ROI-이란 전쟁은 지나친 'TACO'이다: 맥기버

Jamie McGeever

플로리다주 올랜도, 3월12일 (로이터) - 미국 대통령(link)이 궁극적으로 극단적인 정책에서 물러날 것이라는 가정 하에 하락한 주식을 매수하는 "트럼프는 항상 치킨 아웃" 투자 전략(link)은 대부분의 경우 수익성이 좋은 전략이었다. 하지만 이란 전쟁이 이를 바꿀 수 있다.

2월 28일 이란에 대한 미국과 이스라엘의 합동 공격(link)은 중동 전역에 전쟁을 촉발하여 1970년대 이후 가장 큰 에너지 쇼크와 석유 및 가스 가격의 기록적인 변동성을 촉발시켰다.

지금까지 미국 증시는 놀라울 정도로 평온한 모습을 보였는데, 이는 부분적으로는 트럼프가 필요하면 물러설 것이라는 가정에 따른 것으로 보인다. 2월 28일 이후 유럽, 아시아 및 신흥국 증시는 4~7% 하락했다. S&P 500 .SPX는 1% 하락했고 나스닥은 0.5% 상승했다.

그러나 이 갈등은 지나친 '타코' 일 수 있다.

트럼프가 내일 종전을 선언한다고 해도, 그 누구도 쉽게 되돌릴 수 없는 피해가 이미 발생했다.

중단된 석유 생산 및 정제 능력, 폭격으로 파괴된 인프라, 전 세계 에너지 흐름의 변화는 펜 한 자루, 또는 트루스 소셜 게시물 한 줄로 바로 되돌릴 수 있는 것이 아니다. 모든 것이 전쟁 이전 상태로 돌아가는 데는 수개월, 어쩌면 수년이 걸릴 것이다.

마찬가지로, 전례 없이 치솟은 중동 지역 선박의 운송 및 보험 비용도 적대 행위가 공식적으로 종료된 후에도 조만간 '정상' 수준으로 회복되기는 어려울 것으로 보인다.

코넬 대학교의 경제학 교수인 에스와르 프라사드(Eswar Prasad)는 "글로벌 금융 시장은 트럼프의 수은 정책으로 인한 변동성과 불확실성을 떨쳐낼 수 있었지만, 이란 전쟁의 경제적, 지정학적 파급 효과는 훨씬 더 클 것으로 보인다."라고 말했다.

전 세계 일일 에너지 사용량의 20%가 통과하는 중요한 수로인 호르무즈 해협이 사실상 폐쇄된 것은 이번이 처음이다. 1980년대 이란-이라크 전쟁, 1990년대 초 1차 걸프전, 2000년대 이라크 전쟁 등 이 지역에서 발생한 분쟁으로 유조선의 운항이 사실상 중단된 적은 없었다.

미국이 공격을 신속하게 마무리하는 시장의 낙관적인 시나리오에서도 트럼프의 통제를 거의 완전히 벗어난 불안정성이 남아있을 가능성이 높다. 그리고 그것이 얼마나 오래 지속될지, 또는 얼마나 악화될지 누가 알겠는가?

'타코' 플레이북

트럼프의 두 번째 임기 동안의 경제 및 지정학적 플레이북은 기존의 규범, 규칙, 프로토콜의 경계를 한계점까지, 때로는 그 이상으로 밀어붙인 다음 시장의 여파를 기다렸다가 평가하는 것이었다. 투자자들이 거의 눈을 깜빡이지 않는다면 계속 진행해도 좋다는 청신호이며, 심지어 가속화할 수도 있다. 시장이 폭락하면 트럼프는 벼랑 끝에서 한 발 물러서게 된다.

트럼프는 14개월 전 백악관으로 복귀한 이후 미국과 유럽의 80년 동맹을 해체하고 북대서양조약기구(NATO)의 존립을 위태롭게 했으며 그린란드와 캐나다를 합병하겠다고 위협하고 베네수엘라 대통령을 해임하고 제롬 파월 연방준비제도 의장을 해고하겠다고 협박했다.

이러한 각 에피소드에 대해 시장은 정도의 차이는 있지만 흔들렸고, 트럼프는 수사를 톤 다운해야 했다. 그 결과 이른바 "타코 트레이드"가 발생했다.

작년의 지정학적 격변에도 불구하고 미국 증시는 계속 상승했고 변동성은 대부분 진정되었으며 위험 프리미엄은 상대적으로 잘억제되었다.

적어도 지금까지 가장 큰 '타코 '는 지난 4월에 있었던 '광복절 관세'(link)를 둘러싼 것이었다. 며칠 만에 미국 증시에서 수조 달러가 사라진 후 트럼프는 가장 징벌적인 관세를 철회했다.

그러나 오늘날의 중동 분쟁은 최근 수십 년 동안의 그 어떤 분쟁과도 다르며 잠재적으로 더 위험하다. 투자자들이 역사적 선례를 찾고 있다면 1973~74년의 오일쇼크가 지속적인 경제적 영향 측면에서 유용한 지침이 될 수 있다.

특히 미국이 세계 최대 에너지 생산국이자 수출국인 지금 유가LCOc1가 당시처럼 4배로 오를 가능성은 낮다. 그러나 OPEC의 석유 금수 조치는 6개월 동안만 지속되었지만, 이로 인해 발생한 인플레이션은 나머지 10년 동안과 1980년대까지 미국과 다른 선진국 경제를 괴롭혔다는 점을 명심해야 한다.

에너지 가격의 지속적인 급등과 글로벌 공급망의 붕괴는 스태그플레이션의 도화선에 쉽게 불을 붙일 수 있다. 투자자들은 이제 트럼프가 "치킨 아웃"을 하더라도 이 위기가 해소될 수 없는 위기인지 묻기 시작할 것이다.

(본 칼럼은 로이터 통신의 칼럼니스트인 제이미 맥기버(link)의 의견이다)

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