(분석)-2분기 금융 시장의 가장 큰 걱정거리는 유가와 전쟁

런던, 3월31일 (로이터) - 타격을 입은 금융시장은 전쟁 관련 뉴스에 크게 노출된 채 2분기를 맞이하고 있다. 이러한 배경은 주식 시장의 추가 하락을 촉발할 수 있는 반면, 채권 시장의 대대적인 매도는 매수세를 다시 불러올 수도 있다.

투자자들은 설령 분쟁 해결이 단기적인 시장 심리를 개선하더라도, 중동 에너지 인프라에 가해진 피해와 장기화되는 유가 상승은 여전히 경제 성장을 저해하고 인플레이션을 부추길 것으로 예상하고 있다.

이러한 배경은 주식 시장의 추가적인 하락을 촉발할 수 있는 반면, 성장에 대한 우려가 인플레이션에 대한 불안감을 앞지르는 분쟁 장기화는 채권 시장의 회복을 이끌 수 있다.

약 5,940억 달러를 운용하는 프린시펄 자산운용 시마 샤 수석 글로벌 전략가는 "소음밖에 없는 상황에서 그 소음을 뚫고 본질을 파악하기는 어렵다"고 말했다.

그러면서 "우리는 해외 주식 투자 비중을 늘려왔고 이는 여전히 타당하지만, 그렇다고 해서 미국 주식에 대한 노출을 완전히 차단해야 한다는 뜻은 아니다"라고 말했다.

중동 전쟁은 격동의 1분기 가장 큰 이슈로 떠올랐으며, 시장은 도널드 트럼프 미국 대통령의 베네수엘라 개입, 그린란드에 대한 위협, 그리고 인공지능(AI)으로 인한 혼란에 휘둘리기도 했다.

원유는 이번 분기 약 90% 급등 LCOc1 하며 100달러를 넘어서 명백하게 두각을 나타냈다. 이는 채권 투자자들에게 충격을 주었고, 이들은 금리 인상 기대감을 높였다.

로이터가 조사한 애널리스트들은 현재의 공급 차질이 지속되는 한 유가가 100달러에서 190달러 사이를 오갈 것으로 전망하고 있으며, 평균 예상치는 134.62달러다.

온라인 예측 시장 플랫폼 폴리마켓은 5월 중순까지 전쟁이 끝날 확률을 약 36%, 6월 말까지 끝날 확률을 60%로 제시했다.

2022년의 인플레이션 급등과 유사한 흐름을 보이며, 영국과 이탈리아의 단기 차입 비용은 이번 분기에 각각 75bp 급등했다. 미국, 독일, 일본 채권 시장의 움직임 또한 상당하다. GB2YT=RRIT2YT=RR, JPY2YTN=JBTC.

소시에테 제네랄의 멀티에셋 전략가 마니쉬 카브라는 "역사상 모든 유가 충격에서 중요한 것은 단 두 가지뿐이다. 첫째는 충격의 지속 기간이고, 둘째는 전반적인 위험 선호도를 결정하는 중앙은행의 대응"이라고 말했다.

이란 전쟁이 시작된 이후 트레이더들은 연말까지의 미국 금리 인하 가능성을 더이상 반영하지 않고 있다. 유로존에서는 세 차례의 금리 인상을, 영국에서는 최소 두 차례의 인상을 예상하고 있는데, 이는 이전의 완화 기조 전망과는 대조적이다. 신흥 시장의 통화 완화 움직임은 제동을 걸렸다.

카브라는 시장의 주요 관심사 중 하나가 5월 미국 메모리얼데이 연휴가 될 수 있다고 말했다. 여행 성수기가 시작돼 소비자들이 정책 입안자들에게 에너지 비용 억제를 압박할 수 있는 시기이기 때문이다.

그는 지정학적 요인과 원자재 간의 연관성이 커지고 있음을 반영해, 전쟁 발발 전 10%였던 원자재 자산 비중을 현재 15%로 늘렸다.

투자자들이 인플레이션과 금리 상승에 대비하면서 가격이 폭락하고 수익률이 급등한 채권 시장에서 일부 투자자들은 반등을 기대하고 있다.

유럽 최대 자산운용사인 아문디의 멀티에셋 전략 책임자 프란체스코 산드리니는 위기 해결책이 마련되면 채권이 좋은 성과를 낼 것이라는 전망 하에, 유로존 단기 국채에 대한 익스포저를 늘리고 5년 만기 미국 국채에 대한 익스포저는 유지했다고 말했다.

산드리니는 "다시 말해, 우리는 중앙은행들이 단기적인 가격 압박을 무시하려 할 것으로 예상한다"고 말했다.

러셀 인베스트먼트의 글로벌 최고 투자 전략가 폴 아이텔만은 채권이 몇 달 전보다 더 매력적으로 보인다고 말하며, 달러 강세가 중기적으로 지속될 가능성은 낮다고 덧붙였다.

달러는 3월에 2% 이상 급등하며 =USD 다시금 안전자산으로서의 위상을 확고히 했다.

애널리스트들은 전쟁이 발발하기 전 투자자들이 미국 자산에서 다른 시장으로 포트폴리오를 다각화하여 달러에 부담을 주었으며, 분쟁이 종식되면 이러한 흐름이 다시 나타날 수 있다고 말했다.

한편, 금 가격은 3월에 4% 하락했다. 일반적으로 인플레이션 우려가 커지면 금값은 상승하지만, 투자자들이 다른 자산에서의 손실을 만회하기 위해 수익성 있는 거래에 나서면서 금값은 약세를 보였다.

주식 시장은 견조한 실적과 기술주 붐 덕분에 비교적 선방해 왔으나, 최근 매도 압력이 커지고 있다.

S&P 500 지수( .SPX )와 유럽의 스톡스600 지수( .STOXX )는 최근 사상 최고치 대비 9~10% 하락한 한편, 일본 닛케이 지수는 2월 사상 최고치 대비 거의 13% 하락했다( .N225).

취리히 보험 그룹의 수석 시장 전략가 가이 밀러는 경제 전망이 어두워짐에 따라 전쟁 발발 전까지 유지해 온 주식 비중확대 포지션을 비중축소 포지션으로 전환했다고 밝혔다.

3월 미국 소비자 심리는 예상보다 크게 하락했고, 독일 투자자 심리는 붕괴되었으며, 선행 경제 지표인 S&P 글로벌의 3월 유로존 및 미국 구매관리자지수(PMI)는 수개월 만의 최저치를 기록했다.

애널리스트들은 강력한 경제와 에너지 수출국이라는 지위가 미국을 보호해주고 있지만, 분쟁으로 인해 에너지 가격이 계속 높게 유지된다면 미국도 타격을 입을 것이라고 말했다.

지난 목요일 OECD는 세계 경제가 이제 더 강한 성장 궤도에서 이탈했다고 경고했다.

취리히 보험의 밀러는 "이번 전쟁은 기업 실적, 마진, 시장 배수에 미미한 영향만 미쳤던 지난 1년간의 지정학적·정치적 돌발 사태와는 다르다"고 말했다.

원문기사 nL8N40B1XX