다.

헝가리의 포린트, 남아프리카공화국의 랜드, 태국 바트, 멕시코와 필리핀 페소도 모두 5~7% 하락했고, 3월 들어 비트코인은 달러와 함께 상승했지만 올해 들어 여전히 25% 가까이 하락했다.

나인티원의 투자 연구소 소장인 사힐 마타니는 "달러에 기대던 움직임에서 달러에 기대는 움직임으로 바뀌었다"며 "다시 하락할 것으로 보인다"고 말했다.

전쟁이 격화되고, 중앙은행이 정책을 전환하고, 헝가리와 영국의 중요한 선거 (link) 와 워너 브라더스 인수 (link) 의 피날레가 곧 다가오는 상황에서 2분기는 크게 진정될 것 같지 않다.

나인티원의 마타니는 투자자들이 현재의 위기가 사회적, 정치적 격변을 조장하는 코로나 스타일의 충격으로 변할 수 있는지에 대해 고민하고 있다고 말했다.

마타니는 "지금이 진짜 갈림길이다."라고 말했다. "그리고 우리가 목격하고 있는 것처럼 급격한 정권 교체가 일어난다면 포트폴리오 관리 방식이 완전히 달라진다."